核心观点与关键数据
机械板块：M-SAP工艺升级推动设备投资增长
- M-SAP工艺应用于光模块PCB制作，显著提升信号传输速率和布线精度密度，如1.6T光模块PCB线宽线距缩小至约15微米。
- M-SAP产线投资较传统工艺增长6-7倍，其中钻孔设备占比30%，超快激光钻孔技术成为趋势。
- 重点关注大族数控、新奇微装（钻孔、曝光设备）、艾美特、亚洲电镀、东威科技（电镀设备）、博众精工（压合设备）等。
- 光模块设备领域龙头企业罗伯特科、科瑞技术、博众精工也将受益于MCU工艺升级。
PCB材料端：产能扩展与业绩增长
- 红河科技、巨石集团上半年业绩显著增长，分别受益于产品涨价及产能提升。
- 巨石集团投资24亿元建设年产2.5亿米电子布生产线，预计2028年释放产能。
- 建滔集团规划高端特种电子布扩产，提升年产能至6500万米，利好中期电子部估值。
消费税新规：短期影响有限，利好新技术
- 锂原电池和锂离子蓄电池消费税2%和4%，对下游顺价影响有限。
- 钠离子电池、固态电池等新技术免征消费税，利好龙头厂商及新技术相关企业。
- 新规控制锂电池无序扩张，提升产业集中度，利好宁德时代等厂商和新材料企业。
油运市场：美伊冲突影响霍尔木兹海峡通行量
- 美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行量回落，V17区域通行量大幅下降。
- 短期封锁积蓄补库弹性，长期油运需求受增产逻辑驱动。
- 海湾国家通过管道扩建、船对船转运等维持原油出运，供需向好，周期弹性。
- 中远海能等国内油运标的存在较大投资价值。
汽车板块：底部企稳，长期有望回暖
- 汽车板块底部企稳并呈回升趋势，预计8-9月后将有上行表现。
- 关注比亚迪、吉利等标的，内需和出口将支撑板块表现。
- 电池消费税对整机端产生约2%-3%的税务上行压力，但内需层面预计有亮眼表现。
军工板块：商业航天领跌，国产算力潜力大
- 商业航天板块领跌，主要由于火箭回收失败导致资金流出。
- 可回收火箭技术进步对商业航天领域是积极变化，中长期有望反弹。
- 传统军工板块持续回调，年底军工十五规划出台前或随大盘反弹。
- 国产算力在军工领域具有潜在投资价值。
AI硬件与通信行业：AI赛道趋势稳定，云业务backlog增长潜力大
- 重点看好大模型及国产算力方向，PCB及上游供应链具投资潜力。
- AI赛道整体趋势稳定，头部模型公司变现能力和速度较快。
- 云商通过云计算合同进行变现，云业务backlog持续增长，蕴含较大变现空间。
- 存储成本上涨压力通过技术创新和效率提升逐步缓解，行业供给侧拐点可能到来。
细分领域业绩表现
- 广东地区公司业绩突出，天通信得益于无人器件加速增长和有缘光影型业务提升。
- 行业供给侧拐点可能正在到来。
