氯碱周报：SH：供需偏弱格局延续，现货价格承压 V：政策扰动放大盘面波动，基本面仍偏弱

S H： 供 需 偏 弱 格 局 延 续，现 货 价 格 承 压V： 政 策 扰 动 放 大 盘 面 波 动，基 本 面 仍 偏 弱 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 ◼烧碱主要观点：周内烧碱现货价格弱中有降，主流区域低度碱呈现较大压力，且主力下游卸车依旧不畅，市场延续弱势。从供应来看，本期检修企业较少，烧碱装置开工小幅提升，山东、华东区域液碱库存延续累库。烧碱送货量维持高位，两大主力下游卸车情况不佳，氧化铝采购价格也顺势下调，且液氯价格持续高位利空液碱。在此背景下短期烧碱价格多方面承压，短期依旧看跌。展望下周，受主力下游采购价持续下行拖累，叠加需求端仅以刚需跟进、供需矛盾未有缓解，且受主力区域碱价偏弱运行的传导影响，预计烧碱短期延续偏弱走势。 ◼期货策略建议：反弹偏空思路 ◼期权策略建议：暂观望 ◼PVC主要观点：周内PVC市场受政策面影响，价格波动剧烈。上周五晚间发布PVC取消出口退税消息，市场担忧远期出口竞争优势减弱，盘中一度探低，但是本周归来，PVC市场在黑色等产业盘面持续上涨下，推动成本支撑增强，叠加市场对政策前出口的预期向好，盘面走势坚挺，然市场成交情况表现一般，下游观望为主。当前政策面消息层出不穷，基本面变化不大，开工维持高位，整体供应保持稳增态势，受淡季及下游订单不足影响终端采购需求低迷，出口增量未超预期，行业库存仍有累库压力，成本支撑暂稳。综合来看，PVC基本面依旧承压，但受出口政策影响短期PVC价格情绪性波动较大。 ◼期货策略建议：短期4600-5000区间震荡对待 ◼期权策略建议：观望 烧碱 烧碱期现 烧碱利润 烧碱供应：行业开工高位，下游需求疲软库存有所增加 ◼截至本周四，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.14%，较上周88.91%提升0.23个百分点。本周零星有氯碱装置检修或短停，但也有部分前期检修企业恢复正常，开工负荷率提升。 ◼1月14日华东扩充后样本企业32%液碱库存226250吨，较1月7日233800吨减少3.23%。浙江、福建、江苏及安徽因部分氯碱装置仍开工不高，或前期低价下游签单较多，库存下降，山东及江西地区因下游接货积极性不高，库存略增，华东整体库存略有下降。1月14日山东扩充后样本企业32%液碱库存134900吨，较1月7日131900吨增加2.27%。山东地区氯碱企业开工负荷率相对偏高，供应充足，且下游需求疲软，氯碱企业出货略有压力，库存增加。 氧化铝：明年一季度投产预计较多，四季度或开启备货 ◼氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。 ◼对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。由于新产能投产时需要给产线灌碱（用量集中），按100万吨、单耗一次灌碱2-4万，合计全年30万吨灌碱量。故合计对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。 氧化铝：价格偏弱，持货商低价销售意愿强烈，市场信心不足 ◼虽然目前行业利润不断收缩，但供应端仍未出现长期的规模性减产。另外，持货商为缓解自身库存压力，低价销售意愿仍较强，而目前电解铝企业原料库存充裕，坚持压价采购的贸易策略。即使盘面价格反弹导致部分贸易商报价小幅上调，但价格难以传导至终端。预计短期国内氧化铝价格延续阴跌，价格运行区间在2500-2700元/吨。 铝土矿：价格平稳，库存偏高位震荡 电解铝：产量维持高位，厂内库存略增 非铝下游：开工率回落，淡季逐渐来临 烧碱出口：11月出口走弱，估算出口利润轻微上扬 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-现货价格反弹，本周受出口退税以及宏观情绪刺激 电石：产量高位，利润底部震荡 聚氯乙烯装置动态 ◼据卓创资讯统计，本周新增2套停车检修装置，其中一套处在陆续停车过程中，未计入损失量，广西华谊在周内检修结束恢复生产，所以本周检修损失量较上周略增。 ◼本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在3.858万吨，环比上周增加0.228万吨。下周福建万华装置停车检修，预计下周检修损失量环比略提升。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：总库存同比近年仍然处于最高水平 聚氯乙烯外盘：部分外盘价格环比走高 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn