整车板块分析出口高增支撑业绩内销有望见底改善

一、出口已成为支撑销量和业绩增长的核心，有望延续高增一、出口已成为支撑销量和业绩增长的核心，有望延续高增 1.6月乘用车、新能源车出口同比分别增长82%、152%，持续超预期增长，出口结构显著优化：盈利性更好的新能源占比提升，出口新能源渗透率达到55%；对欧洲等高势能市场出口占比提升，高端车出口加速。 展望下半年，出海有望延续高增长趋势。 2.从销量占比来看，6月出口在乘用车销量占比已超过37%，预计头部车企比亚迪、吉利、长城、奇瑞、零跑全年出口在总销量中占比分别为38%、30%、47%、62%、18%；从利润占比来看，2026年比亚迪、吉利、长城、奇瑞出口利润占比预计分别为95%、60%、83%、110%，业绩弹性显著。 二、内销见底，有望迎来边际改善二、内销见底，有望迎来边际改善 1.内销修复主要来自以下几方面：下半年进入购车旺季；补贴较2025年同期更均衡；油价回调带动燃油车修复；多款产品力强劲的新车型上市驱动市场；6月行业持续去库，存在补库弹性。结合2025年同期基数压力较上半年更小，预计下半年内销有望边际改善，四季度同比有望迎来转正。 2.7月上旬数据已初步验证修复趋势，根据乘联会零售数据，7月1-12日国内零售同比降幅收窄至15%，6月全月同比下滑23%，7月上旬较6月同期仅下滑1%。 三、投资建议三、投资建议 持续看好整车板块，下半年汽车板块有望迎来修复行情，核心逻辑为出海持续高增长、内需改善以及智能化拐点。推荐比亚迪、吉利、理想、小鹏、长城、奇瑞、零跑等车企。