计算机行业周报：AI加速落地，资本开支仍处于上行周期

2024年11月04日计算机 证券研究报告 AI加速落地，资本开支仍处于上行周期 投资评级领先大市-A维持评级 海外科技巨头迎来财报披露密集期 1）微软：下一季度AI ARR有望超100亿美元。FY25Q1实现营收655.85亿美元（YoY+16%）；净利润246.67亿美元（YoY+10.6%）。公司预计下个季度AI年化收入有望超100亿美元。FY25Q1资本支出约200亿美元（YoY+78.6%），预计FY25资本开支将超过FY24。 首选股票目标价（元）评级 2）谷歌：谷歌云收入高增，AI对搜索正向赋能。FY24Q3实现营收882.68亿美元（YoY+15%）；净利润为263.01亿美元（YoY+33.6%）。谷歌云收入113.5亿美元（YoY+35%）。电话会中披露谷歌中超过25%的代码由AI编写，AI搜索概览提高了对用户的搜索满意度。预计2025年的资本开支将进一步扩大。 3）Meta：AI加速驱动核心应用高质量发展。FY24Q3实现营收406亿美元（YoY+18.87%）；净利润157亿美元（YoY+35.44%）。公司称AI使Facebook、Instagram的用户使用时长分别增加了8%和6%；使用图像生成的广告商转化率提高了7%。公司预计全年资本支出将在380-400亿美元之间，较此370-400亿美元相比有所上调。 4）苹果：软件服务持续走高，Apple Intelligence反馈积极。FY24Q4苹果实现营收949亿美元（YoY+6.1%），剔除补交税费的影响后，净利润为249亿美元。其中软件服务业务本季度收入为250亿美元。Apple Intelligence首批功能在推出后反馈积极，计划在12月推出更多功能，并从25年4月起逐步推出更多语言支持以及更多新功能。5）AMD：再次上调全年数据中心收入指引。FY24Q3AMD实现营收68.19亿美元（YoY+17.6%）。公司再次上调全年数据中心收入指引，从45亿美元上调到50亿美元以上。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 袁子翔分析师SAC执业证书编号：S1450523050001yuanzx@essence.com.cn 6）台积电：AI需求强劲，毛利率超预期。FY24Q3台积电实现营收235亿美元（YoY+36%），毛利率为57.8%，其中晶圆出货量为3338千片，环比增长6.8%，单晶圆收入7040美元/片，环比提升5.7%，实现量价齐升，主要系AI芯片和苹果新机对于3nm的需求持续增加。 马诗文分析师SAC执业证书编号：S1450524050001masw2@essence.com.cn 相关报告 AI加速落地，资本开支仍处于上行周期998345815 24Q3计算机板块基金持仓复盘2024-10-28硬科技打头阵，三大方向布局计算机投资机会2024-10-21公共数据顶层设计开启新一轮数据要素政策催化期2024-10-14港股计算机板块投资机会梳理2024-10-07节后计算机板块如何布局2024-10-07 根据本季度海外科技巨头的财报和交流，我们总结出以下两个重点：1）AI相关的资本开支仍处于上行周期，Meta、微软、Google等均给出了资本开支继续上行的预期，因此我们认为算力的投资机会或将长期延续，建议关注：英伟达、博通、台积电；国内参与全球AI算力产业链的公司：浪潮信息、联想集团、工业富联、紫光股份等。2）AI已开始对企业的业绩产生了实际的正向拉动，如微软预计AIARR有望在下一季度超100亿美元，Google使用AI编程提升运营效率，Meta通过AI提升了用户时长，并使广告商转化率提高了7%。建议关注AI应用相关公司：Adobe（AIGC）、多邻国（AI+教育）、金山办公（AI+办公）、美图公司（AI+图像编辑）等。 风险提示：AI进展不及预期，市场竞争加剧，研发不及预期等。 内容目录 1.本周行业观点...............................................................32.市场行情回顾...............................................................52.1.本周板块指数涨跌幅...................................................52.2.本周计算机个股表现...................................................63.行业新闻梳理...............................................................73.1.数据要素.............................................................73.2.人工智能.............................................................73.3.低空经济.............................................................7 图表目录 图1.本周各行业涨跌幅统计....................................................6 表1：本周A股市场指数涨跌幅统计.............................................5表2：本周海外市场指数涨跌幅统计.............................................5表3：本周计算机个股涨跌幅统计...............................................6 1.本周行业观点 海外科技巨头迎来财报披露密集期 1）微软：下一季度AI年化收入有望超100亿美元。FY25Q1实现营收655.85亿美元（YoY+16%）；净利润246.67亿美元（YoY+10.6%）。在智能云业务中，三季度Azure和其他云服务的营收增长33%，较二季度35%的增速略微放缓，但明显强于微软在二季度财报后电话会议上提供的指引区间（28%-29%）。AI贡献Azure增长12个百分点，较上季度提升一个百分点。公司预计AI相关收入有望下个季度实现100亿美元。FY25Q1资本支出约200亿美元（YoY+78.6%），公司将持续加大对AI基础设施的投入，预计FY25资本开支将超过FY24。 2）谷歌：谷歌云收入高增，AI对搜索正向赋能。FY24Q3实现营收882.68亿美元（YoY+15%）；净利润为263.01亿美元（YoY+33.6%）。谷歌云收入113.5亿美元（YoY+35%）。电话会中披露谷歌中超过25%的代码由AI编写，AI搜索概览提高了对用户的搜索满意度。预计2025年的资本开支将进一步扩大，不仅将集中于提升公司的运营效率，还将继续主导人工智能领域的技术前沿。 3）Meta：AI加速驱动核心应用高质量发展。FY24Q3实现营收405.89亿美元（YoY+18.87%）；净利润156.88亿美元（YoY+35.44%）。AI驱动的Feed和视频推荐使Facebook、Instagram的用户使用时长分别增加了8%和6%；超过一百万的广告商使用Meta的Gen AI工具，创造了超过1500万条广告，使用图像生成的广告商转化率提高了7%。公司将继续加大AI投资，预计全年资本支出将在380亿美元到400亿美元之间，与此前预期的370亿美元到400亿美元相比有所上调。 4）苹果：软件服务持续走高，Apple Intelligence反馈积极。2024年第四财季（即24Q3）苹果实现营收949亿美元（YoY+6.1%）；净利润为147亿美元（YoY-35.9%），在剔除补交税费的影响后，净利润为249亿美元。其中软件服务业务本季度收入为250亿美元，再创新高。根据财报后的交流，Apple Intelligence的首批功能在推出后反馈非常积极，从前三天数据来看，iOS 18.1版本的采用速度是同期17.1版本的两倍，公司计划在12月推出更多功能，包括更强大的写作工具、增强的视觉智能体验、ChatGPT集成等，并预计从2025年4月起逐步推出更多语言支持以及更多新功能。 5）AMD：再次上调全年数据中心收入指引。2024年第三财季AMD实现营收68.19亿美元（YoY+17.6%）。其中数据中心收入为35.49亿美元（YoY+122%），客户端收入为18.81亿美元（YoY+29.5%），游戏业务收入为4.62亿美元（YoY-69.3%），嵌入式业务（FPGA）收入为9.27亿美元（YoY-25.4%）。指引方面，公司预计四季度收入72-78亿美元，non-GAAP毛利率为54%。此外，公司再次上调全年数据中心收入指引，从45亿美元上调到50亿美元以上，并称新产品MI325X或将在2024年开始发货。 6）台积电：AI需求强劲，毛利率超预期。2024年第三财季台积电实现营收235亿美元（YoY+36%），毛利率为57.8%，远高于指引区间。其中，晶圆出货量为3338千片，环比增长6.8%，单晶圆收入（等效12寸）7040美元/片，环比提升5.7%，实现量价齐升，主要系AI芯片和苹果新机对于3nm的需求持续增加。指引方面，公司预计第四季度收入为261-269亿美元，毛利率为57-59%，反映出AI对于先进制程的旺盛需求有望长期延续。 AI加速落地，资本开支仍处于上行周期 根据本季度海外科技巨头的财报和交流，我们总结出以下两个重点：1）AI相关的资本开支仍处于上行周期，诸如Meta、微软、Google等均给出了2025年资本开支继续上行的预期，因此我们认为AI算力的投资机会或将长期延续，建议关注：英伟达、AMD、博通、台积电；国内参与全球AI算力产业链的相关公司：浪潮信息、联想集团、工业富联、紫光股份等。2）AI已开始对企业的收入和利润产生了实际的正向拉动，如微软预计AI ARR有望在下一季度超100亿美元，Google通过AI编程提升效率并带来运营成本的降低，Meta通过AI提升了 用户时长，并使广告商转化率提高了7%。我们建议关注AI应用的相关公司：Adobe（AIGC）、多邻国（AI+教育）、金山办公（AI+办公）、美图公司（AI+图像编辑）等。 2.市场行情回顾 2.1.本周板块指数涨跌幅 本周深证成指下跌1.55%，创业板指下跌5.14%，计算机行业指数下跌1.39%，跑赢深证成指0.16%，跑赢创业板指3.75%。 横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第20，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第1。 资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.本周计算机个股表现 从涨跌幅情况来看，本周计算机板块整体表现一般。我们仍建议关注景气度向上的数据要素、华为产业链等投资机会。 3.行业新闻梳理 3.1.数据要素 10月28日，江苏省人民政府办公厅发布了《关于加快释放数据要素价值培育壮大数据产业的意见》，提出到2027年建成数据要素市场体系、年均产业增速超过20%、引育1000家数据企业等，并提出了夯实数据资源供给能力、促进数据资源开发利用、深化数据要素市场建设、培育多元化产业经营主体、繁荣数据产业发展生态、增强产业发展综合支撑等七大方面的具体措施。（来源：江苏省人民政府） 10月28日下午，苏州市吴江区委区政府在北京举行2024苏州吴江投资贸易洽谈会暨北京招商会。会上，中国工业互联网研究院副院长罗俊章、苏州市吴江区副区长方勇等共同启动了全国首个城市级工业数据空间项目—苏州市工业数据空间项目。此次发布的城市级工业数据空间，作