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通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近

信息技术 2026-02-13 李璐毅中原证券徐雨泽

行情回顾

2026年1月，通信行业指数强于沪深300指数，上涨5.47%。
子板块中，线缆、其他通信设备、系统设备分别上涨19.70%、10.72%、7.85%。
个股方面，世嘉科技、信科移动-U、亨通光电涨幅前3；*ST奥维、恒宝股份、*ST精伦跌幅前3。

行业跟踪

全球云计算市场：北美四大云厂商2025年资本开支同比增长超60%，2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0%。AWS、微软、谷歌、Meta云业务收入分别同比增长20%、40%、36%、49.2%。
中国云计算市场：2024年市场规模达8288亿元，同比增长34.4%。公有云市场规模6216亿元，同比增长36.6%；私有云市场规模2072亿元，同比增长29.3%。智算服务和智能体是IaaS和SaaS市场增长的主要驱动力。
ICT市场：2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，2029年增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0%。中国企业级ICT市场规模约为3147亿美元，同比增长14.3%。
行业经济数据：2025年1-12月，TMT工业增加值同比+10.6%，TMT行业营收同比+7.4%，利润总额同比+19.5%。12月通讯器材类零售额同比+20.9%。
国内电信行业：
- 电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比+0.7%，电信业务总量同比+9.1%。
- 新兴业务收入4508亿元，同比增长4.7%，占比由25%提升至25.7%。
- 5G移动电话用户达12.04亿户，占移动电话用户的65.9%。
- 千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户达2.38亿户，占总用户数的34.5%。
- 移动物联网终端用户28.88亿户，同比+2.32亿户。
- 移动互联网DOU达23.04GB/户·月，同比增长17.0%。
- 千兆光纤宽带网络建设持续推进，全国光缆线路总长度达7499万公里。
- 5G基站总数达483.8万个，占移动电话基站总数的37.6%。
新兴业务：
- 全球云计算市场稳定增长，AI引发新一轮需求激增，预计到2030年全球云计算市场规模将接近2万亿美元。
- 中国云计算市场保持高速增长，AI云成为厂商破局关键，预计到2030年中国云计算市场规模有望突破3万亿元。
- 运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，推进数字技术与实体经济紧密结合。
运营商资本开支：预计2025年三大运营商资本开支合计2898亿元，同比下降9.1%。中国移动、中国电信、中国联通算力投资分别同比增长373亿元、22%、28%。
运营商股息率：中国移动A股、H股股息率分别为5.04%、6.52%，中国电信A股、H股股息率分别为4.74%、5.92%，中国联通A股、H股股息率分别为3.58%、6.61%。
手机行业：
- 全球智能手机出货量同比增长2%，达到12.5亿部。
- 中国大陆智能手机市场全年出货量为2.823亿台，同比下降1%。
- AI手机渗透率预计2025年达到34%，2025-2026年预计会保持高速渗透的趋势。
- 豆包助手AI手机由中兴通讯和字节跳动共同开发，主打代替用户操作手机，提供实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等体验升级。
通信设备行业：
- 光模块：2025年12月，中国光模块出口总额为38.9亿元，同比-0.5%；光模块出口均价为10415.46元/kg，同比-1.5%。中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等厂商在光模块市场占据领先地位。
- 服务器：信骅科技（ASPEED）是全球服务器BMC芯片的龙头厂商，2026年1月实现营收9.0亿新台币，同比+28.5%。
- 交换机：2025年12月，我国以太网交换机出口额为2.27亿美元，同比-10.1%；出口数量为284.94万台，同比+0.2%。

行业动态

光通信：韩国对原产于中国的单模光纤征收43.35%反倾销税；英伟达携手Tower Semiconductor开发1.6T数据中心硅光模块。
人工智能：谷歌母公司Alphabet拟发行200亿美元债券，为AI数据中心筹资；OpenAI推出GPT-5.3-Codex。
电信运营：中国移动特种光缆集采落地，通鼎互联、长飞、亨通光电、烽火通信等8家厂商入围。
卫星互联网：美国FCC接受SpaceX申请，马斯克将以百万颗卫星打造太空数据中心。

河南通信行业动态

河南省通信管理局推动“信号升格”专项行动，实现12类重点场景、7.9万个场所的“信号升格”。
2025年12月，河南省单月光模块出口额为309.91万元，同比+124.2%。

投资建议

维持行业“强于大市”投资评级。
建议关注：
- 光器件/光芯片/光模块：天孚通信、太辰光、源杰科技、仕佳光子、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。
- 光纤光缆：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，获得北美云厂商以及国内三大运营商部署。
- AI手机：信维通信、中兴通讯。
- 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示

国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。

分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001lily2@ccnew.com 021-50586278 ——通信行业月报证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 发布日期：2026年02月13日投资要点： ⚫2026年1月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数1月上涨5.47%，跑赢上证指数（+3.76%）、沪深300指数（+1.65%）、深证成指（+5.03%）、创业板指（+4.47%）。 ⚫中国移动特种光缆集采落地，通鼎互联、长飞、亨通光电、烽火通信等8家厂商入围。2025年，电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比+0.7%。截至2025年12月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的65.9%；12月当月DOU达到23.04GB/户·月，同比+17.0%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的34.5%。中国移动2026年至2027年特种光缆产品集中采购项目评标结果显示，通鼎互联、长飞、亨通光电、烽火通信等8家厂商入围。除第1名通鼎互联外，其他7家厂商均按照最高限价进行投标。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。资料来源：中原证券研究所，聚源相关报告《通信行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤》2026-01-28《通信行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI》2025-12-11《通信行业专题研究：高端光芯片供不应求，国产替代加速》2025-11-28 ⚫2025年12月，我国通讯器材类零售额同比+20.9%。根据Omdia的测算，2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达到12.5亿部。25Q4全球智能手机市场同比增长4%，这一增长得益于季节性需求回升和库存管理改善，但是部分厂商开始受到零部件成本上升的影响。DRAM供应紧张为智能手机行业带来显著的供给压力，并预计将成为2026年市场走势的关键因素。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。最新的5G AI手机NPU芯片3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法，带来实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等革命性体验升级。2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫北美四大云厂商2026年资本开支指引同比增长超60%，CPO市场拐点临近。25Q4北美四大云厂商资本开支合计为1260亿美元，同比增长62.0%。2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0%。TrendForce预计800G以上高速光模块在全球出货占比将自2024年的19.5%上升至2026年的60%以上，并逐渐成为AI数据中心的标准配备。光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片均存在一定程度的短缺。LightCounting预计EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。Lumentum在25Q4电话会上表示，云厂商资本开支的大幅扩张，客户需求迅速提升，上游核心物料的供应紧张问题一直在持续。目前InP晶圆厂产能依然紧张，供应缺口约25-30%。Lumentum预计CPO市场拐点临近，将在2027年底前开始交付首批用于scale-up的CPO产品。行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。 ⚫维持行业“强于大市”投资评级。截至2026年2月12日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为24.06，处于近五年84.25%分位，近十年43.34%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光器件/光芯片/光模块：天孚通信、太辰光、源杰科技、仕佳光子、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；2）光纤光缆：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，获得北美云厂商亚马逊、微软以及国内三大运营商部署。国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额；3）AI手机：信维通信、中兴通讯；4）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................7 1.1.指数情况...........................................................................................................................71.2.子板块及个股行情回顾.....................................................................................................71.3.通信行业可转债市场表现情况...........................................................................................81.4.通信行业ETF市场表现情况.............................................................................................8 2.行业跟踪..........................................................................................................92.1.全球云基础设施数据跟踪..................................................................................................92.2. ICT市场发展情况............................................................................................................122.3.行业经济数据跟踪...........................................................................................................122.4.国内电信行业跟踪...........................................................................................................132.4.1.电信用户发展情况................................................................................................142.4.2.电信业务使用情况................................................................................................152.4.3.通信能力情况.......................................................................................................162.4.4.新兴业务发展情况................................................................................................172.4.5.运营商资本开支跟踪............................................................................................202.4.6.运营商股息率跟踪................................................................................................222.5.手机行业跟踪..................................................................................................................222.5.1.全球智能手机及AI手机发展情况.........................................................................222.5.2.豆包助手AI手机..................................................................................................282.6.通信设备行业跟踪...........................................................................................................292.6.1.光模块..................................................................................................................292.6.2.服务器..................................................................................................................392.6.3.交换机..................................................................................................................393.行业动态........................................................................................................413.1.光通信.............................................................................................................................413.2.人工智能......................................................................

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