氯碱周报：PVC成本库存相持，烧碱上下游博弈

烧碱：上游挺价意愿增强，下游采购情绪一般 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2026-07-17，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1858元/吨（-48）；山东32%液碱基差126元/吨（+54）。现货价格：山东32%液碱报价635元/吨（+2）；山东50%液碱报价1007元/吨（+0）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率79.60%（+1.09%），氧化铝周度产量184.60万吨（+2.50），氧化铝港口库存65.10（+0.70）；印染华东开工率49.32%（-1.37%）；粘胶短纤开工率87.60%（-0.02%）；白卡纸开工率：75.53%（-0.21%）；阔叶浆开工率94.70%（+0.70%）。 生产利润方面：截至2026-07-17，山东外购电烧碱生产利润-300.40元/吨（+0.00），山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-400.40元/吨（+50.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存54.76万吨（+1.04），片碱厂库库存4.01万吨（+0.10）。 液氯方面：截至2026-07-17，山东液氯价格-100元/吨（+50）；液氯下游环氧丙烷开工率61.00%（-3.39%），环氧氯丙烷开工率44.36%（-0.86%），二氯甲烷开工率76.55%（-3.10%），三氯甲烷周度产量3.09万吨（-0.12） 市场分析 山东主力下游于7月15日将采购价上调至590元/吨，送货量随之回升。供应端，烧碱开工率小幅下降，部分山东氯碱企业因利润亏损而降负运行，对价格形成一定支撑；但下游接货情绪不高，企业库存有所累积，价格表现偏弱。随着主力下游提高采购价，叠加亏损降负背景下企业挺价意愿增强。需求端，氧化铝开工小幅回升，广西新增投产产量陆续释放，山西此前停产的氯碱及氧化铝企业逐步恢复；非铝方面，印染开工下降，粘胶短纤稳定，纸浆开工小幅提升，刚需采购为主。下游整体接货积极性不高，山东、江苏累库。成本端，山东7月电价上调，氯碱生产成本小幅上移。山东氯碱企业检修对液氯价格形成一定支撑，但液氯下游需求转弱，支撑力度有限，需关注后续液氯价格波动及氯碱企业负荷变动。 策略 单边：震荡跨期：SH09-01正套逢高止盈跨品种：无 风险地缘冲突变动；装置检修动态；下游采购节奏 PVC：情绪退潮，成本库存博弈 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2026-07-17，期货价格及基差：PVC主力收盘价4440元/吨（-150）；华东基差-40元/吨（+30）；华南基差90元/吨（+10）。现货价格：华东电石法报价4400元/吨（-120）；华南电石法报价4530元/吨（-140）；华东乙烯法报价：5050元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5100元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷57.19%（+0.15%）；PVC开工率68.09%（-0.72%）；PVC电石法开工率69.56%（-2.18%）；PVC乙烯法开工率64.62%（+2.72%）。停车及检修造成的损失量在19.42万吨（+0.44） 需求方面：PVC下游综合开工率在40.11%（+1.16%），其中PVC下游管材开工率在31.20%（+0.20%），PVC下游型材开工率39.13%（+0.43%），PVC下游薄膜开工率50.00%（+2.86%）。下游订单情况：生产企业预售量61.33万吨（+4.09）。 生产利润方面：截至2026-07-17，陕西兰炭价格780元/吨（+0）；山东电石价格2725元/吨（+0）；兰炭生产毛利-58.55元/吨（+11.60），西北电石生产毛利-242.00元/吨（-50.00）；PVC电石法单品种生产毛利-578.10元/吨（+291.27）；PVC乙烯法单品种生产毛利-515.04元/吨（-39.91）；山东氯碱综合利润-939.95元/吨（-120.00）；西北氯碱综合利润-224.45元/吨（+0.00）；PVC出口利润-18.75美元/吨（-0.17） 库存方面：PVC厂内库存28.13万吨（-1.81）；PVC社会库存49.01万吨（-0.98），其中PVC华东社会库存45.46万吨（-0.90），PVC华南社会库存3.55万吨（-0.08） 市场分析 地缘冲突推升化工板块整体偏强，随着情绪溢价消退，空头增仓，PVC价格快速回落。当前PVC估值低位，产业链利润压缩严重。成本端，电石法利润承压，部分边际电石法企业降负运行。乙烯法受地缘冲突再起影响成本上升。若PVC价格进一步下行，减产或扩大，从而约束下方空间。供应端，电石法边际装置开工下降，供给小幅收缩，但整体仍偏宽松。需求端内需处于夏季淡季，下游以低价点价采购为主，成交谨慎；出口方面，受地缘形势影响，本周海外出口签单量环比增加，出口价格上涨，但印度处于雨季，出口持续放量可能性有限。低价采购情绪好转与上游开工下降共同推动社会库存去库，但高库存持续压制价格。综合来看，市场处于宏观情绪回落、高库存压制与成本支撑的多方博弈之中，预计近期将维持宽幅震荡格局。 策略 单边：宽幅震荡，区间操作跨期：观望跨品种：无 风险 地缘冲突变动；装置检修动态；国内宏观政策变动 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东....................................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东...........................................................................................................................................................7图10