大制造周周谈20260712

参会人：无参会人信息 1、机械板块投资观点及标的推荐 ·商业航天板块投资逻辑：长期来看机械板块核心投资主线回归AI主线及市场关注度较高的商业航天板块。上周五商业航天板块迎来核心催化，可回收火箭成功发射，实现我国首次往西回收，是商业航天未来降低发射成本的重要开端，后续板块大概率走出趋势性行情，可重点关注的标的包括中国卫星、信科移动、电科蓝天、上海港湾、广联航空、美新科技、超捷股份。 ·AI光模块产业链投资机会：上周华为联合中国移动研究院、京东、百度云等互联网公司，华工正源、立讯技术等半导体公司在内的二十余家产业合作伙伴，共同发起国内首个MPU光互联研发。MPU的技术架构特点为光引擎从原来的交换机前面板移动到ASIC附近的PCB板上，传输速率有所提升，和1.6T光模块发展趋势一致，随着布线通道收窄，对PCB板的要求逐步提高。工艺层面，减成法线宽精度仅能满足50微米以上的加工需求，改良型半加成法MSAP工艺线宽精度可达15-20微米，未来光模块向高速率、高端方向发展，MSAP相关工艺和设备厂商最为受益，当前MSAP产能相对紧缺。推荐标的包括大族数控、东威科技、芯碁微装、鸿田股份、三孚新科。 ·二季度高业绩板块投资机会：二季度业绩确定性较高的板块主 要包括刀具/棒料、MLCC两大领域。刀具/棒料领域核心逻辑为：一是五月底以来物价回升，头部厂商持续受益于涨价趋势；二是刀具厂商积极收购钻针、棒料相关业务，同时受益于AIPCB钻针需求上涨及棒料进口替代逻辑，推荐标的包括新锐股份、欧科亿、祥龙物业。MLCC领域当前涨价为核心趋势，高端MLCC涨价主要由日本村田、太阳诱电等厂商主导，分销商率先受益且受益程度最大，推荐国内分销商标的力源信息。 2、商业航天行业进展及投资价值 ·长十一火箭回收成果及意义：长十一火箭于7月10号中午在海南商发二号工位完成发射，一二级分离6分钟后，一子级成功在海上回收船完成网系可回收。核心参数为：全长63米，直径5米，起飞推力890吨，起飞重量约760吨，可回收复用状态下近地轨道运载能力约16吨，后续将主要瞄准国内商业发射市场，满足低轨卫星互联网大型星座部署、大型商业卫星发射等商业化发射需求。本次回收具有里程碑意义：是我国首次成功实施运载火箭一级可回收任务，也是全球首次完成火箭网系可回收，打破了我国火箭领域核心技术壁垒。商业航天底层核心逻辑为每公斤入太空成本，本次可回收技术突破为后续低单位成本大规模进入太空奠定坚实基础，后续依托国内强大工程能力优势，可加速技术迭代、降低发射成本、大幅提升卫星组网效率，推动商业航天进入工程化、规模化发展阶段。此前市场担忧可回收技术不突破会 导致卫星招标量、发射量不及预期，本次突破验证了板块成长逻辑确定性，远期卫星招标、发射高增长预期有望加速落地，带动核心供应链公司业绩释放，形成正向循环，板块有望走出持续性行情。此外，本次突破也将推动载人登月、空间站等国家级航天任务加速落地。后续安排方面，长十一预计今年底完成一子级可回收复用二次任务，推动可回收技术从首次成功迈向常态化应用阶段；长征十号系列为我国面向载人登月研制的新一代载人运载火箭，基本型专为载人登月打造，计划2028年首飞，用于发射梦舟载人飞船及揽月月面着陆器；长十甲面向常态空间站往返任务，载人版预计今年执行梦舟一号飞船无人首飞任务，未来承担梦舟载人飞船、天舟货运飞船发射任务。长十一与长十一甲共用同一一子级，均采用网系回收方案，本次成功回收的核心技术、回收数据将反哺长十一甲等相关型号，加速载人登月及空间站任务推进。 ·国内可回收火箭后续进展：除长十一外，蓝箭朱雀三号即将执行遥二发射并开展第二次可回收技术验证：2026年6月29日，朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新中心空中创新试验区完成静态点火实验，全面检验了火箭系统、发射场系统等各类前期流程匹配性，实验结果符合预期。目前朱雀三号遥二各项地面认证工作已全部完成，预计2026年8月执行发射及回收实验，有望在Q4尝试首次可回收复用飞行，下月国内可回收火箭将迎来另一关键进展节点。此外，中科宇航、星河动力、星际荣耀、深蓝 航空等民营火箭厂商的可回收型号均预计今年推进可回收测试、首飞或遥二发射，2026年国内可回收火箭将迎来密集发射期，商业航天板块长期看好，相关推荐标的及分类可参考最新外发的点评报告。 3、锂电板块投资观点 ·锂电板块需求分析及建议：当前锂电板块承受较大压力，核心原因包括三点：a.汽车销量不及原预期；b.市场担忧今年表现突出的储能增长明年持续性不足；c.近期碳酸锂价格回调，引发市场对需求不确定性的恐慌。当前来看储能需求超预期可能性较大，支撑逻辑为中美AI需求量持续提升，欧洲、澳洲、中东等地能源独立需求持续上升，市场对储能需求存在过度担忧。同时车市金九银十即将到来，锂电相关产业尤其是电池及下游有望迎来一波小幅反弹，建议关注锂电、储能板块的龙头公司。 4、油轮市场投资逻辑分析 ·霍尔木兹海峡通行情况分析：近期美伊地缘冲突再度升温，出现过境船舶袭击事件，伊朗表态将重新关闭霍尔木兹海峡，冲突升级引发市场对油轮通航受益逻辑的担忧，二级市场表现偏悲观，国内油轮标的几乎回落至美伊谅解备忘录签署之前的低点。无需对此过度悲观，VLCC供需边际改善是趋势性、不可逆、节奏循序渐进的变化，地缘仅影响变化节奏。直接通行量方面，本周后半 周霍尔木兹海峡油轮通行量较周一周二高点有所回落，但仍有部分通行，海湾国家石油公司旗下油轮、以长鼎为代表的少部分高风险偏好第三方船东仍有少量过境，通行量高于5月水平。间接通行量方面，通过阿曼湾船对船STS转运的量持续回升，前期由阿联酋、科威特旗下自有小油轮开展短驳，近期长鼎大范围开展湾内外短驳动作，阿曼湾装载量、出口运输需求相对活跃，直接+间接流量较前期低点显著改善，若后续伊朗宣布关闭海峡，间接转运量将进一步提升，地缘仅影响通行节奏，整体趋势仍向好。·大西洋市场运价催化逻辑：本周西非VLCC运价表现活跃，此前美伊谅解备忘录签署后，大量油轮运力重新部署到中东，导致大西洋市场可用运力有所下降。本次中东地缘冲突升级、风险溢价抬升，原油采购及市场需求将向西非转移，将形成大西洋市场局部运力错配：运输需求回升但运力前期已向中东转移，同时地缘扰动带来的运力来回摆位会产生运力损耗，二者将共同对后续运价形成正向催化。 ·油轮板块投资建议：VLCC通航受益逻辑的趋势相对明确，地缘仅影响变化节奏，当前二级市场已经计价了非常悲观的预期，中远海能等标的估值已回到偏合理区间。除短期通航受益逻辑外，中长期逻辑仍然顺畅，包括伊朗油回归、长期主动战略补库提升安全库存水平、运力格局整合等。当前市场对相关逻辑的反应过于悲观，建议积极关注油轮标的在悲观反应后的投资机会。 5、船舶板块业绩分析及推荐 ·造船行业景气度分析：船舶板块是当前中报业绩线的核心方向之一，2026年上半年造船行业景气度延续向上，核心支撑来自新接订单、新造船价格两个维度： 1.新接订单维度：2026年上半年全球累计新接订单1481艘，合计4295万修正总吨，按修正总吨计同比增长66%，中国船厂市占率达72%，居全球第一；6月单月新接订单同比增长3%，自2025年12月起连续多月同比正增。 2.新造船价格维度：新造船价格在油船、散货船价格走高推动下高位运行，2026年6月底新造船价格指数升至185.15点，较5月底小幅上涨0.14，距历史最高点191点仅差约6个点。 后续展望，油散共振、集装箱船补充、LNG船需求将支撑新签订单，叠加11月经营框架协议等事件催化，船市整体向上趋势明确，行业景气度具备强支撑。 ·上市船企业绩表现：高价船订单交付带动上市船企业绩进入爆发期，相关公司业绩预增公告已验证该逻辑： 1.松发股份：2026年上半年净利润36亿元，同比增长456%，其中一季度归母净利润11亿元，二季度单季净利润25亿元，远超出市场预期；作为新布局产能的造船企业，其交付速度超市场预期，后续随着交付节奏加快、超大型集装箱船逐步交付，业绩将持续爆发。 2.中船防务：业绩保持稳健增长，2026年上半年归母净利润预 计为7.9-8.9亿元，同比增长50%-69%，表现亮眼。 3.中国船舶：一季度业绩超预期，净利率接近12%，后续随着高价船订单逐步交付，企业净利率水平将持续向上。 整体来看，船舶板块是军工机械领域业绩增长确定性最强、业绩弹性最大的方向之一。 ·板块催化因素及标的推荐：除业绩线支撑外，船舶板块还有多重额外催化因素：a.商业航天相关催化，广船国际参与商业航天海上回收船业务，已带动相关标的行情；b.军船及军贸相关催化，军船审价定价机制优化、军贸出口量逐步增加，将推动造船板块估值上修。 同时各重点标的具备独立阿尔法逻辑：a.中国船舶：未来有广州产能扩张、军船估值重修、沪东中华注入预期多重催化；b.广船国际：后续有特种船催化、散货船及小中支线型集装箱船补充带来估值上修；c.中国动力：船用发动机主业扎实，后续内陆船电动力、燃气轮机、SOFC等新业务方向及维修业务构成第二增长曲线，业绩弹性大；d.松发股份：后续产能提升带动接单量提升，最终转化为业绩增长，带来估值上修。 在阿尔法与贝塔共振、业绩和订单双重催化下，船舶板块当前值得重点关注，推荐标的包括中国船舶、中国动力、松发股份、中船防务、广船国际。