医药生物行业2026年7月投资策略：继续推荐关注创新药及创新产业链

行业研究·行业投资策略 医药生物 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001 证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn 证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003 证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002 证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003 证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001 证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001 7月医药行业投资策略 继续推荐创新药板块，创新药对外BD再创新高。今年1-6月，中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。近期，又有多个对外授权合作落地，包括迪哲医药将舒沃替尼的全球权益授权给阿斯利康，对价6亿美元首付款、最高4亿美元的临床开发里程碑、最高5亿美元的销售里程碑，以及最高到低双位数的销售分成。 推荐关注订单及业绩节奏良好的CXO板块。1）CDMO方面，中国CDMO企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。我们认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，在生物药CDMO领域的能力也在持续增强，推荐关注：药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）、凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明生物、药明合联等。2）CRO方面，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床CRO企业有望迎来业绩复苏，推荐关注：昭衍新药、泰格医药、益诺思等。 流感驱动+同店改善催化药房业绩回暖。近期新冠阳性率逐周提升，6月确诊近8万例，驱动药品零售需求提升。头部连锁药房公司Q2同店增速环比继续回升，叠加费用控制及降租等持续推进，有望带来药房板块业绩进一步向好。推荐关注：益丰药房、大参林、老百姓。 投资策略：推荐持续关注创新药及创新产业链。2026年7月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林、泽璟制药；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 目录 医药月度表现回顾01 医药行业数据跟踪02 细分板块观点03 近期重点报告回顾04 覆盖公司盈利预测与估值表05 医药宏观数据 生产端：2026年1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长5.4%，2026年1-5月累计营业收入9445.7亿元（-1.5%），累计利润总额1290.5亿元（-1.3%）。 需求端：2026年1-5月的社零总额20.60万亿元（+1.4%），限额以上中西药品类零售总额2997亿元（+3.1%）。 支付端：2026年1-5月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入13462.68亿元，同比增长9.5%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长4.6%与1.4%。 6月医药板块表现位于全行业中下游 医药行业在6月份整体下降3.28%，跑输沪深300指数5.06%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-6-30 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-6-30 子板块：医药服务板块涨幅较大，医疗商业、医药器械板块跌幅较大 分子板块看，医疗服务板块上涨10.93%，化学制药、生物制品、中药Ⅱ、医疗器械、医药商业板块分别下跌-2.34%、-5.18%、-9.50%、-9.60%、-12.26%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-6-30 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-6-30 医药生物行业估值仍处于平均位置区间 医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为30.88，处于近5年历史分位点55.04%。医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平处于五年平均位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-6-30 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-6-30 目录 医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05 2026年6月创新药获批上市情况 2026年6月共有23款创新药或生物类似药获批上市（国产14款/进口9款），包括百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗、科济药业的舒瑞基奥仑赛注射液、康方生物的古莫奇单抗注射液和辉瑞的注射用维替索妥尤单抗等。 2026年6月创新药的NDA、IND申请（1） 2026年6月创新药的NDA、IND申请（2） 2026年6月创新药的NDA、IND申请（3） 重点血制品批签发跟踪 2026年6月血制品批签发情况： 人血白蛋白：批签发425批（-33%），其中国产159批（-21%），进口266批（-39%）； 免疫球蛋白：静丙批签发618批（-6%）、狂免73批（+14%）、破免71批（+8%）； 凝血因子类：PCC批签发167批（+8%）、凝血因子Ⅷ 302批（-13%）、纤原204批（+44%）； 器械集采跟踪 医疗器械进出口情况 2026年5月医疗器械进出口情况：2026年5月医疗器械出口金额19.18亿美元（+1.03%），进口金额8.89亿美元（-13.31%）。 2026年5月主要医疗器械子品类出口情况：医用敷料（+8.40%）、人造关节（+20.86%）、其他健身及康复器械（+14.77%）、彩超（+38.07%）、内窥镜（+31.97%）、核磁共振设备（+18.46%）、X射线断层检查仪（+37.86%）、注射器（+6.82%）出口金额同比增长。 2026年3月主要医疗器械子品类进口情况：人造关节（+3.55%）、其他健身及康复器械（+8.59%）、X射线断层检查仪（+12.63%）、注射器（+7.47%）进口金额同比增长；彩超（-23.03%）、内窥镜（-46.40%）、核磁共振设备（-35.87%）、进口金额同比下降。 创新医疗器械：6月份新增12款创新器械获批 2026年6月，国家药品监督管理局共新增批准12款创新医疗器械的注册申请；截至6月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至435款。 医疗服务：样本城市诊疗量整体延续修复，5月重庆、天津保持较快增长 以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市： 从2025年6月—2026年5月已披露数据来看，样本城市诊疗量整体仍处修复通道，医院门急诊/总诊疗人次多数月份实现同比增长，需求韧性仍较强。分城市看，重庆市门急诊量多数披露月份保持同比正增；天津市2月受春节错期影响有所回落，3月转正、4月增速显著提升，5月仍保持7.13%的较快增长，基层医疗机构修复更为明显。整体来看，短期月度波动主要受节假日错期和基数影响，已披露5月数据的城市均保持同比增长，预计后续诊疗量仍有望温和修复。 医疗服务：多类专科诊疗量5月延续修复，结构分化仍持续 以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况： 综合类医院近几个月诊疗及出院人次月度波动较大，主要受春节错期影响，2月短暂承压后3—5月连续恢复同比正增长，5月诊疗及出院人次分别同比增长9.28%、3.48%；中医类医院4月诊疗人次转正后5月小幅回落，中西医结合类医院诊疗及出院人次仍保持较快同比增长。 从专科医院的诊疗人次数据来看，2月普遍回落后3—5月整体延续修复，5月专科类医院诊疗人次较4月有所放缓，不同专科表现仍有分化。其中口腔类、耳鼻喉类、心血管类及胸科类实现双位数增长，肿瘤类等偏刚需的严肃医疗领域延续较快修复；儿童类、皮肤病类、骨科类仍同比下滑，眼科类增速有所回落，美容类延续正增长。 目录 医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05 创新药：对外BD再创新高 创新药对外BD再创新高。今年1-6月，中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。近期，又有多个对外授权合作落地，包括迪哲医药将舒沃替尼的全球权益授权给阿斯利康，对价6亿美元首付款、最高4亿美元的临床开发里程碑、最高5亿美元的销售里程碑，以及最高到低双位数的销售分成。 中药：2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种 行情回顾：板块6月整体回调。2026年6月1日至6月30日，中药板块整体回调（-10.1%）。康惠股份（10.82%）、华森制药（6.34%）、众生药业（6.13%）、维康药业（4.97%）、特一药业（4.74%）、吉林敖东（2.01%）等涨幅领先；珍宝岛（-39.08%）、ST万邦（-34.13%）、ST嘉应（-25.00%）、莱茵生物（-24.06%）、ST葫芦娃（-23.79%）、三力制药（-23.26%）、中恒集团（-23.14%）、景峰医药（-22.91%）、康美药业（-22.58%）、ST金花（-21.99%）等跌幅居前。 全国中成药采购联盟集采中选结果公布，OTC品种首次大规模纳入。2026年6月17日，全国中成药采购联盟集采中选结果公布，共产生308条中选信息，标注直接中选的有301条，其余7条为增补中选。本次集采首次大规模纳入OTC中成药，健胃消食片、强力枇杷露、感冒清热颗粒等国民常用品种悉数入选，终结了OTC中成药长期以来的院外高毛利红利；德国Aescuven Pharma生产的迈之灵片成为首次出现的进口中成药，内外资品种同台竞价。规则层面，首次设“日均费用小于5元得满分”条款，充分考量中药材价格波动大的行业特性，使此次集采的价格优化更贴合中成药行业的需求。中小企业依赖单一高毛利OTC品种粗放增长的路径被封堵，具备规模化产能、质量管控和供应链优势的头部企业将在“以价换量”逻辑下承接出清市场份额，行业集中度提升趋势明确。 国家医保目录及商保创新药目录调整初审结果公示，预申报机制首次引入。2026年6月29日，2026年国家医保目录及商保创新药目录调整初审结果公示，557个药品通过基本医保目录初审，54个通过商保创新药目录初审，其中有56个中成药入围，以独家品种为主。企业分布上，华润三九携7个品种并列榜首，康缘药业4个品种紧随其后。值得关注的是，此次国家医保目录调整首次推出预申报的创新举措，允许申报开始时未正式获批、但已完成技术审评的药品进行预申报，这将实质性缩短中药创新药从获批到纳入医保的时间差，为研发型中药企业打通更快的支付端变现路径。 2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种。2026年7月9日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合印发《