每日精选研报-20260721

2026年7月21日；共30篇 报告目录： 1. 医药生物2026年中期投资策略：反弹趋势确立，看好创新药产业链及医药科技2. 生根与重构——2026年全球人工智能技术、政策、产业与投融资趋势全景洞察报告3. 硬件与网络2026Q2前瞻：基本面持续进展，估值回落；偏好光模块、EMS及硬件，将…4. 英国中小盘互联网：夏日晴空，精选买入ATG与YouGov（+CW），对Auto Trader和Tra…5. 向精密加工转型：启动Sansera、Craftsman买入评级，SAMIL、Bharat Forge中性评级6. 电子元件行业研究7. 全球炼油与营销：现货利润与远期曲线周环比改善8. 挪威关键矿产评论20269. 全球科技行业：关键辩论议题10. 玻璃基板行业深度：先进封装革新材料，产业迎来黄金窗口期11. 汽车及机器人-WAIC2026具身智能产业链大盘点12. 金属行业2026年度中期投资策略：新旧交织下的趋势与轮动13. 中国基础材料监测：2026年7月失去增量动力14. 电力设备行业深度报告：汇添富机器人主题ETF：具身智能终极载体，奇点已至15. PPI对多行业的启示16. 边缘AI调查：随着推理超越超大规模数据中心，新领导者开始崛起17. 跨界科技+降碳进可攻，绝对收益底牌退可守——环保行业2026年度中期投资策略18. 一次性消费场景渗透洞察 19. 空气产品公司高于共识的可持续EPS增长，含NEOM项目20. 火锅龙头，破局再启峥嵘——海底捞深度研究报告21. 礼来Mounjaro+Zepbound处方追踪更新22. 晨丰科技（603685.SH）"发配售一体化"模式稀缺性凸显，算电协同驱动价值重估23. 超越电池，迈向能源解决方案：首予宁德时代买入评级24. 穆迪（MCO）首次覆盖买入——进入收入与盈利黄金区间25. 产能替代窗口开启：大厂淡出与长鑫赋能共振26. 深耕动力电池热失控领域，铜铝复合材料打开第二成长曲线27. 公司信贷投资者视角：AI债券发行的挤出效应证据不足28. 2026-07-17 09:00——2026-07-20 15:00：每日报告精选29. 周观：债市窄幅震荡延续，央行再提政策框架转型（2026年第27期）30. 国泰海通晨报 #1 医药生物2026年中期投资策略：反弹趋势确立，看好创新药产业链及医药科技 报告摘要 国盛证券2026年中期医药生物策略报告显示，板块筑底反弹趋势确立，上半年医药生物指数跌10.26%，但4月起百余家公司回购彰显信心。创新药审批提速，2026版基药目录首次调入4种国产一类创新药，BD出海交易金额达997亿美元超2024全年。医药科技如脑机接口获政策支持，报告推荐创新药、CXO、医疗器械、AI制药等细分领域标的，并提示政策、增速及竞争风险。 核心观点 ·医药生物板块筑底反弹趋势确立，回购热潮释放积极信号 ·创新药审批提速叠加新版基药目录落地，行业发展向好 ·2026年上半年中国医药出海交易金额达997亿美元，超2024全年 ·医药科技如脑机接口等领域获政策支持，迎来快速发展 ·看好创新药产业链、CXO、医疗器械及AI制药细分领域投资机会 #2 生根与重构——2026年全球人工智能技术、政策、产业与投融资趋势全景洞察报告 报告摘要 国泰海通证券2026年7月发布AI全景报告，指出2026Q1全球AI投融资分化，中国融资上市回暖，海外融资边际回升但上市放缓。AI技术从资本驱动转向产业驱动，重构资本配置逻辑。报告覆盖全球AI政策、产业链、巨头战略等方向，分析了模型、算力、应用等领域的技术迭代与落地进展。 核心观点 ·2026Q1中国AI融资上市同步回暖，资金向软件应用、具身智能等赛道集中，早期融资占比达64.6% ·海外AI融资结构性分化，头部基础模型与软件应用获资金青睐，非头部企业融资环境未实质改善·全球AI政策聚焦治理、算力建设与场景应用，各国围绕技术自主、产业赋能形成差异化布局·AI产业链迭代集中在模型效能优化、基础设施效率提升与应用工程化交付三个层面·全球AI巨头围绕算力、模型、平台与场景落地推进战略，形成差异化竞争格局·AI技术正加速在千行百业生根，重构资本配置逻辑与一二级市场定价体系 #3 硬件与网络2026Q2前瞻：基本面持续进展，估值回落；偏好光模块、EMS及硬件，将康宁玻… 报告摘要 摩根大通2026年7月发布硬件与网络行业2026Q2前瞻报告，指出行业基本面持续改善但估值回落，AI基础设施为核心增长动力，同时看好光模块、EMS及硬件板块，将康宁玻璃纳入负面催化剂观察名单。 核心观点 ·看好光模块板块，需求超供应且高毛利业务2026年下半年起逐步放量 ·看好EMS板块，XPU项目推进叠加低预期，估值具备吸引力 ·硬件板块中AI服务器需求强劲，传统服务器因装机更新及推理需求复苏 ·将康宁玻璃置于负面催化剂观察名单，当前估值预留空间不足 ·网络板块基本面坚实，但高股价已推高业绩预期 ·公共安全领域MSI风险收益比优于AXON #4 英国中小盘互联网：夏日晴空，精选买入ATG与YouGov（+CW），对Auto Trader和Trainline… 报告摘要 摩根大通发布英国中小盘互联网行业报告，覆盖8家公司，2026年行业表现波动，受避险情绪、AIdisruption及公司执行风险影响。报告给出评级：ATG、YouGov、Future、Informa为增持，AutoTrader、Trainline为减持，GlobalData、THG为中性，并给出各公司目标价及上涨/下跌空间，同时披露了各公司近期财报日历、回购计划等信息。 核心观点 ·ATG：增持，新CEO下执行改善，H2预期降风险，估值有吸引力·YouGov：增持，战略审查及价值交付计划推动中期价值创造，估值存在折扣·Auto Trader：减持，需验证ARPR韧性及AI应对能力，估值折扣合理·Trainline：减持，英国监管及欧洲架构风险大，估值溢价未体现风险·行业整体：2026年波动加剧，需关注执行、资本配置及AI/监管风险·回购成行业共同资本配置工具，可支撑短期EPS表现 #5 向精密加工转型：启动Sansera、Craftsman买入评级，SAMIL、Bharat Forge中性评级 报告摘要 高盛发布印度精密加工及汽车零部件行业报告，启动对Sansera、Craftsman的买入评级，对SAMIL、Bharat Forge给予中性评级。报告指出印度汽车零部件企业正向半导体、国防、航空航天等新赛道转型，预计行业FY27-FY29E营收增速分别为7%/12%/10%，FY26-FY30E CAGR达15%。 核心观点 ·市场此前将印度汽车零部件企业视为周期性厂商，但部分先锋企业正转向高利润新赛道·Sansera、Craftsman受益于半导体、数据中心基建等新需求，给予买入评级·SAMIL、Bharat Forge虽也在多元化布局，但增长潜力或已部分定价，给予中性评级·印度本土汽车零部件相比中国贵30%，但比欧美日韩便宜35%-80%，成本竞争力突出·印度汽车零部件本土配套率高，但电动车零部件本地化仍有提升空间 #6 电子元件行业研究 报告摘要 本报告为摩根大通2026年7月16日发布的电子元件行业研究，覆盖MLCC、半导体分立器件、基板等细分领域，分析了行业供需、头部企业表现及AI、汽车等下游需求趋势，包含估值、营收预测及产能规划等数据。 核心观点 ·Murata在侧成型MLCC技术上领先同行，有望充分受益AI服务器MLCC需求增长，增量单元ASP或超0.06美元，增量毛利率或超70%。 ·AI服务器MLCC需求快速提升，2025年其平均ASP约0.01美元，GB300机架较VR200机架MLCC单位需求和总电容均有显著增长。 ·2023-2030年全球汽车MLCC营收及占比持续提升，将成为MLCC重要下游市场之一。 ·Ibiden等基板企业受益于AI服务器需求，其SAP基板需求及产能规划均有明确扩张。 ·罗姆在功率分立器件市场有一定份额，预计2027财年其与东芝、三菱电机相关业务总营收有望达1.22万亿日元。 #7 全球炼油与营销：现货利润与远期曲线周环比改善 报告摘要 杰富瑞2026年7月18日的报告显示，全球炼油现货利润与远期曲线周环比改善。全球综合4周移动平均利润率周涨6%，各区域321裂解价差多数上行，其中亚洲Minas涨22%、美国中西部涨13%。美国加油站5月客流同比降约4%，周度成品油需求整体环比降9.6%，但同比增5.6%。同时报告给出了马拉松石油、菲利普斯66、瓦莱罗能源的评级与目标价。 核心观点 ·全球炼油现货利润与远期曲线周环比改善，多数区域321裂解价差上行 ·美国5月加油站客流同比下滑，周度成品油需求环比下降但同比增长 ·报告覆盖并给出了MPC、PSX、VLO三家炼油企业的投资评级与估值 ·部分区域裂解价差同比涨幅显著，如美国墨西哥湾沿岸321价差同比涨197% #8 挪威关键矿产评论2026 报告摘要 国际能源署2026年挪威关键矿产评论显示，挪威拥有关键矿产开发潜力，但存在审批流程复杂、公共 funding 不足、数据管理分散等问题。报告肯定其在循环经济、ESG标准方面的实践，建议明确产业定位、简化审批、加大研发投入、建立数据统筹机制等，以强化其在全球关键矿产供应链中的作用。 核心观点 ·挪威具备关键矿产开发的地质潜力与产业基础，可在全球绿色转型中发挥重要作用·当前复杂冗长的审批流程、不足的公共资金支持是挪威关键矿产产业发展的主要阻碍·挪威应明确关键矿产在国民经济中的定位并设定量化目标，以匹配欧盟相关法规要求·需强化ESG标准推广，将挪威打造为全球可持续关键矿产供应的标杆·应完善数据收集与统筹体系，加速国土地球物理测绘覆盖·可通过设定回收量化目标、开展公众宣传提升产业接受度 #9 全球科技行业：关键辩论议题 报告摘要 摩根士丹利2026年7月发布的全球科技行业报告聚焦AI、存储、基板与MLCC等领域。报告指出内存价格或于2026年第四见顶，HBM与NAND市场供需将持续紧张；AIAgent将带来CPU与DRAM新增需求，AI服务器带动MLCC需求增长；同时给出了半导体、存储、MLCC等细分领域的企业估值与业绩预期。 核心观点 ·内存价格预计在2026年第四季度见顶，当前市场对内存收益的定价较为理性，暂无估值重估空间 ·HBM与NAND市场将持续紧张，若AI资本支出持续增长且YMTC产能扩张谨慎，供需紧平衡将延续至2028年 ·AI Agent将在2030年带来最多2380亿美元CPU市场机会与221EB的DRAM新增需求 ·AI服务器将带动MLCC需求增长，预计2027年AI服务器MLCC市场规模将接近10亿美元 ·当前内存板块平均市净率高于历史均值，交易效率较高，需警惕市场预期与实际业绩背离风险 ·ABF基板将在2027年后进入供不应求阶段，AI服务器升级将大幅提升单服务器MLCC搭载量 #10 玻璃基板行业深度：先进封装革新材料，产业迎来黄金窗口期 报告摘要 本报告聚焦玻璃基板行业，指出其作为先进封装革新材料迎来产业化黄金窗口期。当前CoWoS封装存在成本高、材料CTE失配翘曲等瓶颈，玻璃基板凭借性能与成本优势成为替代方案，国际巨头纷纷布局。国内产业链在原片、加工、设备环节同步追赶，但仍面临原片依赖海外、良率偏低等瓶颈，建议关注原片及加工环节相关企业。 核心观点 ·玻璃基板是先进封装核心革新材料，可解决CoWoS封装的成本与材料性能瓶颈 ·国际巨头如英特尔、台积电、SK集团等已加速布局玻璃基板产业 ·国内玻璃基板产业链全链条同步追赶，但高端原片仍受制海外 ·当前行业量产良率偏低、成本较高，规模化商用仍需时间打磨 ·建议重点关注原片环节的彩虹股份、旗滨集团等