2025年2月财富管理业务月报：权益市场回暖，期待长期资金提振信心

[Table_Industry]投资银行业与经纪业[Table_Invest]评级：增持 权益市场回暖，期待长期资金提振信心 ——2025年2月财富管理业务月报 登记编号S0880515050001S0880525040115S0880123070151 本报告导读： 2025年2月，居民资产配置方向仍为低风险资产，在权益市场回暖情况下，权益类产品并未获明显增持，说明当前居民风险偏好仍较低，期待政策引导长期资金入市对市场信心的提振作用。 投资要点： Table_Summary]2025年2月居民资产配置方向仍为低风险资产。1）全市场公募基金总份额增量为12.42亿份，其中权益型基金总份额增量为-842.18亿份，环比-1.3%，债券型基金总份额增量为-1678.62亿份，环比-2.96%。货币型基金份额增量为2691.15亿份，环比+2.04%。权益类新发基金321.7亿份，环比+13.6%，债券类新发基金266.65亿份，环比-43.24%。2）私募基金净资产增量合计179.81亿元，净资产环比+0.09%。私募基金备案规模314.01亿元，环比-32.59%。3）私募资管增量规模合计1330.58亿元，规模环比+1.1%，其中，权益类私募资管增量规模224.83亿元，规模环比+1.25%，固收类私募资管增量规模723.06亿元，规模环比+0.81%。4）银行理财份额增量合计1306.39亿元，份额环比+0.46%，新发规模5509.7亿元，环比+8.62%。2月未有权益类产品发行，固收类银行理财新发规模5403.81亿元，环比+9.65%。现金类银行理财新发规模11.23亿元，环比-26.1%。5）保险公司保费收入合计4964亿元，同比+0.8%。其中，寿险保费收入合计3754亿元，同比-1.8 %；财险公司保费收入合计1209亿元，同比+9.4%。6）人民币住户存款存量为157万亿元，增量为6100亿元，环比增速0.39%。 基本面及题材驱动下权益市场回暖。1）2025年2月，中国10年期国债收益率震荡上行，主要受资金面持续偏紧、经济数据超预期及政策预期变化影响。2）权益市场表现强劲，科技股成为主要驱动力，得益于DeepSeek大模型突破引发的科技资产重估、政策对新质生产力的支持。 市场风险偏好仍低，期待中长期资金入市提振信心。2025年2月，股票基金指数涨跌幅4.63%，混合基金指数涨跌幅3.37%，债券基金指数涨跌幅-0.3%。货基指数涨跌幅为0.0040%，相较上月基本稳定。债基收益率回调使得投资者赎回增加，但调整的方向是货基而非2月表现较好的权益类基金，说明市场风险偏好仍低。 投资建议：券商整体受益于增量资金入市，个股推荐华泰证券、中国银河。相关机构推出系列组合拳。中央汇金将加大增持力度、央行表态将在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持、金监总局发布上调险资权益资产配置比例上限的政策，叠加国资委表态全力支持央企控股上市公司不断加大增持回购力度、上市公司密集发布增持回购等利好，我们预计资本市场信心有望显著提振。风险提示：权益市场波动。 目录 1.2025年2月居民资产配置方向仍为低风险资产.....................................3 1.1.公募基金：存量及新发固收基金份额环比高增................................31.2.私募基金：存量规模平稳，新发规模环比下滑................................51.3.私募资管：存量规模小幅回升，新发规模环比下滑........................61.4.银行理财：固收类理财仍受青睐........................................................81.5.保险：财险驱动行业保费同比提升....................................................91.6.银行存款：居民人民币存款规模维持增长........................................92.基本面及题材驱动下权益市场回暖........................................................103.市场风险偏好仍低，期待中长期资金入市提振信心............................113.1.产品方面，权益基金收益回暖，债基出现回调..............................113.2.各类机构推动权益产品创新，助推居民资金入市..........................114.投资建议：券商整体受益于增量资金入市............................................135.风险提示....................................................................................................13 1.2025年2月居民资产配置方向仍为低风险资产 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2025年2月居民资产配置方向仍为低风险资产。1）全市场公募基金总份额增量为12.42亿份，其中权益型基金总份额增量为-842.18亿份，环比-1.3%，债券型基金总份额增量为-1678.62亿份，环比-2.96%。货币型基金份额增量为2691.15亿份，环比+2.04%。权益类新发基金321.7亿份，环比+13.6%，债券类新发基金266.65亿份，环比-43.24%。2）私募基金净资产增量合计179.81亿元，净资产环比+0.09%。私募基金备案规模314.01亿元，环比-32.59%。3）私募资管增量规模合计1330.58亿元，规模环比+1.1%，其中，权益类私募资管增量规模224.83亿元，规模环比+1.25%，固收类私募资管增量规模723.06亿元，规模环比+0.81%。4）银行理财份额增量合计1306.39亿元，份额环比+0.46%，新发规模5509.7亿元，环比+8.62%。2月未有权益类产品发行，固收类银行理财新发规模5403.81亿元，环比+9.65%。现金类银行理财新发规模11.23亿元，环比-26.1%。5）保险公司保费收入合计4964亿元，同比+0.8%。其中，寿险保费收入合计3754亿元，同比-1.8 %；财险公司保费收入合计1209亿元，同比+9.4%。6）人民币住户存款存量为157万亿元，增量为6100亿元，环比增速0.39%。 1.1.公募基金：存量及新发固收基金份额环比高增 2025年2月，居民增配货基，权益、固收均遭减配。截至2025年2月，全市场公募基金总份额增量为12.42亿份，其中权益型基金总份额增量为-842.18亿份，环比-1.3%，债券型基金总份额增量为-1678.62亿份，环比-2.96%。货币型基金份额增量为2691.15亿份，环比+2.04%。 数据来源：中国证券投资基金业协会，国泰海通证券研究 春节假期原因新发基金规模环比下滑，新发权益基金ETF占比高。2025年2月,全市场新发基金657.86亿份，环比-20.99%。其中，权益类新发基金321.7亿份，环比+13.6%，新发权益类ETF基金份额261.93亿份，占新发权益类基金的81.42%；债券类新发基金266.65亿份，环比-43.24%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 数据来源：wind，国泰海通证券研究 1.2.私募基金：存量规模平稳，新发规模环比下滑 2025年2月，居民私募基金配置规模平稳，新发私募基金规模环比下滑。1）截至2025年2月，私募基金净资产增量合计179.81亿元，净资产环比+0.09%。其中，2月私募证券投资基金增量86.26亿元，环比+0.16%，私募股权投资基金增量-67.95亿元，环比-0.06%。2）2025年2月，私募基金备案规模314.01亿元，环比-32.59%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 数据来源：wind，国泰海通证券研究 1.3.私募资管：存量规模小幅回升，新发规模环比下滑 2025年2月，券商资管规模小幅回升，主要是基金子公司专户增速明显。截至2025年2月，私募资管规模增量1330.48亿元，规模环比+1.11%。其中，证券公司及子公司规模增量550.79亿元，规模环比+0.91%；基金公司资管计划规模增量750.49亿元，规模环比+1.62%；基金子公司资管计划规模增量-84.86亿元，规模环比-0.79%；期货公司资管计划规模增量114.06亿元，规模环比+3.77%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 2025年2月，权益及固收私募资管规模均回升。截至2025年2月，私募资管增量规模合计1330.58亿元，规模环比+1.1%，其中，权益类私募资管增量规模224.83亿元，规模环比+1.25%，固收类私募资管增量规模723.06亿元，规模环比+0.81%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 2025年2月，新发私募资管规模环比下滑，主要原因是固收类产品环比下滑。2025年2月，私募资管新发规模457.23亿元，环比-9.2%，占私募资管规模增量的34.36%。权益类私募资管新发规模32.5亿元，环比+52.65%，占权益私募资管规模增量的14.46%。固收类私募资管新发规模283.63亿元，环比-10.96%，占固收私募资管规模增量的39.23%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 1.4.银行理财：固收类理财仍受青睐 固收类理财产品仍受青睐，推动份额继续上行。截至2025年2月，银行理财份额增量合计1306.39亿元，份额环比+0.46%，其中，权益类银行理财份额增量-6.72亿元，份额环比-2.26%，固收类银行理财份额增量1868.94亿元，份额环比+0.9%。现金管理类银行理财份额增量-661.32亿元，份额环比-0.94%。 数据来源：普益标准，国泰海通证券研究 2025年2月，新发银行理财规模环比提升。2025年2月，银行理财新发规模5509.7亿元，环比+8.62%。2月未有权益类产品发行，固收类银行理财新 发规模5403.81亿元，环比+9.65%。现金类银行理财新发规模11.23亿元，环比-26.1%。 数据来源：普益标准，国泰海通证券研究 1.5.保险：财险驱动行业保费同比提升 2025年2月，行业保费同比提升。2025年2月，保险公司保费收入合计4964亿元，同比+0.8%。其中，寿险保费收入合计3754亿元，同比-1.8 %；财险公司保费收入合计1209亿元，同比+9.4%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 1.6.银行存款：居民人民币存款规模维持增长 2025年2月，居民人民币存款规模维持增长。2025年2月，人民币住户存款存量为157万亿元，增量为6100亿元，环比增速+0.39%。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 2.基本面及题材驱动下权益市场回暖 基本面及题材驱动下权益市场回暖。1）2025年2月，中国10年期国债收益率呈现震荡上行趋势，从月初的1.6%附近逐步攀升至1.72%左右，主要受资金面持续偏紧、经济数据超预期及政策预期变化影响。央行在节后公开市场回笼流动性，导致DR007利率中枢维持在2.0%以上，短端资金成本高企压制债市情绪，叠加1月社融数据创历史新高、制造业PMI重返荣枯线等基本面改善信号，进一步推动收益率上行。2）权益市场表现强劲，科技股成为主要驱动力，得益于DeepSeek大模型突破引发的科技资产重估、政策