氯碱周报：高库存格局难改，盘面反弹承压

能源化工团队郭建锋F03126846Z0022887李倩F03134406时间2026/7/17 PVC：基本面进一步利多有限，低位震荡 本周复盘 本周PVC产量为41万吨，累计同比-0.2%；产能利用率为68%，开工连续2周走弱。自5月1日以来基本都维持在70%以下的低位水平。 下周展望基本面进一步利多有限，盘面低位震荡。虽然当前氯碱综合利润已经显著亏损，电石法装置接替乙烯法装 置陆续降负荷，上游开工较往年同期显著下滑。但是后市进一步收缩空间极其有限。需求方面，内需管型材及薄膜开工均处于同期低位，出口签单虽然阶段性放量，但是考虑到外需处于季节性淡季，持续性不足。若后续国内装置陆续重启，产业链仍面临累库压力。总而言之，当前PVC仍维持低估值高库存格局，趋势机会难现；在高库存弱基差格局尚未扭转前，建议仍以反弹空配为主。 策略 1）单边：反弹空配。V2609关注区间4400-4700元/吨。2）套利：观望。3）套保：逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 烧碱：厂库高位4连增，库存高位难改 本周复盘 本周烧碱产量为78万吨，累计同比+3.5%；开工为78%，开工再度下滑。自5月下旬以来多数情况维持在80%以下。 下周展望产业链延续累库趋势，基本面颓势难改。虽然近期产业链开工处于同期低位，但是厂内库存延续累库存趋 势，侧面印证需求偏弱。华东FOB美金报价维持在325美元/吨，出口难有放量；内需方面，粘胶短纤连续3周开工下滑，非铝需求偏弱；此外，近期西北片碱价格走弱，非标估值支撑不足。整体而言，基本面弱势难改，建议空单持有，关注液氯及装置价格变动。 液碱现货：环丙升水丙烯空间增加，液氯预估价格继续承压下探空间不大，山东氯碱负荷在本周期末提升之后，预估18号之后部分计划内检修影响下或适度下滑，排除因液氯因素导致的临时降负外，预估下周山东氯碱负荷或在82%附近水平，供应适度增加情况下，碱价或被牵制，预估下周山东液碱价格多数选择平稳整理，涨跌均略显吃力。后市展望：下周华东存在装置检修带来的供应收缩预期，但传统下游淡季难有显著需求增量，且出口难有有效提振下厂家或以灵活让利出货缓解库存压力，预估下周华东液碱看稳为主。（隆众资讯） 策略 1）单边：反弹空配。SH2609关注区间1820-1920元/吨。2）套利：观望。3）套保：逢高卖保。 风险提示 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年6月蒙西工商业用电为0.46元/度；•2026年6月山东工商业用电为0.58元/度； 1.3.氯碱一体化利润 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为41万吨，累计同比-0.2%；产能利用率为68%，开工连续2周走弱。自5月1日以来基本都维持在70%以下的低位水平。•2026年1-6月产量累计同比+0.0%。 2.1.供给：电石法开工显著下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年1-5月表观消费量累计同比为-2.1%。 来源:中辉期货有限公司,同花顺 •2026年1-5月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-22.6%/-12.3%/-23.4%/-10.8%，竣工面积连续3个月跌幅收窄；销售面积跌幅扩大。 2.2.内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年5月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.64%、-5.93%。•2026年5月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.20%，环比跌幅扩大。•2026年5月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.26%，环比跌幅扩大。 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 •本周出口签单量为2.96万吨，利润好转，周度出口签单显著回升。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •2026年5月PVC出口量38万吨，1-5月出口累计同比+23%。 2.4.上中游库存延续去化 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本周上中游库存为150万吨（周环比-3.2，同比+48），连续3周去化。•其中厂内库存、社会库存分别为28、122万吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为78万吨，累计同比+3.5%；开工为78%，开工再度下滑。自5月下旬以来多数情况维持在80%以下。•2026年1-6月烧碱产量累计同比为3.8%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年5月烧碱出口量为42万吨，1-5月累计同比21%。 •本期烧碱厂内库存为55万吨（周环比+1.0），连续4周上升。