028 金属周谈20260720 导读

铝板块周报：价格企稳，需求淡季去库存

• 价格表现：本周铝价平稳，国内外价格小幅上涨，主要受中东铝锭库存压力减轻及淡季库存持续减少支撑。
• 基本面情况：需求淡季开工率下降，但较去年同期仍显著较高；库存持续去化，截至7月16日社会库存为102万吨，较高点去化约三分之一，预计季节性需求回升后库存将处低位。
• 股价表现：铝板块股价整体表现良好，部分股票涨幅超10%，主要因中报业绩超预期，如虹桥控股、云铝等企业增速超预期。
• 投资建议：下半年需求回升叠加库存低位可能带来价格强势，当前为布局良机；有色板块尤其是电解铝、铜等跌幅较大、性价比高，可作为投资选择。

锂板块核心逻辑及影响

• 核心逻辑：利空出尽，短期受电池消费税政策影响存在排产前置现象，中长期仍需关注供需博弈。
• 供给端影响：津巴布韦矿石增量存在时间差，预计8月中旬才实质性影响现货供给；90锂业停产检修减少约4000吨电池级碳酸锂当量产量，南美盐湖产区冬季产量减少，对冲了津巴布韦金矿潜在增量。
• 消费税调整政策：自2026年9月1日起对锂离子电池按2%征收消费税，2027年9月1日起按4%征收；钠离子电池和固态电池在2028年底前免征，可能加速钠电池产业化进程。消费税增加将导致部分税负成本向上游传导，压低行业单吨净利润，同时拉动中游排产支撑碳酸锂现货价格。

三季度动力电池需求积极因素

• 积极因素：三季度为传统销售旺季，终端整车厂推进全年销量排产；储能领域大储项目迎来年内集中交付和并网装机期；海外出口需求政策性前置，企业提前发运订单，客户为规避关税构建安全库存。

锂板块投资价值评估

• 短期投资价值：预计三季度板块基本面支撑较强，受益于内需备货旺季排产、大厨大楚并网以及海外出口前置需求强劲拉动。
• 长期关注点：需关注江西锂云母矿更换矿镇对产量的影响及相关矿山复产进程。
• 投资建议：建议关注中矿资源、赣丰锂业、盛新锂能和天齐锂业。