电力设备行业周报：北美CSP大厂资本开支再加速，国内AI应用裂变进入“商业化拐点期”

北美CSP大厂资本开支再加速，国内AI应用裂变进入“商业化拐点期” —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌北美CSP大厂资本开支再加速，国内AI应用裂变进入“商业化拐点期” 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 北美CSP大厂集体上修资本开支指引，且幅度显著超预期：Meta 2025Q4资本开支221.4亿美元、全年722.2亿美元，并指引2026年升至1150-1350亿美元；微软2026财年第二季度Capex同比+66%至375亿美元；亚马逊将2026年Capex上调至约2000亿美元，同比+52%；谷歌亦上调至1750-1850亿美元。上述投入主要指向高功率服务器、电力系统、冷却与网络设备，反映AI训练与推理需求仍在指数级放大，在竞争格局收敛前，头部CSP呈现“越竞争、越投入”的特征，算力基础设施进入中长期确定性兑现阶段。与此同时，国内AI应用端在春节前密集放量：腾讯元宝通过10亿元红包在微信生态实现裂变传播，阿里千问推出30亿元“春节请客计划”，字节Seedance 2.0在多模态视频生成上实现关键突破，推动AI视频从“可玩”走向“可生产”。应用规模化落地将显著抬升推理算力调用频次，形成对上游算力与基础设施的反向拉动。两条主线共振下，AI产业正从“算力单点景气”迈向“算力-基础设施-应用生态”协同扩张和兑现放量阶段，服务器、电力设备、数据中心与液冷，以及国产算力产业链具备持续受益基础。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：太空光伏打开新空间，设备环节率先受益》2026-01-272、《电力设备行业周报：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供电设备有望率先受益》2026-01-123、《电力设备行业周报：头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化》2025-12-30 ▌投资观点 从板块来看，近期国内AIDC招标逐步起步，我们建议关注IDC板块：科华数据；HVDC/SST产业趋势发展潜力明显，市场空间较高，且后续仍然有进一步价值量提升空间，建议关注金盘科技，四方股份；其中高压断路器是配电变换的核心缓解，建议关注良信股份；持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特、欧陆通；储能：阳光电源、同飞股份。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 正文目录 1、投资观点：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供电设备有望率先受益.....................42、行业动态..............................................................................63、光伏产业链跟踪：硅片价格再度松动，银价回落使电池片价格暂稳.............................84、上周市场表现：电力设备板块涨幅2.20%，排名第2名.......................................125、储能市场数据跟踪.......................................................................146、风险提示..............................................................................16 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................10图表3：光伏辅材价格情况...............................................................11图表4：上周（02.02-02.06）申万行业表现................................................12图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）..........................................12图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）..........................................12图表7：行业平均估值...................................................................13图表8：1月已完成招标的储能项目类型分布（MWh）.........................................14图表9：储能系统月度平均报价...........................................................15 1、投资观点：北美CSP大厂资本开支再加速，国内AI应用裂变进入“商业化拐点期” 北美CSP大厂资本开支再加速，国内AI应用裂变进入“商业化拐点期”。本周全球AI产业链再度迎来迎强催化。一方面，北美CSP资本开支大厂进入新一轮加速上修周期，且给出了极具进攻性的中长期指引，显示算力基础设施建设仍处于加速而非放缓阶段。从最新披露的数据看，Meta 2025Q4资本开支达221.4亿美元、全年722.2亿美元，并明确指引2026年将跃升至1150-1350亿美元区间，最高接近去年的两倍；微软2026财年第二季度资本开支同比增长66%至375亿美元，显著超出市场预期；亚马逊将2026年资本开支上调至约2000亿美元，同比增长52%；谷歌亦将2026年资本开支指引上调至1750-1850亿美元。北美CSP大厂资本开支指向对高功率服务器、电力系统、冷却系统及网络设备的持续性采购，反映AI训练与推理需求仍在指数级放大。在AI竞争格局尚未收敛之前，头部CSP对算力、数据中心、电力与网络等底层资源的投入意愿不会减弱，反而呈现“越竞争、越投入”的特征。从产业传导看，Capex高增意味着算力基础设施建设进入“长周期兑现期”，投资确定性显著强于此前单纯基于模型代际升级的主题阶段，对全球算力基础设施链条形成中长期需求托底。 另一方面，国内AI应用端在春节前密集释放强刺激信号，从“补贴-拉新-裂变”到多模态能力实质性突破，产业正从“模型军备竞赛”迈向“应用规模化落地”。腾讯元宝通过10亿元现金红包在微信体系内实现低门槛裂变传播；阿里千问推出30亿元规模的“春节请客计划”；字节跳动Seedance2.0在多模态视频生成领域实现关键技术突破，显著提升了声画一致性、内容连贯性与镜头控制性，标志着AI生成视频从“可玩”向“生产工具”转变。AI应用开始具备规模化使用价值与商业闭环潜力，视频、广告、内容生产、营销、电商、游戏等领域的算力调用频次与时长有望显著提升，推动推理算力需求加速释放。由此，国内AI投资逻辑正从“模型能力提升”转向“应用驱动算力消耗”，形成对上游算力与基础设施的反向拉动。 以上两条主线形成共振，AI产业已从“算力单点景气”迈向“算力—基础设施—应用生态”协同扩张和兑现放量的新阶段，投资主线进一步清晰。北美Capex高增具备高度确定性，同时国内算力投资亦处于追赶周期，订单与业绩兑现节奏清晰，AI算力基础设施相关行业有望持续受益，包括服务器与核心零部件、电力设备、数据中心建设与液冷系统。同时，国内AI应用裂变带来算力使用量的“非线性增长”，将推动国产算力产业链持续放量，涵盖AI芯片、服务器、整机系统及算力平台等环节，并抬高整个产业链的天花板。 从板块来看，近期国内AIDC招标逐步起步，我们建议关注IDC板块：科华数据；HVDC/SST产业趋势发展潜力明显，市场空间较高，且后续仍然有进一步价值量提升空间，建议关注金盘科技，四方股份；其中高压断路器是配电变换的核心缓解，建议关注良信股份；持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特、欧陆通；储能：阳光电源、同飞股份。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态 光伏行业动态： 2025全国新能源并网消纳情况公布：风电94.3%、光伏94.8%。2月6日，电力行业规划研究与检测预警中心公布2025年各省级区域新能源并网消纳情况，2025年风电利用率为94.3%，光伏发电利用率为94.8%，其中甘肃、青海、新疆、西藏光伏发电利用率低于90%。 天合、晶澳、晶科、通威、正泰、英利入围中煤3GWTOPCon组件集采订单。2月3日，中国中煤2026年度光伏组件(N型TOPCon)集中采购项目中标候选人公示，入围供应商（排名不分先后）为天合光能股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、晶科能源股份有限公司、通威股份有限公司、正泰新能科技股份有限公司、英利能源发展有限公司。招标公告显示，采购N型TOPCon电池组件，采购容量达到3GW。 电力设备行业动态： 国家电网1月份固定资产投资同比增长超35%。国家电网公司认真落实中央经济工作会议部署，把扩大有效投资作为一季度经营发展的重中之重，固化形成工作机制，加强各级电网统一规划建设，尽快形成实物工作量，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，确保一季度投资起步快、开门红。统计数据显示，公司1月份固定资产投资累计完成308亿元，同比增长35.1%。 建强特高压骨干网架。当前，甘肃—浙江等“八交四直”特高压工程及相关灵活互济工程处于建设阶段。在西北，甘肃—浙江工程甘肃段跨越平绵高速、陇海铁路施工先后完成；在西南，阿坝—成都东特高压交流工程第15、16标段已贯通；在华北，蒙西—京津冀等特高压外送通道有序建设，助力京津冀协同发展。 电网基建工程取得新进展。公司陆续投产新疆五彩湾北750千伏输变电工程、安徽合肥金牛500千伏输变电工程等项目，新开工安徽淮南凤台风光储一体化500千伏送出工程、北京丰台500千伏输变电工程等项目，大力推进在建的若羌—花土沟750千伏线路工程以及辽宁500千伏川州二期输变电工程等电网工程。公司37座在建抽水蓄能电站工程正有序推进。同时，公司加快推进电网生产技改项目，开工2万余项、竣工投运2000余项。 AI行业动态： 2025全球中文大模型榜单出炉。2月4日消息，SuperCLUE正式发布2025年度中文大模型基准测评报告，2025全球中文大模型榜单同步出炉。榜单显示，海外科技巨头依旧占据头部优势，Claude-Opus-4.5-Reasoning、Gemini-3-Pro-Preview、GPT-5.2(high)包揽前三，在逻辑严密性和综合理解力上依然保持着领先优势。与此同时，国产大模型表现亮眼，开源代表Kimi-K2.5-Thinking与闭源代表Qwen3-Max-Thinking分别位列第四和第六。在垂直赛道上，国产模型已经实现了“局部反超”，Kimi-K2.5-Thinking在代码生成领域夺冠，Qwen3-Max-Thinking则在数学推理上与谷歌Gemini并列全球第一。 我国主要科技企业春节加码投入，竞逐AI应用市场。2月2日消息，春节消费旺季已成为中国科技企业竞逐AI应用市场的重要契机，头部企业纷纷加码资源投入，以红包激励 等营销方式拓展AI应用用户规模、抢占市场先机。其中，阿里巴巴宣布自2月6日起，启动30亿元“春节请客计划”，专项用于旗下通义千问AI应用推广，依托餐饮、娱乐等核心消费场景推出红包激励，其投入细节来自阿里官方公告及媒体披露。腾讯、百度此前已率先布局，分别斥资10亿元、5亿元为旗下AI聊天机器人开展同类促销。春节历来是中国科技企业获取用户的关键节点，2015年腾讯便凭借微信红包创新玩法，推动微信支付快速普及。此次头部企业再度聚焦这一节点发力AI