华福电新 反弹继续旬讲系列之72

核心观点

• 反弹持续：当前外部货币周期环境有利，国内上周反弹强势，A股普涨，市场再平衡中。
• AI资本开支闭环：大模型效率提升、下游应用爆发、CSP云业务增长、硬件采购上修，形成闭环。
• 硬件价格争议：硬件价格下降可能导致毛利率净利率下降，但规模效应和技术迭代将带来价格下跌评议。
• 电源液冷赛道看好：英伟达下场利好POE优化，Y-Rubin加速推动液冷和电源需求增长。
• 液冷增长逻辑：Y-Rubin采用800伏架构，推动电子水泵需求，液冷渗透率提升，斜率增长快。
• 锂电赛道观点：材料排产环比未向上，但碳酸锂库存降至低位，价格反转可期。
• 碳酸锂价格：库存持续下跌，价格触底反弹，向下趋势扭转。
• VC价格：厂商库存持续回落，买方观望情绪减弱，价格有望上涨。
• 储能需求：海外需求旺盛，国内需求低于预期但招标增长，未来装机数据可期。
• 新能源车需求：7月需求强势，订单环比大幅提升，行业持续改善。

关键数据

• 碳酸锂库存：已降至非常低水位。
• VC库存：从1100吨降至500吨。
• 储能招标：同比增长50%。
• 新能源车订单：连续4周环比大幅提升。

研究结论

• AI反弹持续，电源液冷赛道看好，液冷渗透率提升，斜率增长快。
• 锂电赛道价格反转可期，碳酸锂库存低，价格有望上涨。
• VC价格有望突破25万，储能需求旺盛，新能源车需求持续改善。