农林牧渔行业2024前三季度及2024Q3农林牧渔板块业绩总结：生猪及饲料板块净利润高增，肉鸡板块景气度有望改善

证券研究报告2024年11月11日 生猪及饲料板块净利润高增，肉鸡板块景气度有望改善 2024前三季度及2024Q3农林牧渔板块业绩总结 核心结论 行业概览：高猪价驱动行业利润同比大增。24年前三季度农林牧渔板块分别实现营收/归母净利润8944.15/ 319.79亿元，分别同比-3.68%/+488.10%，同比增速分别列全市场（申万一级行业）第23/1位。24Q3农林牧渔板块实现营收/归母净利润3322.42/224.39亿元，分别同比-2.42%/+831.90%，增速分别列全市场第18/1位。24Q3末公募基金持仓比例较行业标准配置比重+0.08pct。 生猪养殖：收入同比小幅下滑，净利润实现扭亏。前三季度生猪板块收入同比小幅下滑，17家上市猪企共实现收入3580.12亿元，同比-6.05%，主要原因是部分猪企饲料等业务收入下滑拖累整体收入，猪企生猪养殖受益于猪价上行，实现增长。前三季度生猪板块净利润同比扭亏，17家上市猪企共实现归母净利润210.45亿元，同比+208.72%，原因是前三季度生猪价格同比大幅回暖。 肉鸡养殖：白鸡景气度见底，黄鸡景气度稳步提升。24年前三季度白羽鸡5家企业/黄鸡2家企业收入为453.10/156.68亿元，同比-8.36%/+11.99%。白鸡价格同比下滑并维持低位导致白鸡企业收入同比下降；黄鸡企业销量同比增长提升收入。白鸡/黄鸡企业归母净利润8.67/12.50亿元，同比-46.19%/+467.12%，原因是白鸡价格维持低位，导致产业链各环节利润均下滑明显；黄羽鸡养殖成本同比大幅改善导致企业利润同比大幅增长。 分析师 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 种业：粮价下行影响种子需求，板块业绩承压。24年前三季度，种业板块合计营收为115.11亿元，同比-0.94%，同比小幅下滑。种业板块合计归母净利润为-4.60亿元，亏损幅度同比扩大44.65%。24Q3，种业板块合计营业收入为17.76亿元，同比-28.79%；种业板块合计归母净利润为-6.87亿元，同比-61.81%。23年下半年以来，粮价持续走低，制种企业需求承压。 联系人 高林峰13823373147gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 饲料：收入同比下滑，利润同比高增。24年前三季度，饲料板块合计营业收入为1925.07亿元，同比-10.34%。收入下降主要原因是（1）下游畜禽存栏降低，饲料需求降低；（2）玉米、豆粕等主要原料价格持续下降，饲料售价同步下调。饲料板块合计归母净利润为50.18亿元，同比+532.24%，板块利润同比大增原因是部分饲料企业涉足养猪业务，养殖利润同比明显改善。 相关研究 动保：前三季度利润降幅较大，Q3业绩环比改善。24年前三季度，动保板块分别实现营收/归母净利润129.99/8.43亿元，同比-1.54%/-50.96%。前三季度动保板块收入利润均同比下滑，原因是（1）动保行业景气度修复滞后于下游生猪养殖行业，需求改善需要一定时间；（2）行业竞争加剧，产品价格普遍下降。 投资建议：生猪板块推荐温氏股份、牧原股份、唐人神、巨星农牧、华统股份。白羽鸡板块推荐圣农发展，建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份。黄羽鸡板块推荐温氏股份、立华股份，建议关注湘佳股份。种植链推荐隆平高科，建议关注大北农、荃银高科、登海种业。饲料板块建议关注海大集团、播恩集团、邦基科技等。动保板块推荐科前生物，建议关注生物股份、普莱柯、瑞普生物、金河生物。 风险提示：农产品价格波动超预期，生产成本上升超预期，食品安全问题等。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 内容目录 一、行业概览：高猪价驱动行业利润同比大增......................................................................51.1 24年前三季度农业板块收入同比小幅下滑，利润同比高增.........................................51.2 24Q3农业板块收入降幅收窄，利润增速列申万一级行业第一名.................................71.3基金持仓分析：板块配置水平略高于标准配置比重.....................................................9二、生猪养殖：收入同比小幅下降，净利润实现扭亏..........................................................102.1 24年前三季度经营分析：收入同比小幅下滑，利润同比大幅增长............................102.2 24Q3经营分析：收入同比小幅增长，单季度利润同比大幅增长...............................122.3行业展望：24Q4猪价预计环比小幅下滑，但行业仍能保持盈利..............................132.4投资建议....................................................................................................................13三、禽类养殖：白鸡景气度见底，黄鸡景气度稳步提升......................................................143.1白羽肉鸡：24年前三季度白羽鸡板块收入、净利润同比均下滑...............................143.1.1 24年前三季度经营分析：收入、净利润同比均下滑..........................................143.1.2 24Q3经营分析：收入同比小幅下滑，净利润同比明显增长..............................153.2黄羽肉鸡：24年前三季度收入平稳增长，净利润同比大增.......................................163.2.1 24年前三季度经营分析：收入平稳增长，净利润同比大增...............................163.2.2 24Q3经营分析：收入同比小幅增长，净利润同比大幅提高..............................173.3行业展望：24Q4白鸡行业景气度见底，黄鸡行业景气度仍有提升空间...................173.4投资建议....................................................................................................................18四、种业：粮价下行影响种子需求，板块业绩承压.............................................................194.1 24年前三季度经营分析：收入基本持平，利润降幅明显...........................................194.2 24Q3经营分析：板块业绩承压，收入利润均同比大幅下滑......................................204.3行业展望：转基因商业化落地，头部种子企业有望持续受益....................................214.4投资建议....................................................................................................................21五、饲料：收入同比下滑，利润同比高增............................................................................225.1 24年前三季度经营分析：收入双位数下滑，利润显著改善.......................................225.2 24Q3经营分析：收入同比下滑，利润同比显著改善.................................................235.3行业展望：行业集中度有望持续提升，海外市场将成为新的业绩增长点..................245.4投资建议....................................................................................................................24六、动保：前三季度利润降幅较大，Q3业绩环比改善........................................................256.1 24年前三季度经营分析：收入小幅下滑，利润降幅明显...........................................256.2 24Q3经营分析：板块利润仍承压，但降幅环比收窄.................................................266.3行业展望：行业景气度有望持续修复，头部企业将充分受益....................................276.4投资建议....................................................................................................................27 七、风险提示.........................................................................................................................27 图表目录 图1：2024Q1-Q3年前三季度申万一级行业营收增速情况.....................................................5图2：2024Q1-Q3申万一级行业归母净利润增速情况............................................................5图3：农林牧渔子板块2024Q1-Q3营收增速..........................................................................6图4：农林牧渔子板块2024Q1-Q3净利润增速......................................................................6图5：2024Q3申万一级行业营收增速情况.............................................................................7图6：2024Q3申万一级行业归母净利润增速情况..................................................................7图7：农林牧渔子板块2024Q3营收增速........................................