华福电新-开启上涨新周期旬讲系列之6920260720 原文

原文 2026年07月20日23:44 言人发00:01 大家好，迎加福新上新周期巡系列之六十九。目前所有者均于音，下面欢参华电开启涨讲参会处静状态开始播明，本次面向孚券的投机构客或受邀客，第三方家言容代表其报声会议仅华证专业资户户专发内仅个人，所有信息或不构成投建。根据管定，不得交流敏感、幕信息。未孚券观点观点资议监规会议内经华证事先面可，任何机构或人禁音、制作要、、、播、复制、、修改等。涉嫌书许个严录纪转发转载传编辑违反上述情形的，我保留一切法律利。感您的理解和支持，。们将权谢谢谢 言人发00:30 各位直播的朋友，我是府信的。今天早上大家一下，我于前上的信投间华电邓伟给汇报们对当时间点电资的。我首先我今天的旗明的去，就是上的新周期。了一段的的下滑观点们们标题帜鲜讲开启涨经过这时间我整板的们认为说个锂电块IDC板的短期，因流性的危机的致的下跌已基本上束。那么接下块为动导经结的重新入到新一的上升周期。来话会进轮 言人发00:54 很多人去一次的下跌的主要原因是什么？于整板的，主要的原因是什么？首先我会讲说这对个块来讲话这一下我的一。首先一的下跌我和政策面、基本面，包括都有太大系，边简单讲们个观点这轮们认为说没关更多的是金面。基本面政策整还资这个问题从从从个A股政策面角度的，我可以看到，家是来讲话们国还在上周通过这个ETF指入，是代表家于整的数场还着国对个A股的一呵。同通，包括其他的一个护时陈说些家的主流的机构，也是在昨天明确的，就是用真金白去支持了国讲银A股的展，也期看好发长A股的健 康的展，所以一系列都代表家于发这说从国对A股的政策角度上的，是相的支持。而且整的来讲话当从个一的这轮AI科技革命角度上的，其和整中在未五年、十年，它的的一展方向来讲话实个国来这样个产业发是完全契合的。 言人发01:53 所以整的政策角度上的，我得有生任何化。整基本面角度上的，其不说从个来讲话觉没发变从个来讲话实管是以AI代表的科技革命也好，是以新能源代表的泛科技也好，其整基本面都是非常不。所为还为实个错以唯一的一可以解的就是在金面。可能因前期的金度相比高，市的短期的杠杆率相个释资为资拥挤对较场有高，所以致了对来说点导A的一太大下跌。回到板的，其我在整的轮个这个块来讲话实们认为说现个电信最主流道，疑是能、核心的道和板。整能和道板看的赛无储锂电这两个赛块从个储锂电这两个赛块来话确是在走一比明确的一景气周期，后面我也大概一下。实还个较个会讲 言人发02:38 第二就是整的整的下跌的原因的，我得可能短期是因板的比多之后，个从个从个来讲话觉还为锂电块涨较相的一些扰。比方五月初的消，包括了五月中旬照量一度到关风险动说传这个费税参涨20万以上。可能市心的一于能能汽消的反，都是半下跌的一核心的原因等等。所以确也有场会担个对储氢车费馈轮锂电个实一定的基本面因素，但是基本面因素有法去短期的去扭。整包括新能源它的一的这个没办转个锂电个产业一大的一因素。所以种生短期的扰，但是并不影大的一上周期的一，并不个个这会产动会响个涨个会让这一上周期底束。所以一我下的就是能部分的跌的可能更多的是一些轮涨彻结这轮们总结来话储锂电这杀还短期上之后的一些事件性的扰，并不改行的一根本性的一格局。涨动会变这个业个个 言人发03:32 接下的我重的就几域去探我于上新周期的一具体的和。首先我来话会点个领讨们对开启涨个逻辑观点们结合周生的消券的事情去一下池。周大家看到的就是整的消的是最出台这发这个费谈锂电这个费税这块话终 政部海署副局人布了整部分子消政策的一公告。那么自财关总总员发调电费税个9月1相的一些号对关电池去始征消，至开费税2027年的9月1，再一步的降率，百分之到提升号进税从40%。 言人发04:06 那么事情我客上做一解。首先才也提到了五月份或者四月底，我了解到的版本这两这个们观个读刚当时们是20年9月1征收号线2%的消，费税27年的1月1再次是百分之消。因此本次的第二期的整号费税调延了九月，是六月份超期的。在里面，其那的是很超期的，因那原有人照时间长个预这实边预为边来没顾和在一，一直增速现样4%的消。然原模很小，所以基本上有太大的影。次那和怪费税当来产业规没响这电池是一是免征消，而且确是有太大的期。一一回的，整那成增值最受电样这个费税实没预这样来话个边为益的一。个环节 言人发04:40 我得是本次消，而且我算下看的，这个觉这个费税从们测来话2%的一成本大概影大概在个响额500块钱左右。的然是按照对应当这个65芯价格四毛左右算。的我得相不是那么的不可点电钱测这个话觉对来说还控，所以影相可控。可通价格的，包括上游的一些材料的的一消化去做消化响对来说产业链过传导环节个的我得是第一。这块话觉点 言人发05:06 回到的，我得这个锂电来讲话们觉说27年的需求和今年的是似的整增速角度上，锂电类个从来讲27年的池行增速，基本上我判也是在锂电业们断20%多的的增速。其中于新能的消的，我这样对车费来讲话们觉得明年的，基本上全球是有一十左右的一增。再加，量的一增，理上说话还会个个点个长叠带电个长论来的，力的增大概在讲话这个锂电动锂电长10到15左右。个点 言人发05:29 能的角度上的，目前能机的期上已有一些下滑。能机今年的大概从储来讲话国内储装预实际经国内储装话同比增是长30，明年大概是20%多的一增。的已是做了一些所的向下修正。那么于海个长这个话经谓对外主人看的，因整美伊的全球能源型加速和不可控的一需求，所以今年以海外来话为个战争带来转个来储能的机，尤其是大的招，上是非常火的。我了解到核心的一些，大，企的装储这边标实际热从们厨业订单的取，基本上同比去年是提升了获10%到1%百。比去年看的，是有一很明的一，增速的来话应该个显个向上，也就意味明年海外大的机的，比今年的有一很明的一增速的向上。着储这个装话应该话会个显个扬 言人发06:15 上的，整能在综来讲话个储27年的全球增看的，依是长来话旧40%到50%的一非常高的一增速。个个当然了里面就是海外的二手是百分之八九十的增，的是这这边长国内这边话20的增。上的，整长综来讲话个池依在明年的增和增保持一同步，电旧长经济长个20%百分31增是速率。所以需求端的个长从这个来说，是有明的一化。整价格的角度上的，更多的要去看材料供。话没显个变从个来讲话这个环节给 言人发06:39 根据我在了解，方面因素，一方面是去几年材料企的待融相是一中的，们现这个两过业资对来说个断状态所以并有太多的金去做一。第二，就是，于整的，目前的，企大幅或没资这样个扩产个对个来讲话业扩产者是量的的趣不大。包括我研的所有部企，明年的的都相是比的和的过扩产兴们调头业扩产话对来说较温整体上是跟整的它的需求走，走，所以并不在明年看有很大的一剩。甚来讲着个这个这边订单会来会个过至像隔膜板的，我算下明年的能增的也是相比有限，可能偏。所以这个块话们来这个产长话对来说较会紧的的，价格端的，我得也是定有。中有限的原因是因今年总来讲话来说话们觉说稳进稳为Q3Q4部分的一些大客的，我得是有可能做一些上。然后三是入到一些旺季，那么部分的小中小户话觉还会涨随着这个进型客的，大概率也因旺季到可能稍微大的加。户话会为来会 言人发07:30 然我得价可能也不得是一主旋律。因目前的新能源下游，主下游它都有很的盈当们觉这个涨见说个为轮强利力，所以我得是中有的一概念，材料企也不大可能去大幅价，去影下的一需压们觉说稳进个业会涨响个求。所以我得是三四季度位盈利向上的一原因。这个觉单个 言人发07:48 同大家也都清楚，三四季度的下游需求一般比上游去比比上半年的下需求，一般比要高时环30%左右，加加起。所以必模效的一体，所以我三四季度的位也是中向上的，明年在来势会带来规应个现们认为说单稳三四季度保持定的程中的，肯定明年的也比今年有提升的。因稳过当话这个单还为129于一比，所当个赛以比，所以盈利端的，我得是我最定。因此在的一量价端都都提升的一情下，较长当话觉稳这样个两个况明年我确有看到排面的一拐，那基于原因的，我去算下，所有的公司和们实没个点这个话们测来锂电龙头材料的各公司的明年的估值都非常低。那么于宁德代的，明年的估值大概在十二三倍环节龙头对时来讲话左右。那么于材料大能，包括像偏材料，包括像恩杰股份，明年的估值普遍在十倍左右对龙头扩运扩带来我可以，目前的估值，如果明年估值在看的，基本上在去的十年里面都是最这样说这个这个现来话过时间低的百百分位了。数40倍左右的估值，最低百分位确有跌到十倍的一估值。数实从来没过个 言人发08:48 然里面确是要明年，不是当这实强调说TM估值，或者是啊今年的年的股市，因此我比如的当们说锂电产的股票的回升和爆是一触即。里面的可能我再合一事件再一下，整需求什么很业发应该发这话结个讲个为好，整供端确哪些出了一些。你像个给实问题VC我可以看到最新的一价是们笔报smm，这个VC价已报经到了差不多来16.7万。百川云服务VC7月17的价格更是跳涨15000，到了达18万。什么意思呢？就是什么说为VC在今年上半年下跌相比少的情下，前上出了么大的上？我得对较况当时间点还现这涨们觉说价首先跳的，主要是因第一短期的几山这个报涨话还为个个东VC的厂，包括州某非常公司，因各种苏个为各的原因是出了修。那么的影大概有大几千吨，州大概有大几千吨的一影。山样现检这块响会苏个响东这像山的大概有边东话13000吨影，需求的影幅度大概在百分之左右。响响 言人发09:42 第二就是一中期的一行的供角度上看的，个从个个业给来话VC供是非常。主要的原因是跟原添置的给紧张短流程的工投相有些延期的。也不得整准的一投，所以这个艺产对来说华强锂电见会个时个产Q3Q4大概率VC的供得非常。那么目前厂商存只有一周，另外的给会变紧张库VC它本身就于高危高污染行，属个业需要行期行安全修和展。所以前在种夏天的高，包括高荷的作之下，确是进进检财务进当这温负运实会产生一些主的修和不可抗力修的一停。所以在种情下，观检检个产风险这况这个VC的价格我得后期然们觉虽是非常看好。说 言人发10:21 所以一的我得是一比典型的所的于四大品种，四大材主材的一小品种。而且它的整这块话觉个较谓区别个的价是按照日度去做价，包括下游的核心的一些子厂商和厂商的，基本上也是在是按个报来报给电电话现照日度月度去做的一价。小企就是按照日租，那么大的企就按照月度价。所以它是一这个这样个报业业报相价格波比大，同于厂商的，盈利可能波比大的一。个对来说动较时对来讲话动较个环节 言人发10:45 里面的像海格鑫源，这话VC丙二醇收益，像盛双华锂电VC的里斯公司，些公司的我环节奥亚龙头这话觉得都是可以重去注的。再一下除了板之外的，我得另外一板也展始一上点关讲锂电块话们觉说块会开开个新周期。那就是涨个AIDC和冷相的一些板。叶关块 言人发11:00 我已源的直接去做了一些延伸。网上有的功能器件，包括一些被的器件，像超们团队经从这个电产业链动容，级电MACC相的一些材料去做一些延伸。我目前的的，网上有的网台关从们这个观点来讲话这个电电上游去看的，其它跟整的源的大的一，大的一基本的是一的。话实个这个电产业个观点个逻辑样 言人发11:25 首先我要搞明白源它的一中期的是什么的。整的源板们这个电产业链个趋势逻辑样趋势逻辑从个电块来讲源的品的功能的，它功能外乎就是确保服器芯片的供的定性和可靠性。然后在电产来讲话实现无务电稳这程中，在基之下去一步提升它的一能量化密度，能能源的效率和它的一功率密度表个过当这个础进个转个。是我的源未展，所以所有的被元器件，包括功率器件，都是整的源现这个们讲电来发趋势动围绕着个电的的一大的技去走。比方功率器件，功率器件什么大家在去第三代功率器件比多这样个术趋势说为现讲较核心原因是在于第三代功率器件，它确是一我的确是我的一高功率密度的一还说实个们说这个实们说个个表。其大家可以看到就是整的碳硅上，它的功率密度，上一直以都是要比微器件要现实个胶压实际来这个更高的。 言人发12:21 第二就是高器