017东财能源开采东财金属每周谈第27期20260720

发布时间：2026-07-20 一、核心要点 1. 本次为东方财富证券煤炭有色团队2026年7月20日发布的每周谈，覆盖铝、锂两大有色金属板块的基本面与投资建议 二、铝板块情况 1. 价格面：2026年7月中旬国内铝价约23200元/吨，LME铝价约3165美元/吨，前期中东铝锭库存冲击减弱，铝价企稳小幅回弹 2. 需求端：当前为需求淡季，下游开工率61.3%，环比降0.6个百分点，同比高2.5个百分点，预计8月中旬后季节性恢复 3. 库存端：近两周持续去化，截至7月16日铝锭库存102万吨，较高点150万吨去化1/3，虽仍处历史高位，但后续需求回升后库存将回落至相对低位 4. 股价与业绩：板块本周表现亮眼，多只个股涨幅超10%，A股虹桥控股涨25%；中报业绩普遍超预期，虹桥控股上半年增速75%，云铝、中孚实业、万方、中铝、神火等增速均超130%，仅天山铝业等部分个股符合预期 5. 投资观点：当前板块处于底部区间，建议提前布局，业绩亮眼+库存去化+后续需求回升，铝板块估值约6倍PE，性价比高、安全边际足；中长期产能紧平衡，2027-2028年确定性产能约550万吨，需求增速2.5%，供需紧平衡，3年内无大幅过剩风险 三、锂板块情况 1. 核心逻辑：短期利空出境，受消费税政策影响存在排产前置行为，中长期需关注供需博弈 2. 政策影响：2026年9月1日起锂电池消费税按2%征收，2027年9月1日起按4%征收；钠电池、固态电池免征至2028年底，钠电池成本优势扩大，有望加快产业化替代低端磷酸铁锂电池3. 需求端：三季度需求有四重支撑，一是消费税下的备货前置，二是金九银十传统旺季，三是国内储能项目三季度集中交付并网，四是出口退税调整下的海外抢运；近期行业去库显著加速4. 供给端：津巴布韦金矿增量最早8月上旬才影响现货供给，九零锂业7月中旬至8月中旬停产检修减约4000吨电池级碳酸锂，南美盐湖冬季减产、智利港口罢工，对冲供给增量5. 投资观点：当前基本面支撑较强，看好三季度板块投资价值；长期需关注江西林木矿矿震对产量的影响，建议关注中矿资源、赣锋锂业、盛新锂能、天齐锂业四、风险与关注 1. 宏观经济预期未明朗，海外关税与地缘政治不确定性；2. 铝板块后续需求恢复不及预期；3.锂板块供给增量超预期，政策落地效果不及预期五、后续关注 1. 铝板块8月中旬后季节性需求变化；2. 锂板块政策落地后产业链税负传导情况、矿山复产进程