016 大制造周周谈20260720 导读

2026年07月20日20:47 关键词 机械板块 光模块PCB钻孔设备 曝光设备 电镀设备 激光钻孔 超快激光 大族数控 新奇微装 东威科技 光模块设备 罗伯特科 科瑞技术 博众精工 消费税 锂原电池 光伏电池 钠离子电池 固态电池 全文摘要 本次对话汇聚了多位行业专家，他们深入分析了机械、电子、汽车、军工、通讯等多个领域的现状与未来趋势。机械板块专家指出，尽管科技板块有所回调，但技术迭代如m sap工艺的应用仍值得关注，此工艺能显著提升设备的信号传输速率和布线精度密度。电子行业讨论聚焦于PCB设备与材料的更新，以及锂电产品的消费税影响，特别提到了钠离子电池和固态电池的鼓励政策。地缘政治对油运行业造成影响，专家分析了美伊冲突对霍尔木兹海峡通行量的冲击及补库弹性。汽车板块的讨论集中在市场底部构建、内需、出口以及电池消费税对板块的影响，预判长期有望回暖。通讯行业专家强调了AI领域进展，讨论了头部模型公司的变现能力、云服务商的业务模式，以及存储价格上涨带来的成本压力和缓解策略。整体而言，对话展现了各行业专家对市场动态的深刻洞察和对未来发展的积极展望。 章节速览 l00:00 M-SAP工艺升级与机械设备投资分析 报告讨论了M-SAP工艺在光模块PCB中的应用及设备投资需求增加，指出加成法相比减成法在精度和均匀性上的优势，预测M-SAP工艺产线投资为6-7亿，较之前增长6-7倍，其中钻孔设备占比30%，超快激光钻 孔技术成为趋势，重点关注大族数控、新奇微装等企业，同时建议关注光模块设备领域的罗伯特科、科瑞技术等龙头企业。 l06:17 PCB材料端电子部产能扩展与业绩更新 本周PCB材料端更新聚焦于电子部产能扩展与企业半年报业绩。红河科技与巨石集团上半年业绩显著增长，分别受益于产品涨价及产能提升。巨石集团宣布投资24亿元建设年产2.5亿米电子部生产线，预计28年释放产能。建滔集团规划高端特种电子部扩产，提升年产能至6500万米，利好中期电子部估值。 l12:23消费税新规解析与新能源电池产业影响 本周对话解析了消费税新规对锂离子电池、光伏电池等产品的影响，指出2%和4%税率虽为潜在利空，但对下游顺价影响有限。同时，国家对钠离子电池、固态电池等新技术的免征政策体现了对新技术的推崇，利好龙头厂商及新技术相关企业。新规还有效控制了锂电池无序扩张，提升了电池产业集中度，对宁德时代等厂商和新材料企业构成利好。 l16:39美伊冲突升级下的油运市场分析与投资建议 讨论了美伊军事冲突升级对霍尔木兹海峡通行量的影响，预测短期封锁将积蓄补库弹性，长期油运需求受增产逻辑驱动。分析了海湾国家通过管道扩建、船对船转运等途径维持原油出运的趋势，强调了油运市场供需向好及周期弹性，特别推荐关注中远海能等国内油运标的，认为其当前股价低估，存在较大投资价值。 l24:23汽车板块反转趋势与军工板块下跌分析 汽车板块近期关注度提升，底部企稳并呈回升趋势，尽管存在利空因素，但预计8-9月后将有上行表现，推荐比亚迪、吉利等标的。军工板块则经历大幅度下跌，领跌市场。 l29:53商业航天与国产算力：科技领域的投资新机遇 讨论了商业航天在经历超跌后可能迎来的反弹机会，以及国产算力在军工领域的潜在投资价值，强调科技领域中长期发展趋势乐观，建议关注相关板块的布局时机。 l36:08 AI硬件与通信行业趋势分析 对话围绕AI硬件及通信行业的发展趋势展开，重点讨论了AI硬件方向如打光、大模型及国产算力、PCB及上游的业绩确定性与市场潜力。通信行业方面，分析了AI赛道的稳定趋势，头部模型公司的变现能力与云服务商的业务模式，指出云业务backlog的增长蕴含较大变现空间。同时，针对存储成本上涨的担忧，通过技术创新与效率提升，成本端压力正在缓解，行业供给侧拐点可能到来。 问答回顾 发言人 问：在当前科技板块回调的背景下，机械组首席分析师赵露如何看待并推荐关注哪些科技板块的长期技术迭代方向？ 发言人答：我建议关注科技板块中一些可能进行技术迭代的领域，比如m sap工艺的应用。这个工艺目前主要用于光模块的PCB制作以及未来可能会应用的先进封装工艺callup中。m sap工艺对于设备带来显著变化，尤其是在提升信号传输速率和布线精度密度方面，如1.6T光模块的PCB线宽线距缩小到约15微米，需要更精密的设备支持。 发言人 问：m sap工艺相较于传统的减乘法工艺，在设备投资方面有何影响？发言人答：采用m sap工艺的产线投资需求显著高于传统的减乘法工艺。例如，月产1万片左右的产线投资约需1亿2左右，而采用m sap工艺则需要6到7亿的投资，是传统工艺的6到7倍，其中增量主要体现在设备投资上。 发言人 问：在m sap工艺的设备投资中，哪些环节占据了最大比例？ 发言人答：在m sap工艺设备投资中，钻孔设备占据了最大比例，约为30%，并且随着激光钻孔技术的发展，尤其是超快激光的应用，对钻孔设备的需求在量和价上都有很好的通胀趋势。 发言人 问：对于m sap工艺中涉及的核心设备，有哪些公司是重点关注的？ 发言人答：在m sap工艺相关的设备中，大族数控、新奇微装是PCB钻孔设备的主要关注标的；曝光设备中精度最好的是新奇微装；电镀设备中做得较好的有艾美特、亚洲电镀和东威科技；压合设备则使用国外供应商如拉萨或博客的产品；AOI检测设备等也有关注价值。总体而言，这些设备龙头企业在MCF工艺迭代升级过程中将率先受益。 发言人 问：除了PCB相关设备外，还有哪些领域的企业受到了赵露的关注，特别是考虑到最近的市场回调情况？ 发言人答：在光模块相关的设备方面，尽管整体市场有所回调，但赵露认为龙头企业如罗伯特科、科瑞技术及博众精工等也会在MCF工艺升级过程中获得错杀后的修复性增长，因此也是值得关注的投资标的。 发言人 问：中国巨石的业绩增长主要来自哪里？ 发言人答：中国巨石的业绩增长主要来自于普通异步带来的涨价，二季度单米价格环比上涨了大约0.5至0.7元，整体增长了约两块钱左右，结合其产能情况，单季度可增长利润大约六个亿，预计二季度净利润在16到18亿元区间。 发言人 问：中国巨石近期有哪些重要的产能相关新闻？ 发言人答：近期中国巨石宣布在桐乡投资约24亿元建设年产2.5亿米电子布的生产线，建设周期为一年半，预计在27年底至28年开始释放产能。这个项目是将原本富裕的电子纱转成电子布，并非新增电子纱产能，而是对现有电子纱进行深加工。 发言人 问：建滔集团在电子布产能方面有何计划？ 发言人答：建滔集团计划在南沙扩产高端特种电子布，总投资15到20亿元，新增年产1.8亿米高端电子布的生产线，预计年产值达到7亿元，并将织布机数量从25年的3000多台提升至28年的五六千台，特种电子布年产能规划为6500万米。这将对建滔集团和京东版的特种电子布业务带来中期利好。 发言人 问：关于消费税政策调整，有哪些关键点？ 发言人答：自9月1日起，锂原电池和锂离子蓄电池将按照2%税率征收消费税，明年9月1日起税率升至4%。光伏电池从4月1号起按2%税率征收，明年4月1号起税率升至4%。值得注意的是，钠离子电池、固态电池、燃料电池、钙钛矿电池以及叠层电池目前免征消费税，这体现了国家对新技术的鼓励和支持，以及对锂电池无序扩张的有效控制。 发言人 问：消费税调整对相关企业的影响如何？ 发言人答：对于龙头电池厂商，由于之前已做好充分备案和准备工作，消费税调整将促使产业集中度进一步提升，利好龙头厂商如宁德时代和维里能等。同时，对于新技术涉及的相关厂商和材料厂商，由于国家鼓励新技术发展，未来可能会有更多的政策支持和补贴措施，因此这些新技术领域的企业也将受益。 发言人 问：近期美伊双方军事冲突升级对黄大海峡通行量有何影响？ 发言人答：近两周，美伊双方军事冲突显著升级，导致黄大海峡通行量明显回落。特别是V17区域的通行量大幅下降，目前只有极少量VLCC在进行海峡通行。我们预计这种高烈度军事冲突造成的短期通行停滞是一个阶段性现象，随着局势缓和，海峡通航状态的温和改善将对VLCC边际供需产生提振作用。 发言人 问：当前全球原油库存情况如何？ 发言人答：最近一周，全球原油库存已降至一年以来的新低，OECD亚洲（除中国外）的库存也创下了统计以来的新低。虽然在六月下旬曾有一度恢复通航释放了一些库存量，但对下游而言，仍处于库存消耗阶 段。 发言人 问：如果恢复有效通行证，VLCC运输修复空间有多大？ 发言人答：如果恢复有效通行证，我们认为VLCC运输的修复空间是可观的。然而，鉴于地缘政治的复杂性，存在一种可能性即伊朗长期处于管控下，可能导致通行比例较战前降低至约50%左右。即便如此，海湾国家通过其他途径如扩建管道、替代出海口等维持原油出运的趋势性增长，将使得运输需求在低通行比例下继续释放。 发言人 问：除了管道扩建，还有哪些因素会影响原油运输？ 发言人答：除了管道扩建外，霍尔木兹海峡内部船对船STS转驳量在前期明显增加，但在六月下旬签署相关谅解备忘录后有所减少。最新一周数据显示，这部分转驳量再度回升，其后续发展值得进一步观察。 发言人 问：当前补库逻辑及其对未来市场的影响是什么？ 发言人答：补库逻辑本质上是增产逻辑的结果，关注后续中国原油采购回升节奏。在地缘相对缓和及战略储备释放国家库存回补的时间背景下，短期内可能会出现新一轮封锁状态，为后续补库弹性积蓄力量。从中长期看，伊朗回归合规市场、各国增加战略补库及构建安全库存等因素将带来远期油运需求，整体供需向好，同时运力整合将进一步推动油运景气周期上行。 发言人 问：对于相关上市公司标的，有何投资建议？ 发言人答：目前部分国内上市公司股价已下跌至之前霍尔木海峡全面封锁阶段的低点，而海峡流量触底回升的可能性较大。以中远海能为例，其市值对应处置成本偏低，且运价处于相对高利润高景气区间，股息率也较高，目前估值相较于重置成本和历史水平存在较大偏差，有望从后续通航后的油运景气度进一步上行中受益。因此，认为中国海南港股存在较大低估，建议逢低关注，同时提示地缘风险可能带来的不确定性。 发言人 问：当前市场阶段对汽车行业有哪些主要利空或风险点？ 发言人答：当前市场阶段，汽车行业面临三个主要的利空或风险点。首先，七月的出海和内销数据相对平稳，但处于汽车消费淡季，预计会进入小幅回落状态。其次，业绩期临近，预计业绩表现平淡，部分国内车企已预告存在成熟上涨、成本上行以及消费下行的业绩担忧。最后，周末刚推出的电池消费税政策将对整机端产生约2%至3%的税务上行压力。 发言人 问：对于未来几个月汽车板块的展望如何？ 发言人答：展望八月到九月以及下半年和明年，随着震荡和利空因素充分释放后，汽车板块有望迎来较好的上行表现。内需层面，在金9银10的传统消费淡季叠加低基数效应下，预计会有亮眼的年末甩尾同环比修复表现，这将支撑汽车板块的一个季度级别的周期。出海层面，虽然整体基调平稳，但能为汽车板块带来稳健的估值安全边际支撑，并在内需上行过程中提供修复布局的机会。 发言人 问：在当前环境下，汽车板块的核心预期差在哪里？ 发言人答：核心预期差主要集中在内需而非出海方面。市场对于内需层面的预期较为充分，但汽车本身的阿尔法（超额收益）更多来自于成本项释放的潜在动能、新品高端化和技术迭代周期带来的预期差。预计本轮汽车板块8月和9月后的基础贝塔收益可能在10%至15%之间，而阿尔法表现优选一些幅度超过30%，甚至50%以上的重点标的，如比亚迪、吉利等。 发言人 问：军工板块近期表现如何，特别是商业航天部分？ 发言人答：过去一周，军工板块大幅度下跌，其中商业航天板块领跌。主要是由于商业航天领域尝试回收火箭失败导致资金大幅流出。然而，从产业角度来看，火箭回收技术的进步对于商业航天领域是积极的变化，尤其是可回收火箭的成功意味着复用技术的掌握，后续将有多个可回收火箭型号进行飞行测试。尽管股价表现受到资金博弈和大盘影响而出现超跌，但中长期来看