大制造周周谈20251026

2025年10月26日22:00 关键词关键词 商业航天卫星业绩增速订单下游行业营收净利润研发投入毛利率费用率星载机载地面端雷达低空发射招标星座发射部署航天强国风电 全文摘要全文摘要 2023年第三季度，两家核心供应商公司业绩持续高速增长，得益于下游行业复苏及国家对商业航天的强力支持。陈昌和震雷分别实现了205%和66%的营收增长，以及387%和接近600%的净利润增长。商业航天领域，星网一代增强与二代招标为两公司带来机遇，国家规划亦为全行业注入活力。 大制造周周谈大制造周周谈20251026_1_导读导读 2025年10月26日22:00 关键词关键词 商业航天卫星业绩增速订单下游行业营收净利润研发投入毛利率费用率星载机载地面端雷达低空发射招标星座发射部署航天强国风电 全文摘要全文摘要 2023年第三季度，两家核心供应商公司业绩持续高速增长，得益于下游行业复苏及国家对商业航天的强力支持。陈昌和震雷分别实现了205%和66%的营收增长，以及387%和接近600%的净利润增长。商业航天领域，星网一代增强与二代招标为两公司带来机遇，国家规划亦为全行业注入活力。同时，风电和油轮市场展望乐观，汽车板块中，特斯拉三季报亮眼，长安汽车与长城汽车业绩亦表现不俗。发言人建议投资者关注这些领域的投资机遇，强调汽车板块的低位切换价值与出海增长韧性。在国家政策扶持和技术进步驱动下，相关领域预计将持续增长，迎来投资良机。 章节速览章节速览 ● 00:00陈昌和三季报点评：业绩高增，商业航天订单持续陈昌和三季报点评：业绩高增，商业航天订单持续汇报了陈昌和三季度财报，营收与净利润同比大幅增长，受益于商业航天订单增加，下游行业需求回暖，预计未 来业绩维持高增速，估值有望修复。 ● 02:26公司营收与盈利能力双提升，研发投入持续加大公司营收与盈利能力双提升，研发投入持续加大对话讨论了两家公司2025 年前三季度的财务表现，指出它们在营收大幅增长的同时，盈利能力也显著提升，主要得益于控费效果显著和规模效应。两家公司均持续加大研发投入，巩固技术优势，特别是在相控阵TR芯片领域。尽管震雷的研发费用率有所上升，但总体控费效果良好，预示着未来经营状况将持续改善。预计两家公司2025年至2027年的营收和净利润将持续增长。 ● 05:28商业航天迎来加速发展，投资者应重点关注商业航天迎来加速发展，投资者应重点关注近期商业航天领域出现新进展，包括卫星互联网运营牌照的陆续下发和卫星物联网应用端新牌照的筹备。未来， 商业航天在十五五期间预计将迎来快速发展，特别是卫星和火箭两条主线的投资机会显著。当前，星网一代星的组网接近完成，依赖增强型卫星的生产与招标也将加速，海南文昌的卫星超级工厂将提升生产能力，预计27年达到千星生产能力，匹配百发火箭的发射能力。投资者应关注这一领域的发展机遇。 ● 10:51新兴产业公司三季报：高增长业绩与商业航天高景气新兴产业公司三季报：高增长业绩与商业航天高景气 新兴产业中的两家核心供应商在三季度延续了高业绩增速，受益于下游行业需求回暖及商业航天领域的快速进展。公司营收与净利润大幅增长，星载、机载及地面项目进入批量交付阶段，预计未来几年将维持高业绩增速。国家对商业航天的支持与下游场景需求恢复，将推动公司迎来估值修复。 ● 13:23公司营收与净利润显著增长，研发费用稳定助力业绩提升公司营收与净利润显著增长，研发费用稳定助力业绩提升 对话讨论了公司25年前三季度的财务表现，指出毛利率提升明显，费用率大幅下降，控费效果显著，盈利能力有望持续提升。同时，公司持续加大研发投入，巩固技术优势，营收和净利润均实现大幅增长。预计未来几年营收和净利润将持续上升，研发费用保持稳定，进入业绩兑现期。 ● 16:18 2026风电行业需求展望：乐观增长与估值重估风电行业需求展望：乐观增长与估值重估对话内容聚焦于2026年风电行业需求的乐观展望，指出海外市场特别是中亚、东南亚、非洲、拉美、中东和印度 的风电需求快速增长，中国风电企业将显著受益。同时，国内风电需求也超出预期，部分企业预计需求翻倍。因 此，2026年风电产业链尤其是零部件环节的需求和业绩有望超预期，建议重新评估风电零部件的投资机会。 ● 20:04油轮板块受制裁与增产双重驱动，运价前景乐观油轮板块受制裁与增产双重驱动，运价前景乐观 对话强调了制裁和增产对油轮板块的积极影响，指出欧美对俄伊制裁趋严，合规市场需求上升，利好油轮运输。同时，美洲出口活跃与中东欧增产共振，进一步催化运价。预计四季度及明年运价中枢将保持乐观。 ● 24:14交运与汽车板块市场表现及未来展望交运与汽车板块市场表现及未来展望交运板块中，招商轮船和中远海能港股估值性价比高，安全边际和弹性看好，受制裁事件影响或有更高弹性。汽 车板块本周上涨，特斯拉三季报显示原型机展示延后，京东物流计划大规模采购物流设备。 ● 27:12汽车板块汽车板块Q3业绩与四季度展望业绩与四季度展望 长安汽车与长城汽车第三季度营收同比大幅增长，显示销售规模持续扩张。但利润表现相对疲软，规模净利润同比下滑。预计四季度测试销量将环比增长，同比维持稳健。汽车板块内部低位优质龙头有望迎来补涨风格切换。外围影响与关税短期冲突边际变化可控，长期看好出海增长韧性。特斯拉Optimus短期延后发布，产业链调整机会增多，建议关注电机、减速器等方向及新型材料前瞻方案变化。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：陈仓公司在三季度的业绩表现如何？震雷公司三季度的业绩状况如何？问：陈仓公司在三季度的业绩表现如何？震雷公司三季度的业绩状况如何？ 发言人答：陈仓公司在三季度延续了半年报的高业绩增速，实现营收1.05亿元，同比增长267%；归母净利润3373万元，同比增长565%。扣费后归母净利润3325万元，同增长505%。震雷公司三季度实现营收9751万元，同增长51%；规模净利润3864万元，同增长338%。尽管研发费用基本稳定，但控费效果显著，销售费用和管理费用率大幅度下滑。 发言人发言人问：陈仓公司前三季度的营收和净利润增长情况怎样？问：陈仓公司前三季度的营收和净利润增长情况怎样？ 发言人答：前三季度，陈仓公司实现营收3.06亿元，同比增长205%；规模净利润9036万元，同比增长387% 发言人发言人问：陈仓公司的盈利能力有何提升表现？陈仓公司在研发投入方面有何动态？问：陈仓公司的盈利能力有何提升表现？陈仓公司在研发投入方面有何动态？ 发言人答：陈仓公司在营收大幅度增长的同时，盈利能力大幅提升。毛利为69.72%，同增长17.68个百分点；销售费用率和管理费用率均有大幅度下滑，控费效果显著，并且通过规模效应，各项费用率都有较大幅度下降。前三季度，陈仓公司持续加大研发投入以巩固相控阵TR芯片技术优势，并在低空等新方向进行拓展，研发费用为9400万元，同比增长54.8%。 发言人发言人问：震雷公司对未来的营收和净利润有何预期？问：震雷公司对未来的营收和净利润有何预期？ 发言人答：预计震雷公司2025到2027年的营收分别为4.9、7.53、9.7亿元，净利润分别为1.63、2.7、3.51亿元以上。 发言人发言人问：当前商业航天领域有哪些新的发展趋势？问：当前商业航天领域有哪些新的发展趋势？ 发言人答：近期，商业航天迎来新的发展局面，表现为新网加速组网星发射部署、卫星和火箭招标推进，以及卫星互联网运营牌照不断下发等。商业航天关注度提升，未来发展预期将持续向好，卫星发射部署节奏将加快。 发言人答：星网一代星在今年年内基本能实现组网，最多可能需要2到3轨卫星在明年年初完成组网。后续增强型部署方面，在九月份已完成第一批次招标，预计在今年年底或明年年初会进行第二批和第三批招标。 发言人发言人问：卫星制造能力方面有何进展？商业航天板块未来的发展预期如何？问：卫星制造能力方面有何进展？商业航天板块未来的发展预期如何？ 发言人答：海南文昌天成卫星超级工厂将在今年年底实现第一颗卫星总装下线，明年卫星航天航天城的卫星超级工厂将具备600颗卫星生产能力，并计划在2027年达到年产千颗卫星的目标。预计在“十五五”期间，商业航天板块将有强劲的发展预期，可能从2025年开始，一年内就能实现千颗卫星的发射成功和部署。 发言人发言人问：成长和相关公司在三季度的表现如何？问：成长和相关公司在三季度的表现如何？ 发言人答：这两家公司作为信号卫星载荷上天的核心供应商，在三季度业绩延续了半年报的高增速，受益于下游行业回暖以及项目进入批量交付阶段。 发言人发言人问：新网在发射端和招标端有哪些进展？问：新网在发射端和招标端有哪些进展？ 发言人答：新网在发射端和招标端都有快速进展，后续的一代增强型和二代卫星招标，以及遥感星、卫星物联网 星座的持续发射，将为相关公司带来持续订单，同时国家对商业航天的规划支持也维持整个商业航天高景气。 发言人发言人问：成仓公司的经营状况如何？问：成仓公司的经营状况如何？ 发言人答：成仓公司前三季度营收3.06亿元，同比增长205%，净利润9036万元，同比增长387%。单季度来看，25Q3营收1.05亿元，同比增长267%，净利润3373万元，同比增长565%。公司通过加大研发投入巩固相控阵TR芯片技术优势，并持续拓展新领域，盈利能力得到大幅提升。 发言人发言人问：震雷公司的经营状况及盈利能力表现？问：震雷公司的经营状况及盈利能力表现？ 发言人答：震雷公司前三季度实现营收3.02亿元，同比增长66%，净利润1.01亿元，同比增长接近600%。单季度来看，25Q3营收9751万元，同比增长51%，净利润3864万元，同比增长338%。尽管研发费用维持稳定，但整体控费效果显著，销售和管理费用率大幅度下滑，后续盈利能力有望持续提升。 发言人发言人问：本周电影组关于风电行业的观点更新主要有哪些内容？问：本周电影组关于风电行业的观点更新主要有哪些内容？ 发言人答：本周电影组观点更新主要针对2026年风电行业需求展望，根据国际风能大会的数据和产业需求的最新变化，预计2026年风电行业需求可能比之前预期更为乐观，年均风电装机有望超过120G瓦，其中海上风电装机超过15G瓦。特别是在海外风电需求方面，尤其是第三世界国家如中亚、 东南亚、非洲、拉美等地，以及中东和印度等地区，由于中国企业获得较大市场份额，风电需求正在快速增长。同时，国内风电需求也超预期增长，部分企业需求翻倍增长。因此，整体来看，2026年对国产风电产业链的需求预期较为乐观。 发言人发言人问：油轮板块中，近期有哪些驱动因素支撑问：油轮板块中，近期有哪些驱动因素支撑VLCC大船标的？大船标的？ 发言人答：近期油轮板块的核心驱动因素来自增产、制裁以及供应链事件带来的额外期权。特别是欧美国家对俄罗斯和伊朗的制裁不断趋严，尤其是美国宣布对俄罗斯两大石油公司的制裁，导致非合规贸易份额被压缩，利好合规市场，从而对油轮运输需求产生积极影响。此外，近期俄乌冲突虽对股价产生扰动，但结束并不意味着对俄罗斯能源制裁的取消，而中小油轮运距拉长的情况也有望显著回落，这些因素均对VLCC大船需求和运价带来正面催化作用。 发言人发言人问：汽车行业本周的主要观点是什么？问：汽车行业本周的主要观点是什么？ 发言人答：本周汽车组主观点强调四季度应关注汽车板块内部低位切换价值。特斯拉三季报显示，其原型机展示和量产计划延后至明年年底，主要是由于零交等关键部件和技术迭代攻坚效果导致。同时，长安汽车和长城汽车三季度财报表现强劲，销售规模持续扩张，但利润表现相对一般。四季度预计汽车销量将环比增长，同比维持稳健，且汽车板块PECDM处于近五年60%分位以下，细分板块低位龙头有望获得补涨机会。此外，外围影响与关税短期冲突边际变化可控，长期看好出海增长韧性，尤其是受益于供需收窄的汽车电子、芯片等细分领域，以及出海贝塔龙头标的的表现。同时，提醒关注特斯拉Optimus项目短期延迟发布