计算机行业点评报告：亚马逊（AMZN.O）：AI基础设施与零售网络共振，资本开支周期驱动长期增长

核心观点与关键数据

• 营收与盈利表现：亚马逊四季度净销售额达2134亿美元，剔除汇率影响后同比增长12%；AWS收入同比增长24%至356亿美元，营业利润同比增长18%，净利润同比增长6%至212亿美元，摊薄后每股收益为1.95美元。
• AWS与AI基础设施：自研芯片Trianium与Graviton年化收入突破100亿美元，Trianium2芯片已落地140万片，Trianium3芯片开始交付，Trianium4芯片计划2027年推出；与OpenAI、Visa、NBA及Adobe等达成新合作。
• 零售与全球运营：2025年Prime会员配送服务创最快记录，美国当日达配送商品量同比激增近70%，超快配送服务拓展至多国城市；药房当日达服务覆盖美国超3000个城镇；智能购物助手Rufus用户超3亿，创造近120亿美元年化增量销售额。
• AI产品与生态建设：AmazonBedrock新增20多个模型，Nova模型家族升级推出Nova2Lite/Pro/2Sonic及NovaForge服务；推出能自主处理复杂任务的“前沿代理”；AmazonConnect日均处理超2000万次交互。

投资建议与风险提示

• 投资建议：亚马逊进入由AI技术创新与全球基础设施扩张双轮驱动的新成长周期，建议投资者关注AWS增长势能、自研芯片商业化进展及资本开支投向。
• 风险提示：AI技术投入与成本控制压力、市场竞争加剧、用户增长可持续性挑战、汇率波动与国际化风险。

研究结论

亚马逊凭借AWS业务增长加速、自研芯片规模化应用、全球零售物流网络优化及AI产品矩阵迭代，正进入AI技术创新与基础设施扩张双轮驱动的新成长周期，其在算力、模型及应用层的全栈布局有望持续巩固竞争优势。