天风电新汽车新周期起点三季度看AI升级链和低估值高成

先简单说下，我们感受到市场的观点：科技反弹，选阻力最小（加速度快的）国产算力，但反弹后减仓做配置的再均衡。 不评价观点如何，起码让我们感到筹码拥挤问题得到了缓解，说实话，我反而感觉涨了有人卖，底部慢慢就要真走出来了。 接下来系我们的观点： 比起1个月前聪明资金找我们对比AI和新能源，这周tmt资金真是逢人就讲“宁德=大光，碳酸锂=涨价链，海外链要完蛋”。 关于宁德21年见顶，彼时1.6万亿市值，对应22年预期240亿利润，也就是66X PE；还预期25年中期650-670亿，对应20-25X。因此，宁德当时的顶，不是担心渗透率天花板（全球ev渗透率当时10%而已），而是过早透支估值。 AI在当下的问题就是capex持续性的担忧。但2个月前28年看不清，现在也是看不清，不能因为跌了找理由。这轮调整基本面3成，筹码占7成。 而用碳酸锂类比涨价链也不合适，一、涨价不是原罪，是真实景气度的反映，还是那句话AI非简单供需错配，我们看中的是产业升级带来的通胀，这是能给估值的； 二、也别看不上碳酸锂，22年锂电股价唯一创新高的反而是碳酸锂（因为不仅业绩新高，增速加速了）。 基于这个现状，没必要争论capex28年预期，既然互相不能说服，我们就找两类投资机会： 一、AI三季度看升级，我们选的叫Rubin和载板的国产化投资机会。 Rubin链：国际复材（二代布）、铜冠（四代铜）、麦米（电源）、MLCC+钽电容+牛角/超容龙头-三环、顺络、江海。 载板链：深南、兴森、上游华正、方邦、泰金。 本周WAIC闭门会交流beat公司：江南新材（液冷beat）、华正&激智（abf膜加速） 二、成长性好、估值足够便宜。 AI：中原内配（明年8X PE）、潍柴动力（11X）、盛弘股份（15X）、蔚蓝锂芯（13X）。 出海链：春风动力（13X）、睿创微纳（18X）。