周度观点
短期BR基本面支撑有限，但中东局势反复，预计BR下方空间有限。
观点：
- 成本端：武汉乙烯、古雷石化装置重启，华东区域资源充裕，供应面指引有限；部分SBS、合成胶乳企业重启，丁二烯与顺丁橡胶价差较大提振短期需求，但ABS利润不佳限制丁二烯需求增量。
- 供应端：顺丁橡胶生产毛利尚可，预期增量但进出口影响下增幅有限。
- 需求端：欧盟反倾销、地缘冲突制约轮胎欧盟订单，中东地区订单不确定性高，国内替换市场传统淡季，7月轮胎开工率走弱。
总体短期BR供需偏弱，成本支撑有限，但中东局势反复限制下行空间。
策略：
- 单边：BR2609短期波动区间13000-14500元/吨。
- 套利：观望。
- 期权：可使用牛市看涨价差策略。
BR周度核心变化
市场概述：中东冲突持续，国际原油大涨，丁二烯价格上涨，成本端走强，提振BR上涨。
成本端
- 国产供应：中韩石化丁二烯装置重启，北方华锦装置短停，丁二烯产量及产能利用率提升（产量10.39万吨，环比+0.78%，产能利用率64.21%，环比+0.49个百分点）。
- 国内需求：下游产能利用率涨跌互现。
- 港口库存：货源到港但未入库，下游消耗影响库存下降（截至7月15日，港口库存27100吨，环比-9600吨）。
供应端
- 国产：顺丁橡胶产能利用率小幅提升（72.71%，环比+1.27个百分点）。
- 库存：累库略增（截至7月15日，样本企业及社会仓库库存合计4.63万吨，环比+1.45%）。
估值
- 纵向估值：丁二烯及顺丁橡胶价格上涨，成本抬升，顺丁橡胶生产利润收窄（平均利润422元/吨，环比-415.4元/吨）。
- 横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶价差+430元/吨（-2850元/吨）。
丁二烯
- 产量：2026年1-6月国内产量同比+5.8%，1-5月表观消费量同比+1.4%；本周产量环比+0.78%，产能利用率64.21%，环比+0.49个百分点。
- 价格：地缘扰动及下游走强推动上涨，内外盘价差走扩（CFR中国涨至1230美元/吨，8月交付区间1200-1300美元/吨；CFR东北亚预计1100-1200美元/吨）。
- 库存：港口库存下降（截至7月15日，27100吨，环比-9600吨）。
- 进出口：2026年1-5月进口同比-40.9%，出口同比+422.1%。
顺丁橡胶
- 产量：2026年1-6月国内产量同比-1.3%，1-5月表观消费量同比-6%；本周产能利用率72.71%，环比+1.27个百分点。
- 价格：现货宽幅上涨（周均价13180元/吨，环比+900元/吨），期货涨幅不及现货，期现基差走弱（-151元/吨）。
- 库存：厂内库存累库（截至7月15日，23400吨；贸易商库存6090吨，总量4.63万吨，环比+1.45%）。
- 进出口：2026年1-5月进口同比+1.9%，出口同比+39.4%。
轮胎
- 产量：6月半钢胎环比+1.71%，同比+0.94%；全钢胎环比+1.22%，同比+4.83%。
- 出口：1-5月出口29623万条，增长2.6%；5月出口环比下降4.8%。
- 库存：本周半钢胎库存周转天数45.09天（环比-0.73天），全钢胎39.43天（环比-0.76天）。
- 开工率：半钢胎样本企业57.08%（环比-3.54%），全钢胎62.65%（环比+2.09%），部分企业检修拖拽半钢胎开工率。
汽车
- 欧盟乘用车销量：5月同比增长3.2%（累计增长4%），混合动力汽车占比37.8%，纯电动车占比20%。
- 中国汽车产销：5月产销环比增长、同比分别下降1.2%和2.1%；1-5月同比下滑4.2%；经销商库存预警指数57.9%（同比+5.2%）。
- 细分市场：乘用车1-5月产销同比分别下降6.6%和6.2%；商用车产销同比增长8%；新能源汽车产销同比增长22.4%和14.4%，渗透率56.9%。
- 重卡市场：5月销量10.9万台（环比-6%，同比+23%），1-5月累计销量同比增长23%；环比下降主因LNG价格飙升导致天然气重卡下滑。
- 销量渗透率：5月新能源汽车渗透率同比提升，4月天然气重卡同比回升。
