合成橡胶期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月18日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点短期BR基本面支撑有限，但中东局势反复，预计BR下方空间有限 ◼观点：成本端随着武汉乙烯、古雷石化装置陆续重启，同时华东区域资源相较充裕，供应面对行情指引有限，近期国内部分前期检修SBS、合成胶乳生产企业重启，同时丁二烯与顺丁橡胶价差较大提振短时需求，但ABS生产利润不佳局面下，丁二烯整体需求增量仍有限。供应端由于顺丁橡胶生产毛利尚可，顺丁橡胶供应预期增量，但进出口综合影响，增量幅度有限。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，7月轮胎开工率走弱。总体来看，短期BR供需偏弱，且成本端支撑有限，但中东局势反复，预计BR下方空间有限。 ◼策略： 1.单边：BR2609短期预计在13000-14500之间波动。 2.套利：观望。 3.期权：可使用牛市看涨价差策略。 BR周度核心变化 ◼市场概述：近期中东地区冲突持续，国际原油大涨，原料端丁二烯价格上涨，成本端持续走强，提振BR上涨。 成本端 1.国产供应：周内中韩石化丁二烯装置重启，北方华锦丁二烯装置故障短停，周内丁二烯产量及产能利用率均有提升。本期中国丁二烯产量在10.39万吨，环比+0.78%，产能利用率64.21%，环比提升0.49个百分点。2.国内需求：周内下游产能利用率涨跌互现。3.港口库存：周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。截至7月15日，丁二烯港口库存27100吨，环比-9600吨。供应端1.国产：截至2026年7月16日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在72.71%，环比提升1.27个百分点（上周期7月9日：71.44%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅提升。需求端1.下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为57.08%，环比-3.54个百分点，同比-11.05个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为62.65%，环比+2.09个百分点，同比+0.67个百分点。库存1.库存（累）：截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。估值：1.纵向估值：本周，丁二烯及顺丁橡胶出厂价格均上调，成本抬升，顺丁橡胶生产利润收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在422元/吨，环比-415.4元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-2850元/吨，较上周+430元/吨。 丁二烯2026年1-6月国内丁二烯产量同比+5.8%，1-5月表观消费量同比+1.4% 丁二烯本周装置重启与短停并存，丁二烯产量提升 周内中韩石化丁二烯装置重启，北方华锦丁二烯装置故障短停，周内丁二烯产量及产能利用率均有提升。本期中国丁二烯产量在10.39万吨，环比+0.78%，产能利用率64.21%，环比提升0.49个百分点。 丁二烯地缘扰动持续，且下游价格走强，丁二烯价格上涨；内外盘价差走扩 本周期，国内丁二烯市场宽幅上涨。中东地区局势冲突影响原油价格走高，带动丁二烯成本面支撑走强；虽近期西北、华中丁二烯装置重启运行，且港口部分货源等待入库，区域供应表现充裕，但主力下游合成橡胶期现货市场上行，且丁二烯与顺丁橡胶期货价差加到带动终端及部分套利商入市，外销方积极挺价出货，场内暂无低价货源补充，市场行情走势宽幅上行，但其他下游受生产成本超预期走高影响明显，对高价原料抵触情绪有所升温。 周内中国丁二烯市场受到原油、石脑油价格上涨支撑的同时，合成行情偏强带动的采购需求跟进及丁二烯顺丁橡胶价差因素带动的套利商采购跟进带动主流供价及市场价格连续宽幅上涨，生产利润震荡提升。其中，碳四抽提工艺利润为1351.62元/吨，较上周期+220.42元/吨。 本周期，亚洲丁二烯市场上涨。受合成橡胶期现货行情大幅上涨带动，CFR中国价格上涨至1230美元/吨。市场消息称，8月交付的CFR中国丁二烯货源价格区间在1200-1300美元/吨区间。中国以外的其他地区7-8月需求仍表现疲软，未听到来自韩国和中国台湾地区终端的明确需求。有东北亚终端需求方表示，丁二烯价格基本跟随原油走势上涨，但目前他们仍处于原料库存和成品库存均相对偏高的情况，其认为CFR东北亚价格运行区间预计在1100-1200美元/吨区间。 丁二烯2026年1-5月丁二烯国内进口同比-40.9%，出口同比+422.1% 丁二烯周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响港口库存下降 本周，国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下降21.43%。其中样本企业库存环比上周下降11.93%，部分套利商及需求方积极入市采购提振市场表现，供方积极出货，企业库存下降。样本港口库存环比上周下降26.16%，周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。 截至7月15日，丁二烯港口库存27100吨，环比-9600吨。 顺丁橡胶2026年1-6月国内顺丁橡胶产量同比-1.3%，1-5月表观消费量同比-6% 顺丁橡胶本周部分装置小幅调整生产负荷，周度产能利用率略有提升 截至2026年7月16日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在72.71%，环比提升1.27个百分点（上周期7月9日：71.44%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅提升。周期内部分装置小幅调整生产负荷，周度产能利用率略有提升。扬子石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土装置等装置继续停车中，其他装置正常生产。 顺丁橡胶地缘扰动持续，成本端走强，顺丁橡胶现货宽幅上涨；顺丁橡胶生产盈利收窄 本周期，顺丁橡胶市场呈现反弹上行走势，周均价环比大幅走高900元/吨至13180元/吨。本周期，中东局势再反复，原油价格走高叠加宏观氛围烘托，化工市场反弹向上；原料端丁二烯价格反弹，成本端支撑走强；顺丁橡胶供应端变动不大，部分资源不均匀现象仍存，部分缺货资源顺丁胶价偏区间高位水平；尽管周内需求端跟进力度欠佳，多数被动跟进压价拿货，但顺丁橡胶价格整体较上周大幅走高。 本周，丁二烯及顺丁橡胶出厂价格均上调，成本抬升，顺丁橡胶生产利润收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在422元/吨，环比-415.4元/吨。 本周期顺丁橡胶现货及期货均呈上行走势，现货受需求拖累，涨幅不及期货。本周，期现基差走弱，均值在-151元/吨，较上周期-23元/吨-128元/吨。 顺丁橡胶2026年1-5月国内顺丁橡胶进口同比+1.9%，出口同比+39.4% 顺丁橡胶价格不断上涨趋势中，开单积极性欠佳，厂内库存累库 综合隆众数据统计显示，截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。下周期国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值或略增长至4.7-4.8万吨附近水平。 截至7月15日，顺丁橡胶厂内库存为23400吨，贸易商库存为6090吨。 轮胎6月轮胎产量环比回升，5月轮胎出口同比下降；本周半钢、全钢均去库 据隆众资讯测算，中国半钢胎产量为5813万条，环比+1.71%，同比+0.94%；中国全钢胎产量为1323万条，环比+1.22%，同比+4.83%。 2026年1-5月，我国新的充气橡胶轮胎出口29623万条，增长2.6%。其中，5月份出口条数为5884万条，下降4.8%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比走低。截至7月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.09天，环比-0.73天，同比-2.33天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.43天，环比-0.76天，同比-2.46天。 轮胎下游轮胎行业部分企业存检修安排，产能利用率回落 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为57.08%，环比-3.54个百分点，同比-11.05个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为62.65%，环比+2.09个百分点，同比+0.67个百分点。本周期内部分半钢胎样本企业存3-5天检修安排，拖拽样本企业产能利用率走低。全钢胎方面，部分前期检修样本企业装置排产逐步恢复至常规水平，带动全钢胎样本企业产能利用率恢复性提升。 汽车5月欧盟乘用车销量同比增长3.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年5月欧盟乘用车市场销量增长3.2%至955,013辆。截至5月，累计销量同比增长4%至475万辆，这表明在持续的地缘政治逆风影响前景的背景下，今年开局强劲。 在欧洲主要市场，消费者对各种电气化技术的强劲需求持续推动市场发展，而新的和修订的税收优惠和激励措施也起到了促进作用。今年前五个月，混合动力汽车仍然是消费者最青睐的动力系统选择，而纯电动汽车的注册量占比达到五分之一，高于前一年的15.3%。混合动力汽车的注册量占市场份额的37.8%，仍然是欧盟消费者的首选。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额从38%下降至30.1%。 汽车5月汽车产销延续同比走弱；1-5月，中国汽车销量同比下滑4.2% 据中国汽车工业协会分析，5月，汽车产销环比增长、同比小幅下降。受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，国内市场同比继续呈现两位数下滑；出口发展强劲，延续快速增长态势。分车型看，乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场企稳回升。 5月，汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，同比分别下降1.2%和2.1%。1-5月，汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%。 根据隆众资讯报道，2026年5月汽车经销商库存预警指数57.9%，环比下降4.2个百分点，同比上升5.2个百分点；指数连续多月高于50%荣枯线，终端需求偏弱，库存与资金压力仍高，经销商经营承压。 汽车5月乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场企稳回升 5月，乘用车产销分别完成224.1万辆和225.3万辆，同比分别下降3.1%和4.2%。1—5月，乘用车产销分别完成1034.9万辆和1031.8万辆，同比分别下降6.6%和6.2%。5月，商用车产销分别完成37.5万辆和37.6万辆，同比分别增长11.8%和12.5%。1—5月，商用车产销分别完成188.6万辆和188.8万辆，同比分别增长8%和7.7%。5月，新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的56.9%。1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.5%。 汽车销量渗透率：5月新能源汽车同比提升，4月天然气重卡同比回升 汽车2026年5月重卡市场产销延续同比提升，但环比下降 5月国产重卡销量10.9万台，同比增长23%，环比下降6%。1-5月国产重卡累计销量54.4万台，同比增长23%。 5月重卡销量环比有所下降，主要是因为LNG价格飙升导致天然气重卡销量下滑，从而拉低5月重卡整体销量；同比增长主要得益于2026年国五柴油重卡在燃气车和电动重卡的竞争和“挤压”下加速淘汰更新，新车购置需求较为旺盛。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。