基金产品分析系列之七：华商基金厉骞：擅长进攻的“固收+”名将

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 华商基金厉骞：擅长进攻的“固收+”名将 ——基金产品分析系列之七 [Table_RptDate] 报告日期：2022-08-22 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 联系人：钱静闲 执业证书号：S0010120080059 邮箱：qianjx@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 《FOF赋能绝对收益：基金组合构建实战（下）——“量化绝对收益之路”系列之二》2022-07-29 2. 《FOF赋能绝对收益：基金组合构建实战（上）——“量化绝对收益之路”系列之二》2022-05-29 3.《揭秘布局优秀行业主题基金的“必要条件”》2022-02-26 4.《医药基金深度解析：持仓、业绩、逻辑的演绎与印证》2021-11-21 5.《基金投资如何选准对标的“锚”：华安分类标签框架介绍》2021-09-11 6.《海纳百川：权益基金经理全景标签池》2021-06-10 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 华商丰利增强业绩连续3年位列第一 基金经理厉骞主要于“固收+”赛道发力，致力于追寻主动管理，管理时间最长的基金华商丰利增强定开A（003092.OF）在2020年、2021年、2022年（截止2022/7/29）分别取得36.01%、45.23%、10.98%的收益，收益率排名在同类二级债基中连续3年位列第一。 ⚫ 资产配置能力强，重点投资可转债 基金的股票配置比例长时间稳定在20%左右，小幅调整仓位，关键时点择时观点准确度高，具有优秀的大类资产配置能力。剩余部分主要配置债券，基金经理接管后重点耕耘可转债领域，基金的业绩也逐渐越来越突出，极其擅长转债投资。 ⚫ 可转债股性较强，行业进攻性高 最新可转债持仓的股性较强。长期来看，对配置的转债行业积极管理，有明显的轮动现象，近两年来，国内权益市场波动比较大，行业轮动节奏加快，没有绝对的安全行业可言，结构性机会多，唯有做好行业轮动，才能真正地穿越牛熊，华商丰利增强在2022Q2主要重仓于电新（20.85%）、电子（14.75%）、基础化工（13.50%），其重仓行业在随后的一个月里涨跌幅相对于沪深300的超额分别为8.66%、3.03%、4.42%，轮动行业大幅度跑赢市场，进攻性强。 ⚫ 持仓个股偏好低估值、高盈利、高流动性 根据组合持股的风格来看，偏好低Beta、低估值、高盈利、高流动性的风格，基金经理重视所投个股的基本面情况与安全边际，配置估值处于同类平均水平之下，充分考虑资产的安全性、收益性以及流动性。 ⚫ 风险提示 本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 基金经理基本信息 ................................................................................................................................................................. 4 2 代表产品分析 ......................................................................................................................................................................... 4 2.1 代表产品业绩连续3年位列第一........................................................................................................................................ 4 2.2 资产配置能力强，重点投资可转债.................................................................................................................................... 7 2.3 积极进行杠杆调整 ................................................................................................................................................................. 9 2.4 可转债股性较强，行业进攻性高 ...................................................................................................................................... 10 2.5 持仓个股偏好低估值、高盈利、高流动性 ..................................................................................................................... 12 3 基金经理最新观点 ............................................................................................................................................................... 14 风险提示： ............................................................................................................................................................................................. 14 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 16 证券研究报告 图表目录 图表1基金经理厉骞管理基金概况 ...................................................................................................................................................................... 4 图表2华商丰利增强定开基金档案 ...................................................................................................................................................................... 5 图表3华商丰利增强定开业绩曲线 ...................................................................................................................................................................... 5 图表4华商丰利增强定开各区间收益与排名.................................................................................................................................................... 6 图表5华商丰利增强定开季度收益 ...................................................................................................................................................................... 6 图表6华商丰利增强定开月度收益 ...................................................................................................................................................................... 7 图表7华商丰利增强定开份额与规模增长情况 ............................................................................................................................................... 7 图表8华商丰利增强定开各类资产占基金净值的比例 ................................................................................................................................. 8 图表9震荡市适当调整权益仓位 ........................................................................................................................................................................... 8 图表10券种配置以可转债为主 ............................................................................................................................................................................. 9 图表11华商丰利增强定开杠杆率 ................