申万宏源台积电财报解读 半导体设备海外研究10讲

台积电Q2财报解读及半导体设备行业分析

核心观点与关键数据

• 台积电Q2业绩超预期：收入400亿美元，同比增长34%；利润220亿美元，同比增长77%；毛利率提升显著。
• 需求强劲，产能受限：终端需求强劲，产能供给受限，推动利润率和收入利润增长。
• 先进制程占比提升：3nm、5nm和7nm占需求近3/4，2nm贡献约3%营收，标志着2nm产业化。
• HPC需求占比高：HPC收入占比达66%，预示AI发展将带动国内HPC需求扩张。
• 全球产能建设积极：上调2026年资本开支至600-640亿美元，80%用于先进制程；计划在美国和中国台湾扩建工厂。

行业分析

• 全球晶圆代工格局：台积电占据3/4市场份额，在先进制程和先进封装领域具有垄断优势。
• 国内半导体设备差距：国内设备企业在先进制程和先进封装领域与台积电差距明显，国产化率低。
• 摩尔定律终点与国产设备起点：摩尔定律接近极限，异构集成和先进制程成为发展方向，设备迭代加速国产替代进程。
• 设备行业机会：设备行业壁垒高，成长确定性强，国产替代周期长，弹性大。

研究结论

• 国产设备弹性大：先进制程和光刻设备国产化率低，弹性更大；与客户绑定紧密的企业更具优势。
• 重点关注领域：光刻、量检测、后道测试等环节，以及存储类FAB厂相关设备企业。
• 行业整体看好：半导体设备行业景气周期持续，国产设备企业伴随国内产业崛起，具有超额收益和弹性。

未来展望

• 持续关注半导体设备：未来一个月将进行系列分享，围绕海外龙头财报和国内五大链条。