华福电新-开启上涨新周期20260721 导读

2026年07月21日20:34 关键词 上涨新周期 锂电 储能 资金面 消费税 政策面 基本面 材料环节 隔膜VC华强锂电 海格鑫源 华盛锂电 奥迪斯亚 电源产业链 功率密度 高频器件 超级电容MACC功率器件 全文摘要 华福电新举办的“开启上涨新周期巡讲系列之六十九”强调会议面向专业投资机构客户，发言内容仅供参考，不构成投资建议。会议聚焦电信行业投资，指出锂电板块和IDC板块因流动性危机导致的短期下跌结束，预示新上升周期。分析下跌原因为资金面问题，国家政策支持与AI科技革命为行业提供良好背景。讨论了锂电池行业消费税调整、需求增长及龙头公司估值，强调储能和锂电板块仍处景气周期，尽管有短期扰动，但不改行业根本格局。会议还强调液冷技术在提升芯片效率和服务器功能上的重要性，以及其市场增长潜力，特别是国产液冷技术的应用和增长预期。整体而言，会议强调国家政策和技术发展趋势为锂电和液冷技术领域带来的积极投资前景。 章节速览 l00:00开启电新行业上涨新周期：储能锂电核心赛道展望 会议强调电新行业已度过短期流动性危机导致的下跌，正步入新上升周期。储能与锂电被视为核心赛道，虽受短期事件性扰动，但基本面强劲，长期上涨趋势未改。政策面与国家支持为行业注入信心，科技革命与新能源产业发展方向契合，预示未来五年至十年的景气周期。 l03:32消费税调整与锂电池行业增长分析 本周财政部等机构调整了电子消费税政策，对电池征收消费税，并于2027年进一步提高税率。此政策调整超出预期，但对锂电池行业影响有限，产业链可通过价格传导和上游材料消化成本。预计2027年锂电池需求增速与今年类似，全球新能车消费将增长10%左右，叠加带电量增长，动力锂电增长约10%-25%。国内储能装机预期下滑，但海外储能装机尤其是大储订单同比增长显著，预计明年全球储能装机增速将显著提升。 l06:41新能源材料行业供需分析与价格趋势 对话深入分析了新能源材料行业，特别是锂电池材料的供需状况和价格走势。指出过去几年材料企业再融资不畅，导致扩产意愿不高，预计明年扩产温和，不会出现产能过剩。VC等小品种材料因短期检修和中期供给紧张，价格出现显著上涨，厂商库存紧张，价格波动大。整体行业估值处于十年最低位，预计锂电产业股票回升在即。 l10:51 AIDC与电源产业链技术趋势分析 对话深入探讨了AIDC与电源产业链的技术趋势，指出电源产品需确保供电稳定性和可靠性，提升能量转换密度与功率密度。第三代功率器件因高功率密度和体积缩小趋势受到关注，超级电容提升供电可靠性，MLCC与BBU保障芯片功能平稳，电源技术正经历800伏及多次技术变革，展现电源技术的未来发展方向。 l13:53液冷技术：AI与芯片散热的关键及市场增长点 对话强调了液冷技术在提升芯片运行效率和降低热量方面的重要性，指出其为当前成长最快的子行业之一随着谷歌V8和卢比等产品标配液冷，Q3将见证订单驱动，Q4则迎来收入确认，标志着液冷行业进入基本面兑现阶段。中国企业在国产链和谷歌链的深度参与预示着更快的增长率，推荐关注液冷尤其是国产链 和谷歌链的发展。 要点回顾 在当前时间点上，华服电信团队对于电信投资持什么观点？ 我们坚定认为当前处于电信投资的新上涨周期。经过一段时间的下滑，锂电板块由于流动性危机导致的下跌已基本结束，接下来将重新进入新一轮上升周期。 本轮下跌的主要原因是什么？ 我们认为本轮下跌主要是由资金面问题引起的，而非政策面或基本面。国家通过ETF指数入场支持A股，并且国家主流机构明确表示长期看好A股健康发展。同时，AI科技革命与中国的产业发展方向一致，因此政策面并无变化，基本面逻辑也保持良好。资金面前期拥挤度较高、短期杠杆率偏高可能是造成下跌的主要原因。 储能和锂电板块目前处于什么样的状态？ 储能和锂电是当前最主流的赛道，它们仍在走明确的景气周期。近期的下跌更多是由于短期上涨后的一些事件性扰动，如消费税政策调整等，但这些并不会改变整个行业的根本格局。 关于消费税政策调整的具体情况及影响如何？ 本周消费税政策调整公告发布，自9月1号起对部分电池征收消费税，税率从20%逐步升至27年的14%。这次调涨的时间延长了九个月，超出了市场预期。对于锂电池行业而言，消费税税率提高将带来一定成本影响，但预计产业链可以通过价格传导和上游材料环节消化，因此整体影响相对可控。 对于2027年锂电和储能的需求预期如何？ 预计2027年锂电需求增速仍将在20%以上，其中新能源汽车消费增长叠加带电量增长将使得锂电动力增 长约在10到25个百分点。国内储能装机预期有所下滑，同比增长预计为30%左右，而海外储能装机因全球能源转型加速，尤其是大储招标火热，明年增速有望明显向上。综合来看，明年全球电池增长依旧保持同步，增速约为20%，且海外大储装机增长强劲，增速超过50%。 在接下来的明年的扩产计划中，材料企业会有大幅过量的扩产吗？ 明年材料企业的扩产计划相对温和，主要跟随需求和订单走，不会有大幅过剩的情况。例如隔膜板块的产能增长也较为有限，可能会偏紧，因此价格方面会有一定的上涨动力。 为什么新能源车下游和储能下游在涨价方面可能不会是主旋律？ 目前新能源车下游和储能下游有较强的盈利压力，所以材料企业不大可能大幅涨价以影响这些需求。整体来看，是稳中有进的趋势，三四季度单位利润率会有所提升，且明年在保持稳定的基础上，单位利润率还会进一步提高。 明年的估值情况如何？ 明年锂电龙头公司的估值较低，如宁德时代的估值大概在十二三倍左右，而材料环节龙头公司的估值普遍在十倍左右，处于过去十年来的最低百分位数。 VC价格为何在今年上半年下跌较少后还出现大幅上涨？对于VC的价格走势及相关公司有何看法？ VC价格跳涨的主要原因有两个：一是短期山东地区部分VC工厂因检修影响产量；二是从中长期角度看，VC供给非常紧张，原添置的短流程工艺投产延期导致供给受限。VC价格后期看涨，当前库存低位且生产过程中存在安全检修和停产风险。因此，VC价格波动大，相关厂商如海格鑫源、华盛锂电等VC环节的龙头企业值得关注。 除了锂电板块外，还有哪些板块将开启新周期？ AIDC（人工智能数据中心）和液冷相关板块将开始新周期。团队已从电源产业链延伸至这些领域，并认为它们的发展趋势与电源产业的大逻辑一致，特别是围绕服务器芯片供电稳定性和可靠性以及能量转换密度能源效率和功率密度提升的技术趋势。 液冷技术的重要性及行业增长斜率如何？ 液冷技术对于降低发热、提升芯片运行效率至关重要，其行业增长斜率可能是成长斜率最快的子行业之一Q3Q4将迎来明确的订单业绩转折点，尤其是谷歌V8和卢比等新项目标配液冷，将带动液冷行业的快速发展。