电子行业周报：北美云厂商资本开支持续扩张，AI算力需求强劲

标配 ——电子行业周报2025/7/28-2025/8/3 投资要点： ➢电子板块观点：北美四大云厂商均公布了2025Q2财报，云业务营收持续高增，同时资本开支不断上行，反映出云厂商在算力需求呈指数级暴增的背景下超前布局以避免产能瓶颈、以及抢占未来科技竞争的制高点的决心。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化。 ➢继谷歌财报显示Q2云收入高增且上调全年资本开支后，本周微软、Meta、亚马逊也均公布了Q2财报，不仅相关云业务业绩亮眼，其AI基础建设相关的资本开支上行也显示市场算力需求仍处于持续扩张阶段。（1）微软2025财年第四季度（截至2025年6月30日）实现营收764亿美元，同比增长18%，净利润达272亿美元，同比增长24%。分业务看，增长的主要动力是微软365产品和Azure云服务，其中智能云业务增长26%，Azure增速达39%。2025财年全年微软营收2817.24亿美元，同比增长15%，净利润为1018.32亿美元，同比增长16%。微软CEO萨提亚·纳德拉指出：“云和AI是各行业和领域业务转型的驱动力。我们正在技术创新堆栈中进行创新，以帮助客户适应并在这个新时代中成长。今年，Azure的收入超过了750亿美元，同比增长了34%。”资本开支方面，微软Q2总资本支出242亿美元，同比增长27%，预计下个季度资本开支将超过300亿美元，远超市场预期。微软财务长Amy Hood表示，2026财年全年资本支出将持续成长，若各季度支出保持均值，全年总额将突破1,200亿美元，年增率达36%，高于市场预期的1,005亿美元。微软资本支出展望强劲，反映云端及AI基础建设需求仍在持续扩大。（2）Meta二季度实现营收475.2亿美元，同比增长22%，超出市场预期，实现净利润183.37亿美元，同比增长36%。分业务看，Q2广告业务营收465.6亿美元，同比增长21.5%，元宇宙业务营收3.7亿美元，同比增长4.82%。本季度业绩超预期主要来自于AI驱动核心广告业务持续增长。资本开支方面，二季度资本开支170亿美元，同比涨幅达100%，超出市场预期，上调全年资本开支下限20亿美元，整体范围在660-720亿美元。2026年meta将继续加大AI基础设施投入，同时加码AI眼镜投入。（3）亚马逊Q2营收达到1677.02亿美元，同比增长13.33%，环比增长7.73%，实现净利润181.64亿美元，同比增长34.70%，环比增长6.05%显著高于去年同期的134.85亿美元。亚马逊的核心盈利板块云计算业务持续保持强劲增长势头，本季度营收首次突破300亿美元大关，为308.73亿美元，同比增长17.5%，自2023年第二季度以来已实现连续九个季度的增长，但增速低于微软Azure和谷歌云。资本开支方面，亚马逊Q2资本开支313.68亿美金，并计划2025年投入超1000亿美元资本支出，其中大部分用于AI与云业务扩张。 [table_product]相关研究 1.博通2025Q2 AI营收大幅增长，存储市场持续回暖——电子行业周报2025/6/2-2025/6/81.谷歌2025Q2云收入高增，WAIC2025推动AI规范治理与产业加速——电子行业周报（2025/7/21-2025/7/27）2.英伟达H20恢复对华供应，台积电中期业绩超预期——电子行业周报（2025/7/14-2025/7/20）3.端侧AI厂商中报业绩亮眼，多模态大模型Grok 4正式发布——电子行业周报（2025/7/7-2025/7/13） ➢电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌1.75%，申万电子指数上涨0.28%，行业整体跑赢沪深300指数2.03个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第4位，PE(TTM)56.09倍。截止8月1日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.43%)、电子元器件(+7.77%)、光学光电子(-1.25%)、消费电子(+0.71%)、电子化学品(-0.54%)、其他电子(+0.50%)。 ➢投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应 材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 正文目录 1.行业新闻.....................................................................................52.上市公告重要公告.......................................................................73.行情回顾.....................................................................................84.行业数据追踪.............................................................................115.风险提示...................................................................................13 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）........................................................................................8图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2025/8/1）..................................................................8图3申万行业二级板块指数估值（截至2025/8/1）.....................................................................8图4电子指数组合图（截至2025/8/1）.......................................................................................9图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）........................................................................................9图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股...............................................................................10图7本周美股主要科技股信息更新（截至2025/8/1）................................................................10图8 2023年8月1日-2025年8月1日DRAM现货平均价（美元）........................................11图9 2023年6月-2025年6月NAND FLASH合约平均价（美元）..........................................11图10 2022年7月29日-2025年7月29日LPDDR4/4X市场平均价（美元）.........................12图11 2022年7月20日-2025年7月21日TV面板价格（美元）............................................12图12 2021年6月-2025年7月笔记本面板价格(美元)...............................................................12图13 2021年7月-2025年7月显示面板价格(美元)..................................................................12 表1上市公司重要公告.................................................................................................................7 1.行业新闻 1）微软2025财年Q4净利润同比增长24%，全年Azure收入同比增长34%，下季度资本开支有望超300亿美元 根据最新公布的财报，微软在2025财年第四季度，实现了764亿美元的收入，同比增长18%。其中，运营收入增长了23%，达到343亿美元；净利润更是达到了272亿美元，同比大幅增长24%。增长的主要动力是微软365产品和Azure云服务，微软Q4总资本支出242亿美元，同比增长27%，公司预计，下一季度资本开支有望提升至300亿美元以上。微软CEO指出：“云和AI是各行业和领域业务转型的驱动力。我们正在技术创新堆栈中进行创新，以帮助客户适应并在这个新时代中成长。今年，Azure的收入超过了750亿美元，同比增长了34%。”整个2025财年，微软的营收为2817.24亿美元，同比增长15%；运营利润为1285.28亿美元，同比增长17%；净利润为1018.32亿美元，同比增长16%。（信息来源：同花顺财经，上海证券报） 2）meta二季度业绩超预期 Meta公司公布第二季度财务报告，公司第二季度营收、盈利及未来业绩展望都全方位好于预期。报告显示，第二季度营收475.2亿美元，预期为448亿美元，同比增长22%；净利润同比增长36%，至183.4亿美元；每股收益7.14美元，远高于预期5.92美元，同比增长38%。Meta表示，第三季营收将在475亿—505亿美元之间，高于华尔街预估的461.4亿美元。此外，meta全年资本支出将在660亿美元至720亿美元之间，相较于此前预计的640亿美元至720亿美元的预期，下限有所提高。（信息来源：同花顺财经） 3）苹果Q3营收创近四年新高，大中华区恢复增长 苹果公司公布了截至6月28日的2025财年第三财季财报，整体表现远超市场预期，实现自2021年12月以来最强劲的季度营收增长。具体来说，苹果第三财季总营收达到940.4亿美元，同比增长10%，创下近年来历史最高水平；净利润为244.3亿美元。分业务来看，核心业务iPhone实现13%的同比增幅，营收达到445.8亿美元，优于市场预期。苹果CEO蒂姆·库克表示，iPhone 16系列销售实现了强劲的双位数增长，远超去年同期的iPhone 15系列，尤其是在现有用户的换机需求上。从各区域表现来看，第三财季大中华区的总营收为153.7亿美元，同比增长4%，扭转了过去两个季度的下滑趋势，部分地区的消费补贴对公司产品起到了明显提振作用。（信息来源：芯智讯） 4）高通正开发数