互联网行业周报：AI应用开启上涨新周期，资本开支提升激发技术创新

AI应用开启上涨新周期，资本开支提升激发技术创新 互联网行业 2025-02-24星期一 行情回顾： 上周（2025年02月17日-2025年02月21日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+3.79%，恒生科技指数周涨跌幅为+6.03%。道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-2.51%、-1.66%、-2.51%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-3.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.57%。根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+9.55%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+6.66%，媒体板块涨跌幅为+6.41%。 截止2025年02月21日，软件与服务板块PE-TTM为28.3x；软件与服务板块PS-TTM为4.6x。 按WIND美国中资股板块分类，互联网电商、互联网技术、云计算、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.4倍，位于过去一年表现约60.0%分位，处于历史中位。 行业要闻： DEEPSEEK调整API服务价格软银400亿美元将投向OPENAI工信部：三家基础电信企业均全面接入DEEPSEEK开源大模型京东外卖上线，网传佣金“只抽5%”雅虎购物推出广告新功能：AI自动生成关键词SENSORTOWER公布1月中国手游发行商全球收入排行榜 投资建议： 我们认为目前随着AI科技产业浪潮与全球资金流入形成共振，港股市场正步入“活性增强—流动性提升—估值修复”的正向螺旋。我们预计未来中国将推出更多宏观政策来对支持本土科技产业发展，同时科技创新成果仍将能够不断涌现，港股价值重估趋势将延续。在当前市场氛围情况加持下，对于互联网企业提升资本支出是良好时机，同时市场或将从盈利预期验证驱动转变为技术创新、商业化空间验证的配置逻辑。美国市场方面，FOMC会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间，这为配资处于估值底部区间的中国资产提供了有利的外部环境。目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、百融云（6608.HK）、阿里巴巴（BABA.US）、知乎（ZH.US），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括META（META.US）、缤客（BKNG.US）、微软（MSFT.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2025年02月17日-2025年02月21日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+3.79%，恒生科技指数周涨跌幅为+6.03%。近期港股市场在科技股引领下呈现显著回暖态势，市场活跃度持续上升。目前随着AI科技产业浪潮与全球资金流入形成共振，港股市场正步入“活性增强—流动性提升—估值修复”的正向螺旋。我们预计未来中国将推出更多宏观政策来对支持本土科技产业发展，同时科技创新成果仍将能够不断涌现，港股价值重估趋势将延续。在当前市场氛围情况加持下，对于互联网企业提升资本支出是良好时机，同时市场或将从盈利预期验证驱动转变为技术创新、商业化空间验证的配置逻辑。美国市场方面，FOMC会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间，这为配资处于估值底部区间的中国资产提供了有利的外部环境。道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-2.51%、-1.66%、-2.51%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-3.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.57%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+9.55%，表现于港交所一级行业排名中第一。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+6.66%，媒体板块涨跌幅为+6.41%，软件板块及媒体板块表现与其他行业相比靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2025年02月21日，软件与服务板块PE-TTM为28.3x，位于近一年的52.1%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为21.8x；软件与服务板块PS-TTM为4.6x，位于近一年的100%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为下跌，而中概股市场表现强于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网电商、互联网技术、云计算、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.4倍，位于过去一年表现约60.0%分位，处于历史中位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中阜博集团、微盟集团、汇通达网络实现了大幅上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中斗鱼、网易云实现了大幅上涨。电商板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中阿里巴巴、拼多多实现了大幅上涨。游戏板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中腾讯、心动公司实现了上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2025年第7周（2月17日-2月23日）全国电影周票房20.47亿元，观影人次超4591万，2025全年电影票房累计突破220亿元。《哪吒之魔童闹海》截至2月21日，全球票房（含预售/含海外）已突破125亿，成为全球动画电影票房榜TOP1，并在全球电影票房榜上排名不断上升。新作《唐探1900》凭借其喜剧+悬疑的独特风格和春节档的热度，上映20天累计票房已逼近33亿大关。《熊出没·重启未来》到受小朋友和家长们的喜爱，虽然在春节档受《哪吒2》影响未达预期票房，但凭借稳定的受众基础，目前累计票房达7.5亿。《美国队长4》作为上映的漫威超级英雄电影的，拥有庞大粉丝基础，但口碑方面“烂番茄”新鲜度仅51%。新片方面，《你的颜色》由山田尚子导演，吉田玲子编剧，讲述高中生日暮窦子拥有看见其他人内心颜色的能力，她憧憬着同学作永君身上亮丽的色彩。影片凭借独特的动画风格和细腻的情感表达，预计能吸引动画爱好者关注。《诡才之道》以都市传说为背景，探讨年轻人面临的压力和生存困境。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-11月广告市场同比上涨1.7%。但11月份广告市场刊例花费同比与环比分别下跌1.0%和6.1%。从具体的行业及品牌表现看，2024年1-11月广告市场头部榜单中，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、邮电通讯、衣着行业广告刊例花费同比增长均达双位数；酒精类饮品、商业及服务性行业的广告投放也呈现个位数的同比上涨；药品、食品、饮料行业投放量大，持续位居榜单前列。 从头部行业的媒介选择上看，商业及服务性行业、个人用品、娱乐及休闲、邮电通讯等行业在电视广告加大宣传力度，其中旅游/区域形象、眼镜/隐形眼镜、医疗/保健机构、通讯产品等多个品类在电视渠道表现活跃，广告刊例花费同比增长均达两位数；化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、邮电通讯、酒精类饮品、衣着等行业在户外广告渠道投放量大且增投显著。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 百度App全端升级，整合DeepSeek、文心大模型 百度App宣布全量上线新的AI入口，并整合文心大模型与DeepSeek的模型能力，发布全新升级版本。此次升级集成“AI搜索”、“全网信息提炼”、“捏一下AI总结”、“数字人智能体”等智能体验。据媒体报道，百度搜索海量的用户画像和行为数据，结合大模型的推理思考能力，让AI能够更深刻地理解用户意图，提供千人千面的搜索结果和AI智能总结。此外，依托百度搜索溯源库、智能体开发者生态和AIGC创作功能丰富内容供给，动态组织、智能总结出多模态丰富内容推荐呈现。（金融界） YY推出低延时AI大模型产品，优化用户体验 YY公司宣布正式接入DeepSeek，并推出名为“YY-DeepSeekR1-满血版”（简称“YYDS”）的新产品。该产品已上线YY直播和YY语音等平台的入口。据YY相关负责人介绍，YYDS是一款顺应用户需求的AI大模型产品，不仅全面支持DeepSeekV3联网和R1深度思考模式，还通过服务器优化解决了DeepSeek的卡顿和响应迟缓问题，确保用户享受“低延时、不卡顿”的顺畅体验。未来，YY将进一步深化与DeepSeek的合作，计划推出具有DeepSeek功能的智能体社区，打造智能体官方频道及频道内智能体组件，持续提升用户的互动体验。此举标志着YY在语音社交和视频直播领域的又一次重要创新。(Donews) DeepSeek发布高效MLA解码内核FlashMLA DeepSeek今日正式开启“开源周”，并发布了首个开源代码库FlashMLA。该代码库是针对HopperGPU优化的高效MLA解码内核，专门设计用于处理可变长度序列。FlashMLA的灵感源自FlashAttention2&3和cutlass项目，展现了其在深度学习领域的前沿技术应用。据官方介绍，FlashMLA的运行环境要求包括HopperGPU、CUDA12.3及以上版本以及PyTorch2.0及以上版本。安装方法简单，只需通过`pythonsetup.pyinstall`即可完成配置。在性能方面，FlashMLA在CUDA12.6环境下，H800SXM5内存受限配置下可实现3000GB/s的带宽，计算受限配置下则可达580TFLOPS的算力，展现出卓越的计算效率。此外，FlashMLA的用法清晰，开发者可通过简单的代码调用实现功能集成，进一步提升了其在实际应用中的便捷性。这一 开源项目不仅为深度学习开发者提供了强大的工具，也为相关领域的研究和创新注入了新的活力。（Donews） 3.2电商 阿里将投入3800亿元建设云计算与AI基础设施 阿里巴巴集团宣布，计划未来三年将投入至少3,800亿元人民币，用于建设云计算和AI的基础设施，践行其对长期技术创新的承诺。这一金额将超过阿里过去十年在云和AI基础设施上的投入总和，突显集团对AI驱动增长的聚焦，以及作为全球领先云计算供应商的定位。随着AI相关服务的需求激增，云计算仍然是阿里在AI领域最明确的收入动力。他比喻指，如果人工智能是未来最大的商品，类比于“电”，云计算网络可类比于“电网”。在12月份季度业绩，阿里云的外部客户收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）同比增长11%，而AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长。阿里巴巴集团预计，AI将在电商、企业服务和消费者应用中扮演越来越重要的角色，从而提高效率、用户参与度和业务创新。早在2024年5月发布的股东信中，阿里巴巴集团主席蔡崇信和首席执行官吴泳铭阐述了阿里巴巴面向“用户为先、AI驱动”的战略转型，旨在通过将AI融入在其生态系统中，以提升客户体验、优化业务运营并推动长期增长。（电商报） 连连国际与物流巨头JCtrans签署战略合作协议 2月24日消息，第十八届全球物流企业合作交易洽谈会近日在泰国曼谷召开，连连数字旗下品牌连连国际（LianLianGlobal）携差异化的行业解决方案亮相本次大会。在大会上，连连国际还与物流巨头JCtrans宣布达成战略合作，现场推出“东南亚物流企业护航计划”，用中国支付解决方案破解行业困局。资料显示，JCtrans是一个服务于全球货运代理的B2B交易平台，平台已覆盖179个国家的86