2026年5月财富管理月报：居民配置仍以固收类产品为主，增配权益待行情催化

2026年5月财富管理月报 本报告导读： 投资银行业与经纪业《改革红利持续释放，头部券商持续受益》2026.07.12投资银行业与经纪业《股债提振推升业绩，科创投资贡献弹性》2026.07.12投资银行业与经纪业《拥抱科技，投行改革红利持续释放》2026.06.28投资银行业与经纪业《外部扰动下港股ADT环比增长，投资收益率有望边际企稳》2026.06.16投资银行业与经纪业《风格库明确主题基金投资边界，严控风格漂移》2026.06.14 5月权益市场虽延续上行态势，但居民风险偏好仍处于低位修复态势，重点增配债基、理财等固收类资产，权益基金份额持续下滑；低利率环境下居民存款存在向高收益资产搬家动力，后续居民增配权益节奏能否加快、仍需权益市场行情持续催化。 投资要点： 5月股债上行、权益市场分化加剧，居民风险偏好仍呈现低位修复态势。2026年5月受益于AI需求爆发、国产替代加速等多重利好，科创行情延续，权益市场上行、但分化加剧，5月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+1.96%、+3.52%、+0.23%、+0.09%；居民风险偏好从低位修复，5月A股新开户276.5万户，环比+11.0%。5月债市在基本面缓步修复、资金面持续宽松影响下走强，10年期国债收益率持续下行，全月中证全债指数上涨0.58%。 公募基金：权益基金份额下滑明显，新发略回暖。5月末全市场公募基金规模达39.5万亿元，环比变动+0.3%，平均单位净值1.18元，环比变动+0.3%；期末基金份额33.5万亿份，环比持平，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金、QDII份额增量分别为-1535.8、-450.4、+1841.3、+395.5、-167.8亿份。新发方面，5月市场新发基金份额1033.7亿份，环比变动+16.0%；其中权益类新发环比+54.8%，债券类新发基金环比-15.8%。 私募基金/资管：私募基金新发持续回落，私募资管稳步增长。5月末私募基金存量规模23.5万亿元，环比变动+0.3%，私募基金新备案规模688.1亿元，环比变动-25.9%。5月私募资管存量规模13.1万亿元，环比变动+1.9%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别环比变动+2.0%、+1.2%、-0.6%、+5.2%；5月私募资管新发规模达1004.9亿元，环比变动-25.7%，同比变动+78.5%。 理财/保险/存款：5月银行理财存量规模达30.2万亿元，环比变动+0.53%，其中固收类、权益类、混合类规模分别环比+0.56%、-1.8%、-0.4%；5月保险行业保费收入31908亿元，同比+4.3%，其中人身险保费收入同比+5.0%，财险保费收入同比+2.2%；人民币住户存款存量171.5万亿元，环比变动-0.06%，增量为-0.11万亿元。 投资建议：券商二季度盈利历史新高，关注回调后配置机会。前期券商板块二季度盈利有望历史新高，后续国际业务、财富管理叠加科创投资持续共振，看好头部券商ROE提升持续性。选股方面，建议关注参控股头部公募、利润贡献居前或零售份额提升的特色券商，及国际业务领先头部券商，推荐中信证券、广发证券；关注科创投资特色鲜明中小券商。 风险提示：权益市场大幅波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.2026年5月财富管理市场概览.....................................................................31.1.2026年5月居民资产配置以固收类资产为主.......................................31.2.2026年5月股债均上行，居民风险偏好低位修复................................32.公募基金：5月权益基金份额下滑明显，新发略回暖................................62.1.公募基金规模概览：公募存量略增，权益基金份额下滑明显.............62.2.公募基金新发：权益类新发环比回暖，债基新发回落........................82.3.ETF：份额持续下滑拖累ETF规模收缩................................................92.4.政策端：主题基金风格管理指引推出，严控风格漂移现象...............103.私募资管/基金：私募基金新发持续回落，私募资管稳步增长................143.1.私募基金：存量稳定，新发延续回落态势..........................................143.2.私募资管：存量规模小幅回升，新发高位回落..................................154.理财/保险/存款：理财新发环比下滑，存款延续回落..............................164.1.银行理财：存量规模稳步增长，新发高位回落..................................164.2.保险：高基数下人身险保费增速放缓..................................................174.3.银行存款：居民人民币存款规模延续回落..........................................185.投资建议：券商二季度盈利历史新高，关注回调后配置机会.................196.风险提示........................................................................................................19 1.2026年5月财富管理市场概览 1.1.2026年5月居民资产配置以固收类资产为主 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2026年5月居民资产配置方向以固收类资产为主。1）公募基金市场总规模达39.5万亿元，环比变动+0.3%，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比变动-6.0%、+2.9%、+2.4%、+3.2%，份额增量分别为-1535.8、-450.4、+1841.3、+395.5、-167.8亿份。2）私募基金存量规模达23.5万亿元，环比变动+0.3%，其中私募证券投资、私募股权投资、创业投资基金规模分别环比变动+0.9%、-0.1%、+0.5%。3）私募资管存量规模达13.1万亿元，环比变动+1.9%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别环比变动+2.0%、+1.2%、-0.6%、+5.2%。4）银行理财存量规模30.2万亿元，环比变动+0.53%，其中固收类、权益类、混合类规模分别环比+0.56%、-1.8%、-0.4%；5）人民币住户存款存量171.5万亿元，环比变动-0.06%，增量为-0.11万亿元。 1.2.2026年5月股债均上行，居民风险偏好低位修复 2026年5月科技行情延续、带动权益市场上行，债市震荡走强，居民风险偏好从低位修复。总体来看，2026年5月权益市场表现分化，科创行情延续、主要宽基略上行，居民风险偏好仍呈现低位修复态势；债市在基本面缓步修复、资金面持续宽松影响下震荡走强，长端利率持续下行。 资料来源：Wind，datayes，国泰海通证券研究 5月权益市场表现分化，科创板块延续领涨。5月受益于AI需求爆发、国产替代加速以及流动性宽松多重利好，科创行情延续；但受我国经济修复节奏略放缓、资金在科技主线高度抱团影响，权益市场结构性分化特征进一步加剧。具体来看，根据Wind数据，2026年5月上证指数、沪深300指数、科创50、创业板指、中证500、中证1000涨跌幅分别为-1.06%、+1.76%、+11.47%、+9.81%、+0.12%、+0.32%。 5月长端利率进一步下行，中证全债指数上涨0.58%。2026年5月我国基本面延续缓步修复，叠加特别国债发行落地、房地产支持政策频发，长端利率震荡下行。5月末10年期国债收益率达到1.71%，较4月末下降3.83BP；根据Wind数据，2026年5月中证全债指数上涨0.58%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 得益于股债上行，5月基金指数收益率上行。根据Wind数据，2026年5月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+1.96%、+3.52%、+0.23%、+0.09%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 从居民入市交易情绪看，5月A股新开户环比增长11%，居民入市意愿从低位开始修复。上交所数据显示，2026年5月上交所A股新开户数达276.5万户，环比+11.0%；2026年A股累计新开户1730万户，完成2025全年新开户的63.0%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.公募基金：5月权益基金份额下滑明显，新发略回暖 2.1.公募基金规模概览：公募存量略增，权益基金份额下滑明显 2026年5月，全市场公募基金资产净值规模环比略增，单位净值/份额均有增长。根据中基协数据，2026年5月末全市场公募基金规模达39.5万亿元，环比变动+0.3%，同比变动+17.0%；拆解来看，全市场基金份额33.5万亿份，环比变动+0.0%，同比变动+9.2%，平均单位净值1.18元，环比变动+0.3%，同比变动+7.1%。 分基金类型看，5月混合型、债券型基金规模稳步增长。2026年5月末货基规模达16.3万亿，环比变动+0.2%；全市场非货基金规模达23.2万亿元，环比变动+0.4%，同比变动+20.0%。其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别为5、4.3、11.7、1.09万亿元，分别环比变动-6.0%、+2.9%、+2.4%、+3.2%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of20 资料来源：中国证券投资基金业协会，国泰海通证券研究注：由于中基协口径变化，2025年10月起不再列示封闭、开放分类，此前股票/混合/债券/货基/QDII数据仅为开放分类 5月股债上行，居民风险偏好仍在低位修复，边际增配债基、减配权益基金。2026年5月，全市场公募基金总份额增量仅2.8亿元，环比变动-99.96%，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金、QDII份额增量分别为-1535.8、-450.4、+1841.3、+395.5、-167.8亿元。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：11月因中基协口径变化、数据异常，故剔除 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 分投资类型看，2026一季度居民重点增配固收+、货基等产品，被动权益规模大幅下滑。按投资风格看，2026年一季度末主动权益、被动权益、固收+、主动债基、被动债基、货基份额分别为2.6、3.6、1.9、6.8、0.8、15.6万亿份，较25年末份额增量分别为+348、-155、+3420、-2562、-1626、+6058亿份；规模看，主动权益、被动权益、固收+、主动债基、被动债基、货基规模增量分别为+304、-9324、+4729、-2317、-2376、+6061亿元。 注：主动权益基金统计口径为普通股票型基金、偏股混合型基金和最近四个季度股票仓位超50%的灵活配置型基金；固收+基金统计口径为混合二级债基、偏债混合型基金、平衡混合型基金