广发证券新消费主义研究

2026-07-16 未知机构 Joken Hu

6月服装家纺社零数据边际改善，但消费复苏仍需观察。6月社零总额同比增长1%，较5月提升1.6个百分点，重回正增长区间，但主要受去年同期高基数回落影响，居民消费动能温和复苏。可选消费中化妆品修复明显，但汽车和地产链仍偏弱。
看好中报业绩乐观的标的和下半年行业机会。推荐受益于上游原材料价格上涨的纺织制造板块龙头，如新奥股份、百隆东方、台华新材等；推荐高端服饰、户外、家纺、童装等板块龙头公司，如比音勒芬、三夫户外、罗莱生活等。
下半年行业展望乐观，推荐逆向布局。运动鞋服代工、零售行业预计下半年好于上半年；棉纺织、毛纺行业受益于棉花、羊毛价格上涨；印染、辅料行业头部企业盈利稳定性较强；品牌服装行业保持弱复苏，户外、高端、童装、家纺行业有望领跑。
投资建议。推荐关注上游纺织制造板块的制造龙头、毛纺行业龙头、棉纺行业龙头和无纺布行业龙头；推荐关注下游服装家纺板块的奢侈品品牌龙头、家纺行业龙头、童装行业龙头和受益于体育概念的运动品牌龙头。

6月服装家纺社零数据。总额同比增长1%，商品零售同比增长0.9%，餐饮收入同比增长1.2%。
6月社零分类型数据。粮油食品同比增长7.9%，饮料同比增长5.8%，烟酒同比增长12%，服装鞋帽针织纺织品类同比增长3.9%，日用品类同比增长3.9%，化妆品同比增长13%，金银珠宝同比下降3.4%，家用电器和音响同比下降8.7%，建筑装潢同比下降10.5%，家具同比下降6.6%，通信器材同比增长16.5%。
6月航空业数据。总供给和需求同比分别下滑1.8%和0.2%，客座率同比提升1.3个百分点至84.9%。
6月航空业分线路数据。国内线总供给和需求同比分别下滑3.3%和3.1%，客座率提升0.2个百分点至86.2%；国际线总供给和需求同比分别增加2.4%和7.4%，客座率提升4.0个百分点至84.3%。
6月航空业分公司数据。国航客座率同比改善2.8个百分点至83.9%；东航客座率同比改善4.4个百分点至87.1%；南航客座率同比改善2.1个百分点至84.5%；春秋航空客座率同比改善2.1个百分点至92.5%。

服装家纺行业。6月社零数据边际改善，但消费复苏仍需观察。看好中报业绩乐观的标的和下半年行业机会，推荐关注上游纺织制造板块、下游服装家纺板块以及受益于体育概念的运动品牌龙头。
航空业。6月行业供需双降，客座率提升。国际线表现好于国内线，春秋航空客座率表现亮眼。看好下半年行业复苏，推荐关注三大航和国航、东航。