华福电新-开启上涨新周期旬讲系列之6920260720 原文

核心观点与逻辑

1. 锂电板块开启新周期：经过一段下滑，锂电板块因流动性危机下跌已基本结束，将进入新的上升周期。下跌主要受宏观流动性影响，而非基本面或政策因素。国家政策层面持续支持A股发展，看好其长期健康展。

2. 下跌原因分析：短期下跌主要受事件性因素扰动，如五月初的消、五月中旬关风险动说传等，市场担忧储氢车费馈轮锂电基本面。但基本面因素无法短期扭转趋势，事件性扰动不影响长期周期。

3. 开启涨逻辑：

   • 消费政策：财政部海署副局人布了部分子消政策公告，将费税征收时间延至2027年9月1日，进一步降率，提升号进税从40%。
   • 需求端：2027年锂电行业增速预计在20%以上，全球储能需求增长显著，国内储能装机同比增长20%以上，海外储能市场增速更快。
   • 供给端：材料企业待融相对紧张，扩产兴趣不大，明年产能增长有限，价格端预计稳中有升，三四季度盈利向上。

4. 估值分析：锂电龙头材料公司估值低，宁德时代明年估值12-13倍，材料龙头估值10倍左右，处于历史低位。

5. 事件性因素：VC价格大幅上涨，主要因短期供应扰动（如检修、不可抗力停产），后期价格仍将看好。VC价格波动大，盈利波动也较大，相关公司如海格鑫源、盛双华锂电VC的里斯公司值得关注。

其他板块：AI与数据中心

1. AI与数据中心逻辑：AI与数据中心板块也将开启新周期，趋势逻辑围绕服务器芯片供的定性和可靠性、提升能量化密度、能源效率和功率密度展开。

2. 关键技术趋势：

   • 第三代功率器件：高功率密度，提升频率密度，降低线径，提升功率密度。
   • 高器件使用：高频化降低频率线径，提升性能。
   • 超容：提升供可靠性，用于推理波程。
   • MLCC/MLDC：芯片功能保障，确保芯片功能稳定。
   • BBU：提供短时备用功能，替代UPS或PSU。

3. 液冷技术：液冷技术重要性提升，因芯片发热问题突出。目前液冷行业增长迅速，Q3将迎一波放量，Q4订单驱动业绩转点。中企能深入与谷歌合作，国产链参与度更高，相对看好国内液冷行业。

研究结论

• 锂电板块将开启新周期，需求端增长明确，供给端受限，价格端稳中有升，盈利端向上，估值低，具备投资价值。
• AI与数据中心板块也将开启新周期，液冷技术重要性提升，国产链参与度高，相关公司值得关注。