华商基金童立先生产品投资价值分析：以深度研究为驱动，三维框架下的长期主义

以深度研究为驱动，三维框架下的长期主义——华商基金童立先生产品投资价值分析 2026年04月10日 证券分析师高子剑执业证书：S0600518010001021-60199793gaozj@dwzq.com.cn ◼基金经理童立： 基金经理：童立先生，经济学硕士，14.6年证券从业经历，其中4.8年证券研究经历，9.8年证券投资经历，现任华商基金研究发展部总经理、研究总监、公司投资决策委员会委员、公司公募业务权益投资决策委员会委员。2011年7月加入华商基金，历任行业研究员、研究发展部总经理助理、研究发展部副总经理，先后经历研究、投资管理历练，研究功底扎实，投资视野广阔。2016年开始管理基金，覆盖灵活配置混合型、股票型、偏股混合型等多类型公募产品，管理能力全面。截至2026年4月8日，童立先生历任管理基金13只，目前在管产品数量6只。 相关研究 《华商基金胡中原先生产品投资价值分析，专注大类资产配置，行业轮动穿越周期》2025-12-24 《TPS与SPS选 股 因 子 绩 效 月 报20251130》2025-12-04 投资理念：以深度研究为驱动，践行长期主义价值发现。稳健型投资风格，坚持“三维框架”选股逻辑——宏观层面盯紧经济发展核心方向，行业层面布局景气向上板块，公司层面挖掘具备技术壁垒和管理执行力的真成长企业。不追求短期热点，通过左侧布局和行业轮动提升投资胜率，在组合管理上坚持行业均衡配置，以研究深度换取持股耐力，真正践行“慢即是快”的投资哲学。在仓位管理上淡化择时，更多依靠对行业基本面的前瞻研判来获取超额收益。 ◼代表产品： 华商研究精选A（004423.OF）、华商新趋势优选A（166301.OF）：长期业绩优秀，牛市超额明显； ◼亮点分析： 淡化短期择时，以高仓位捕捉行业轮动机会。童立长期维持较高仓位运作，将主要精力聚焦于行业轮动与个股选择。在上行周期中保持高仓位充分分享市场涨幅，在市场调整阶段亦未大幅减仓，仅在极端年份进行防御性调整。 聚焦高景气赛道，行业超额收益显著，个股层面分散配置。从行业配置来看，其重仓的电子、电力设备、国防军工等成长方向均获得显著超额收益，与长期聚焦的TMT、高端制造方向一致。个股层面则保持高度分散，前十大重仓股合计占比多数时间在25%-40%之间，未对单一标的过度押注，部分重仓个股亦贡献突出超额收益，体现出较强的个股挖掘能力。 行业与个股双重分散，左侧布局平滑波动。回撤控制主要通过左侧布局和持仓分散实现。行业层面，单一行业最大仓位多数时期控制在25%以内；个股层面同样保持分散。从回撤数据看，产品近五年最大回撤与中证1000指数基本相当，反映出其回撤主要源于成长赛道的系统性波动，而非单一行业或个股风险。 ◼资产配置：长期高仓位运作，仅在极端市场阶段防御性调仓 投资聚焦股票资产，股票仓位长期稳定在80%-90%之间，极少配置债券，2018年市场下行期间曾降仓至36%规避风险，此后迅速恢复并维持高仓位。 ◼风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 内容目录 1.基金经理童立：以深度研究为驱动，践行长期主义价值发现.........................................................42.代表产品介绍.........................................................................................................................................52.1华商研究精选A、华商新趋势优选：长期业绩优秀，牛市超额明显....................................53.亮点分析.................................................................................................................................................63.1.淡化短期择时，以高仓位捕捉行业轮动机会............................................................................63.2.权益持仓分析：聚焦高景气赛道，行业超额收益显著............................................................73.3.行业与个股双重分散，左侧布局平滑波动................................................................................94.资产配置：长期高仓位，仅在市场极端阶段防御性调仓...............................................................104.1.权益配置分析：电子主线贯穿全年，其他行业灵活轮动......................................................105.风险提示...............................................................................................................................................13 图表目录 图1：基金经理童立在管基金（截至2026/04/08）...........................................................................4图2：童立投资“三维框架”...............................................................................................................5图3：华商研究精选A、华商新趋势优选复权净值走势（2017/05/24-2026/04/08）.....................5图4：华商研究精选A股票持仓与万得全A指数走势情况（2017Q3-2025Q4）..........................7图5：华商研究精选A行业配置超额收益（2017Q4-2025Q4）.......................................................7图6：华商研究精选A十大重仓股持仓占比（2025Q2-2025Q4）...................................................8图7：华商研究精选A个股配置收益情况..........................................................................................9图8：华商研究精选A股票总仓位和单个行业最大仓位..................................................................9图9：华商研究精选A资产配置情况（2017/12/31-2025/12/31）..................................................10图10：华商研究精选A近四个季度十大重仓股概况（2025/03/31-2025/12/31）........................11图11：华商研究精选A行业配置（截至2025/12/31，单位：%）...............................................12图12：Sharpe模型（2017/06/30-2025/12/31）.................................................................................13 表1：2019年至今华商研究精选A、华商新趋势优选年度收益率和同类排名..............................6 1.基金经理童立：以深度研究为驱动，践行长期主义价值发现 童立先生，经济学硕士，14.6年证券从业经历，其中4.8年证券研究经历，9.8年证券投资经历，现任华商基金研究发展部总经理、研究总监、公司投资决策委员会委员、公司公募业务权益投资决策委员会委员。2011年7月加入华商基金，历任行业研究员、研究发展部总经理助理、研究发展部副总经理，先后经历研究、投资管理历练，研究功底扎实，投资视野广阔。2016年开始管理基金，覆盖灵活配置混合型、股票型、偏股混合型等多类型公募产品，管理能力全面。截至2026年4月8日，童立先生历任管理基金13只，目前在管产品数量6只。本文将以华商研究精选A、华商新趋势优选为代表性产品，分析投资经理的投资风格和持仓特点。 童立先生秉持长期主义投资理念，坚持深度基本面研究，从景气度、成长潜力与真实盈利能力三大维度系统挖掘企业内在价值，聚焦具备长期可持续增长的上市公司，以实现基金资产的稳健增值。 在投资实践中，童立坚持以深度研究为舵，自上而下践行三层递进选股逻辑——宏观层面紧盯未来经济发展的核心方向，行业层面布局景气向上、具备潜力的板块，公司层面挖掘具备技术壁垒和管理执行力的真成长企业。能力圈覆盖较为广泛，既涵盖TMT、高端制造等成长赛道，也涉足化工、有色等周期行业，兼顾价值与成长。 在操作风格上，童立不过度预测短期市场波动，而是更擅长行业轮动和左侧布局。他不追求单一赛道的高赔率，而是依靠较高投资胜率赚取超额收益。以2024年为例，A股市场出现分化，他一方面适当降低持仓风险暴露，另一方面围绕新质生产力，布局数字经济、双碳经济等景气细分领域，展现出稳健审慎的投资风格与敏锐的行业研判能力。 2.代表产品介绍 2.1华商研究精选A、华商新趋势优选：长期业绩优秀，牛市超额明显 华商研究精选灵活配置A（004423.OF）简称华商研究精选A，成立于2017年5月24日，自2017年12月21日起由童立独立管理。华商新趋势优选灵活配置混合型证券投资基金，简称华商新趋势优选（166301.OF），成立于2015年5月14日，自2025年3月12日起由童立独立管理。截至2026年4月8日，华商研究精选A自成立以来获得总回报324.40%，华商新趋势优选自成立以来获得总回报604.83%，均大幅跑赢业绩基准及灵活配置型基金指数。 从长期结果看，这种策略的有效性得到验证——华商研究精选A自2017年12月童立独立管理以来，总回报达294.79%，大幅跑赢业绩基准，年化回报17.98%，同期回报排名前4%（48/1394）。中长期业绩名列前茅，在市场反弹阶段也展现出较强的净值修复能力。 从年度收益表现看，童立管理的两只基金展现出较强的超额收益获取能力。2025年，华商研究精选A、华商新趋势优选分别录得51.75%和50.43%的收益率，排名均位居同类前15%；截至2026年4月8日，两只基金年内收益分别为10.23%、9.50%，同样位居同类前列。华商研究精选A在2021年以41.45%的收益率跻身同类前5%，展现出成长风格的收益弹性。华商新趋势优选自成立以来连续跑赢灵活配置型基金指数，长期表现稳健。 3.亮点分析 3.1.淡化短期择时，以高仓位捕捉行业轮动机会 由于华商研究精选A与华商新趋势优选投资风格相近，下文对产品及投资特点进行分析时，以童立管理时间更长