华商基金张永志先生产品投资价值分析：稳健的固收名将

稳健的固收名将——华商基金张永志先生产品投资价值分析 2025年04月02日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师徐沐阳 执业证书：S0600523060003xumy@dwzq.com.cn 张永志先生，金融学硕士，19年证券从业经历，其中3年证券交易经历，2年证券研究经历，14年证券投资经历。2007年5月加入华商基金，是华商基金自主培养的基金经理之一。截至2024年末，在管产品数量8只，合计管理规模68.8亿元。张永志先生，金融学硕士，19年证券从业经历，其中3年证券交易经历，2年证券研究经历，14年证券投资经历。2007年5月加入华商基金，是华商基金自主培养的基金经理之一。截至2024年末，在管产品数量8只，合计管理规模68.8亿元。 ◼投资理念◼投资理念 相关研究 基金秉承稳健均衡的投资策略，注重大类资产的动态配置，通过深入分析股票、债券及可转换债券等不同资产的风险收益特征，灵活调整组合权重，在三大类资产间构建科学均衡的配置结构，力求在控制波动的基础上获取长期可持续的绝对收益。基金秉承稳健均衡的投资策略，注重大类资产的动态配置，通过深入分析股票、债券及可转换债券等不同资产的风险收益特征，灵活调整组合权重，在三大类资产间构建科学均衡的配置结构，力求在控制波动的基础上获取长期可持续的绝对收益。 《2024年央行新增政策工具变动大盘点》2025-03-30 ◼产品表现：历史业绩出色，收益稳健◼产品表现：历史业绩出色，收益稳健 《低价转债韧性来自于？》2025-03-30 华商稳健双利A债券基金历史收益穿越牛熊，不同的市场环境下，超额收益相对二级债基指数均表现优异。回撤修复能力强，净值屡创新高。连续5年跑赢指数，牛市稳健，在2019年、2020年、2021年分别收获15.37%、10.35%、8.39%；熊市抗跌，2022年、2023年相对同类产品超额收益高达4.82%、3.51%，2024年收益率保持稳健。华商瑞鑫基金2019-2021年表现良好，在2019年、2020年、2021年较二级债基指数分别收获12.51%、8.52%、12.08%的超额收益率，2022-2024年表现稳健，2025年开年收获3.64%的超额收益。华商稳健双利A债券基金历史收益穿越牛熊，不同的市场环境下，超额收益相对二级债基指数均表现优异。回撤修复能力强，净值屡创新高。连续5年跑赢指数，牛市稳健，在2019年、2020年、2021年分别收获15.37%、10.35%、8.39%；熊市抗跌，2022年、2023年相对同类产品超额收益高达4.82%、3.51%，2024年收益率保持稳健。华商瑞鑫基金2019-2021年表现良好，在2019年、2020年、2021年较二级债基指数分别收获12.51%、8.52%、12.08%的超额收益率，2022-2024年表现稳健，2025年开年收获3.64%的超额收益。 ◼资产配置：宏观审慎预判，积极管理久期与杠杆◼资产配置：宏观审慎预判，积极管理久期与杠杆 华商稳健双利A债券基金在资产配置层面采取"主次结合、动态调节"的运作策略；华商瑞鑫定期开放基金现阶段以利率债为盾、择机增强收益的策略清晰。华商稳健双利A债券基金在资产配置层面采取"主次结合、动态调节"的运作策略；华商瑞鑫定期开放基金现阶段以利率债为盾、择机增强收益的策略清晰。 ◼债券配置：采取积极的久期管理策略，杠杆率水平灵活◼债券配置：采取积极的久期管理策略，杠杆率水平灵活 华商稳健双利A债券基金以配置信用债和利率债为主。信用债投资以债项评级AAA为主信用债为重头；利率债中主要持有国债和政策性金融债。华商瑞鑫定期开放基金配置以可转债为主。华商稳健双利A债券基金以配置信用债和利率债为主。信用债投资以债项评级AAA为主信用债为重头；利率债中主要持有国债和政策性金融债。华商瑞鑫定期开放基金配置以可转债为主。 ◼权益配置：关注行业灵活调整，盈利能力向好◼权益配置：关注行业灵活调整，盈利能力向好 华商稳健双利A债券基金长期偏好材料、日常消费、工业等板块，且近年来逐步加大对金融、能源、公用事业等周期性行业的布局，反映出对经济复苏及通胀预期的策略性调整；华商瑞鑫基金长期偏好材料、日常消费等防御性板块，但近年来逐步向金融、能源等顺周期行业倾斜，体现对经济复苏预期的策略性调整。华商稳健双利A债券基金长期偏好材料、日常消费、工业等板块，且近年来逐步加大对金融、能源、公用事业等周期性行业的布局，反映出对经济复苏及通胀预期的策略性调整；华商瑞鑫基金长期偏好材料、日常消费等防御性板块，但近年来逐步向金融、能源等顺周期行业倾斜，体现对经济复苏预期的策略性调整。 ◼风险提示◼风险提示 本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 内容目录 1.基金经理介绍......................................................................................................................................41.1.基金经理基本信息.....................................................................................................................41.2.代表产品攻防兼备，稳健均衡.................................................................................................42.代表产品分析......................................................................................................................................52.1.华商稳健双利A.........................................................................................................................52.2.华商瑞鑫产品基本信息.............................................................................................................82.3.资产配置：宏观审慎预判，积极管理久期与杠杆...............................................................102.3.1.华商稳健双利A债券....................................................................................................102.3.2.华商瑞鑫定期开放债券.................................................................................................122.4.债券配置分析...........................................................................................................................132.4.1.华商稳健双利A债券....................................................................................................132.4.2.华商瑞鑫定期开放.........................................................................................................152.5.权益配置：关注行业灵活调整、盈利能力向好...................................................................182.5.1.华商稳健双利A债券....................................................................................................182.5.2.华商瑞鑫定期开放债券.................................................................................................203.风险提示............................................................................................................................................22 图表目录 图1：华商稳健双利A净值表现（2012/12/31-2025/03/21）............................................................6图2：近5年最大回撤（2020/03-2025/03）.......................................................................................7图3：华商稳健双利A分年度收益与基准比较（2015-2025）........................................................7图4：华商瑞鑫净值表现（2016/08/26-2025/03/21）.........................................................................8图5：近5年最大回撤（2020/03-2025/03）.......................................................................................9图6：华商瑞鑫分年度收益与基准比较（2017-2025）.....................................................................9图7：华商稳健双利A券种配置情况................................................................................................11图8：华商瑞鑫定期开放券种配置情况.............................................................................................12图9：华商稳健双利A收益拆解（2020/6/30-2024/6/30）...............