2026年2月财富管理月报：股债市场震荡加剧，固收类产品更受青睐

投资银行业与经纪业《零售业务高增，自营分化增长》2026.04.12投资银行业与经纪业《投融资改革夯实券商高质量发展基础，看好板块配置机会》2026.04.12投资银行业与经纪业《瑞银集团：财富管理驱动的国际投行成长之路探析》2026.04.11投资银行业与经纪业《港股IPO持续活跃，利好跨境投行业务》2026.04.08投资银行业与经纪业《利润增长近五成，自营转型成胜负手》2026.04.04 本报告导读： 2026年2月，股债市场震荡加剧，风险偏好略有回落；居民资产配置方向以固收类资产为主；在低利率大环境下居民存款存在向高收益资产搬家动力，券商作为权益资产重要服务中介，在居民资金入市过程中将多维度受益。 投资要点： 2月股债市场震荡，居民风险偏好略有回落。2026年2月10年期国债利率围绕1.80%上下波动，2月上旬得益于资金面转松、持券过节配置需求提升，债市稳步上行；春节后受内外政策变化长端利率回升后回落至1.78%，较1月末下行3.59BP。权益市场震荡上行，受节日效应、短期政策引导市场降温等因素影响，市场波动加剧、多数宽基指数均收涨，但科创50、创业板指回调明显。2月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+0.66%、+0.88%、+0.22%、+0.09%。 公募基金：居民增配债基/货基，权益类新发承压。2月末全市场公募基金总规模达38.6万亿元，环比变动+2.2%，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比变动-1.4%、+2.3%、+2.1%、+0.4%。新发方面，2月市场新发基金份额906.4万亿，环比变动-24.6%；其中权益类新发环比-43.3%，债券类新发基金环比+19.3%。政策方面，中基协发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，规范基金公司绩效考核管理行为，健全基金行业长效激励约束机制。 私募基金/资管：私募基金/私募资管存续规模小幅增长。2月末私募基金存量规模22.6万亿元，环比变动+0.7%，私募基金新备案规模1329.9亿元，环比变动+107.6%。2月私募资管存量规模12.5万亿元，环比变动+1.0%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别环比变动+0.5%、+0.6%、-2.7%、+3.9%；2月私募资管新发规模达782.4亿元，环比变动-6.5%。 理财/保险/存款：2月银行理财存量规模达30.1万亿元，环比变动+1.43%，其中固收类、权益类、混合类规模分别环比+1.43%、-16.1%、+1.2%；1-2月保险公司保费收入16422亿元，同比+8.4%，其中人身险保费收入同比+9.7%，财险保费收入同比+3.5%；人民币住户存款存量171.2万亿元，环比变动+1.9%，增量为3.11万亿元。 投资建议：当前板块估值历史底部、多重利好催化下看好券商配置机会。前期券商受资金面扰动、板块估值调整至历史底部，当前券商相对全市场PB处在历史0.2%分位数；近期资金面/政策面/基本面积极因素累积，板块有望迎来估值修复窗口期。建议关注参控股头部公募，且利润贡献居前或零售业务份额提升特色券商，及国际业务领先的头部券商。个股推荐中信证券、广发证券、兴业证券。 风险提示：权益市场大幅波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.2026年2月财富管理市场概览.....................................................................31.1.2026年2月居民资产配置以固收类资产为主.......................................31.2.2026年2月股债震荡上行，居民风险偏好略有回落............................32.公募基金：居民增配债基/货基，权益类新发承压......................................52.1.公募基金规模概览：公募存量环比延续增长，居民增配债基/货基....52.2.公募基金新发：权益类新发承压，债券类新发环比增长.....................72.3.ETF：股票型ETF资金流出拖累总ETF规模略降...............................82.4.政策端：证券基金业考核管理指引落地，健全长效激励约束机制.....93.私募资管/基金：私募基金/私募资管规模稳增..........................................123.1.私募基金：存量规模稳增，新发规模环比大幅回暖..........................123.2.私募资管：存量规模小幅增长，新发边际回落..................................134.理财/保险/存款：固收类理财仍受青睐......................................................154.1.银行理财：存量规模环比增长，新发回落..........................................154.2.保险：寿险保费景气增长......................................................................164.3.银行存款：居民人民币存款规模延续增长..........................................175.投资建议：多重利好催化下看好券商配置机会.........................................176.风险提示........................................................................................................17 1.2026年2月财富管理市场概览 1.1.2026年2月居民资产配置以固收类资产为主 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2026年2月居民资产配置方向以固收类资产为主。1）公募基金市场总规模达38.6万亿元，环比变动+2.2%，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比变动-1.4%、+2.3%、+2.1%、+0.4%。2）私募基金存量规模达22.6万亿元，环比变动+0.7%，其中私募证券投资、私募股权投资、创业投资基金规模分别环比变动+1.2%、+0.1%、+1.6%。3）私募资管存量规模达12.5万亿元，环比变动+1.0%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别环比变动+0.5%、+0.6%、-2.7%、+3.9%。4）银行理财存量规模30.1万亿元，环比变动+1.43%，其中固收类、权益类、混合类规模分别环比+1.43%、-16.1%、+1.2%；5）人民币住户存款存量171.2万亿元，环比变动+1.9%，增量为3.11万亿元。 1.2.2026年2月股债震荡上行，居民风险偏好略有回落 2026年2月股债市场均呈现震荡上行走势，权益类资产表现走弱，居民风险偏好略有回落。总体来看，2026年2月股债市场波动加剧，短期内得益于资金面转松、持券过节配置需求提升，固收类资产收益率表现较好；而权益市场受短期政策引导市场降温影响，呈现震荡上行走势，科创50、创业板指等回调明显，居民风险偏好边际回落。 资料来源：Wind，datayes，国泰海通证券研究 2月权益市场震荡上行，主要股指表现分化、小盘股占优。2月受节日效应、短期政策引导市场降温等因素影响，A股市场波动加剧、呈现震荡上行态势，2月多数宽基指数均收涨。具体来看，2月主要股指表现分化，中证500、中证1000等小盘指数涨幅居前，科创50、创业板指回调明显；根据Wind数据，2026年2月上证指数、沪深300指数、科创50、创业板指、中证500、中证1000涨跌幅分别为+1.09%、+0.09%、-1.42%、-1.08%、+3.44%、+3.71%。 2月债市收益率呈现震荡走势，中证全债指数略上涨。2026年2月10年期国债利率围绕1.80%上下波动，2月上旬得益于资金面转松、持券过节配置需求提升，债市稳步上行；春节后受内外政策变化影响长端利率快速回升，月末美伊冲突带动市场避险情绪走强，10年期国债收益率回落至1.78%，较1月末下行3.59BP。根据Wind数据，2026年2月中证全债指数上涨0.17%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 受益于权益市场行情，2月基金指数整体上涨。根据Wind数据，2026年2月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+0.66%、+0.88%、+0.22%、+0.09%，权益类基金收益率表现出色。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.公募基金：居民增配债基/货基，权益类新发承压 2.1.公募基金规模概览：公募存量环比延续增长，居民增配债基/货基 2026年2月，全市场公募基金资产净值规模稳步增长，单位净值略下滑。根据中基协数据，2026年2月末全市场公募基金规模达38.6万亿元，环比变动+2.2%，同比变动+19.8%；拆解来看，全市场基金份额32.8万亿份，环 比变动+2.7%，同比变动+11.7%，平均单位净值1.18元，环比变动-0.5%，同比变动+7.2%。 分基金类型看，2月混合型、债券型基金规模增长，股票型基金规模回落。2026年2月末货基规模达15.9万亿，环比变动+3.8%；全市场非货基金规模达22.8万亿元，环比变动+1.2%，同比变动+21.3%。其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别为5.6、4.1、10.7、1.03万亿元，分别环比变动-1.4%、+2.3%、+2.1%、+0.4%。 注：由于中基协口径变化，2025年10月起不再列示封闭、开放分类，此前股票/混合/债券/货基/QDII数据仅为开放分类 2月国内股债市场波动加大，居民更多增配债基和货基。2026年2月，全市场公募基金总份额增量8620.3亿元，环比变动+798.24%，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金、QDII份额增量分别为+14.2、+364、+1370.1、+5793、+672.2亿元。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：11月因中基协口径变化、数据异常，故剔除 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 分投资类型看，2025四季度居民重点增配被动权益、固收+、货基等产品，主动权益/债基遭减配。按投资风格看，2025年四季度末主动权益、被动权益、固收+、主动债基、被动债基、货基份额分别为2.6、3.6、1.6、7.0、1.0、15.0万亿份，较三季度末份额增量分别为-686、+2794、+2188、-851、+711、+5718亿份；规模看，主动权益、被动权益、固收+、主动债基、被动债基、货基规模增量分别为-1729、+1454、+2593、-980、+2041、+3779亿元。 注：主动权益基金统计口径为普通股票型基金、偏股混合型基金和最近四个季度股票仓位超50%的灵活配置型基金；固收+基金统计口径为混合二级债基、偏债混合型基金、平衡混合型基金、可转债基金和最近四个季度股票仓位不超过50%的灵活配置型基金；主动债基统计口径为短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合一级债基。 2.2.公募基金新发：权益类新发承压，债券类新发环比增长 2026年