宁波银行（002142.SZ）首次覆盖报告：质价双优，成长致远

公司深度研究|宁波银行 证券研究报告2026年07月17日 质价双优，成长致远 宁波银行（002142.SZ）首次覆盖报告 核心结论 核心结论：宁波银行精耕浙江本省市场，同时辐射长三角及核心经济带，区位优势凸显，同时依托客群经营禀赋，积极挖掘地方产业+公共主体宽信用需求，信贷有望维持高速率扩张，叠加息差趋势性改善下利息净收入修复、财富管理业务激活带动中收增长、不良处置消化存量风险，公司未来业绩增速有望保持同业前列，为银行板块中稀缺的成长标的，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价34.59元/股，对应2026E/27E 0.92x/0.82x P/B，较当前股价有10.6%的上行空间。 主要逻辑： 股权结构多元均衡，治理机制完善，管理团队稳定。宁波银行股东涵盖国资法人、产业资本、境外战投等多元资本，治理机制均衡、完善，利于保持中长期战略定力与经营活性。此外公司管理层多为内部提拔，新任董事长、行长均为公司老将，行内管理经验丰富，保障了经营策略的稳定性与连续性。 分析师 区域深耕+综合金融布局赋能高成长。宁波银行立足宁波及浙江本土市场，辐射长三角及核心经济带，跨区域经营打开信贷增长空间，近年来公司顺应地方宽信用趋势加大政信类贷款投放，有效支撑贷款扩表。同时，公司持续深耕产业+财富客群，通过综合营销赋能中收增长，厚增创利基础。此外，公司金融牌照布局完备，基金+金租+理财+消金子公司利润中心对母行盈利贡献持续提升。 周安桐S080052412000517888829396zhouantong@research.xbmail.com.cn 联系人程宵凯18810336057chengxiaokai@xbmail.com.cn 质价双优，夯实高成长底色。宁波银行客群经营优势突出，存款端低成本资金沉淀深厚，付息成本较低，筑牢息差长期护城河，公司息差持续领先同业。资产质量方面，公司风控审慎，贷款不良率长期维持低位，拨备安全垫厚实，风险抵补能力较强，优异的资产质量为高成长护航，叠加净利息收入修复、财富管理业务增收动能强劲，公司业绩高增态势有望延续。 相关研究 风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................5关键假设.............................................................................................................................5区别于市场的观点..............................................................................................................5股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价......................................................................................................................5宁波银行核心指标概览.............................................................................................................6一、扎根长三角沃土，质绩双优的城商行稀缺标的...............................................................71.1公司概况：异地拓展+多元布局打造城商行龙头..........................................................71.2股权结构：多元均衡，治理机制健全..........................................................................71.3管理层：团队稳定，内部提拔为主..............................................................................81.4基本面表现：资产扩表积极，ROE领军同业..............................................................8二、区域深耕+综合金融服务体系赋能高成长......................................................................102.1立足宁波，深耕本土筑牢发展根基............................................................................102.2深耕浙江，外延拓展打开成长空间............................................................................112.3综合营销强化对公客户黏性，拓展利润来源..............................................................122.4精耕财富管理生态，巩固大零售护城河.....................................................................14三、子公司矩阵完备，多元利润中心拓宽增长边界.............................................................163.1宁银消金：规模同业领先，母行增资打开扩表空间...................................................173.2永赢基金：AUM高速扩张，管理费收入贡献持续提升.............................................173.3永赢金租：经营质效优异，利润兑现丰厚.................................................................183.4宁银理财：竞争优势突出，规模、盈利双领先..........................................................19四、基本面分析：质价双优，夯实高成长底色....................................................................204.1净息差：息差优于同业，客群优势持续兑现..............................................................204.1.1资产端：贷款定价占优，收益结构不断优化.....................................................204.1.2负债端：付息成本较低，存款端重定价节奏较快..............................................214.2资产质量：零售风险高峰已过，审慎风控筑牢安全边际...........................................234.2.1风险分布：对公端低不良夯实安全底座，零售化险尚待拐点............................244.2.2拨备计提：拨备安全垫充实，风险抵补能力较强..............................................254.3资本计量：核心资本充足，短期再融资压力不大......................................................25五、盈利预测.......................................................................................................................26六、风险提示.......................................................................................................................28 图表目录 图1：宁波银行核心指标概览图...............................................................................................6图2：宁波银行发展历程一览..................................................................................................7图3：宁波银行股权结构多元均衡...........................................................................................7图4：宁波银行总资产规模稳步提升.......................................................................................9图5：宁波银行存贷规模保持稳健增长....................................................................................9图6：宁波银行业绩保持高速增长...........................................................................................9图7：宁波银行ROE水平长期优于同业.................................................................................9图8：2025年宁波市外贸进出口总额在全国各城市中排名靠前............................................10图9：宁波市民营企业外贸活动活跃.....................................................................................10图10：宁波银行在宁波市内贷款市占率稳步提升.................................................................10图11：宁波银行不同地区分支机构数及资产规模一览..........................................................11图12：宁波银行在浙江省内异地贷款贡献度持续提升..........