基金产品分析系列之十三：华商基金张永志：穿越牛熊的固收+名将

主要观点： 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com分析师：钱静闲 张永志先生拥有超17年证券从业经历，其中超12年证券投资经历，管理一级债基、二级债券、可转债、偏债混合等多类型公募产品，截至2023年3季末，合计管理规模超60亿元。多数产品定位固收+，秉承稳健均衡型的投资风格，擅长大类资产配置及组合管理，注重配置品种的风险收益比，在控制风险的前提下争取获得超越业绩比较基准的超额收益。债券方面，自上而下判断宏观政策趋势；股票方面，优选行业基本面趋势较好的板块和个股；注重观察决定趋势的长期因素。 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com ⚫代表产品攻守兼宜，近五年连续跑赢同类 代表产品华商稳健双利（630007.OF）是一只秉承绝对收益管理思路，注重回撤控制的混合债券型二级基金，自2013/2/6独立管理以来获得总回报90.06%，近五年连续跑赢同类二级债基，超额分别为5.21%、1.23%、0.57%、4.82%、2.43%，牛市进攻能力强，熊市能抗跌，基金经理管理能力穿越牛熊。 ⚫华商稳健双利投资策略分析 张永志先生擅长大类资产配置及组合管理，注重配置品种的风险收益比，在管理华商稳健双利期间，2014年能够提前积极参与股票投资，2016年底布局估值错杀的大盘蓝筹股，2022~2023保持低仓位运作，能够在市场变局的多个关键时点，提前调整布局。 债券部分管理基于自上而下的预判，灵活调整各个券种配比，积极管理久期与杠杆，能够在债券牛市到来时拉长久期、提升杠杆率，并严控信用风险暴露，重仓债券多数评级为AAA。股票投资部分关注盈利趋势向好，风格适配的行业与个股，不拘泥于某个行业或者板块，行业轮动的胜率、盈亏比都较高。与同类相比，更加偏好于高盈利、低估值个股，且动量暴露较低。2019年后交易更为灵活，擅长把握波段结构性机会。 1.《华富成长趋势投资价值分析报告》2020-10-152.《华富基金尹培俊：擅长资产配置的绩优“固收+”舵手》2021-08-103.《华商基金厉骞：擅长进攻的“固收+”名将》2022-08-224.《华商基金彭欣杨：自上而下与自下而上相结合》2022-11-145.《华商基金余懿：注重平衡，兼顾逆向和景气》2023-03-166.《以静制动，顺势而为：景顺长城中证红利低波动100ETF投资价值分析》2023-5-157.《华商基金张晓：俯筛赛道，仰寻个股》2023-6-158.《华商基金孙志远：稳守反击型FOF名将》2023-9-10 ⚫风险提示 本报告基于基金产品合同、招募说明书以及基金经理管理产品的历史公开信息进行分析，不构成任何推荐和投资建议。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，投资者应结合自身风险偏好与风险承受能力予以关注。 正文目录 1基金经理简介......................................................................................................................................................................................41.1固收+实力老将，屡获权威殊荣................................................................................................................................................................41.2代表产品攻守兼宜，近五年连续跑赢同类...........................................................................................................................................42代表产品华商稳健双利投资策略分析............................................................................................................................................62.1资产配置：注重品种风险收益比..............................................................................................................................................................62.2自上而下预判，积极管理久期与杠杆.....................................................................................................................................................72.3关注盈利趋势向好、风格适配的行业..................................................................................................................................................102.4个股交易灵活，擅长把握结构性机会..................................................................................................................................................143其余固收+产品收益风险比高.........................................................................................................................................................154华商基金：超额业绩长期突出.......................................................................................................................................................18风险提示：.............................................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1基金经理张永志在管基金.........................................................................................................................................................................4图表2华商稳健双利净值曲线（2013/2/6-2023/10/31）..........................................................................................................................5图表3华商稳健双利分年度收益率.....................................................................................................................................................................5图表4华商稳健双利分年度收益与基准比较..................................................................................................................................................6图表5华商稳健双利持有收益测算.....................................................................................................................................................................6图表6混合债券型二级指数持有收益测算.......................................................................................................................................................6图表7华商稳健双利的对股票的仓位配置情况..............................................................................................................................................7图表8华商稳健双利券种配置情况.....................................................................................................................................................................8图表9华商稳健双利重仓信用债列表................................................................................................................................................................9图表10华商稳健双利久期变化情况...............................................................................................................................................................10图表11华商稳健双利杠杆率变化情况..........................................................................................................................................