合成橡胶期货周报：成本端近强远弱，预计BR震荡运行

成 本 端 近 强 远 弱 ， 预 计B R震 荡 运 行 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2024年12月15日 观点汇总 成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，且下游开工较好，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，裕龙石化丁二烯装置逐步实现正常运行，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，青岛库存近期小幅累库，天然橡胶回落，且前期利多市场已消化，短期无更多驱动前，天胶震荡运行。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，且天然橡胶回落，对合成橡胶期货支撑减弱，且顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。 BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方继续持有BR2502关注13000附近支撑，卖出看跌期权BR2502-P-12000 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，成本端丁二烯船货到港有限，市场可流通现货资源偏紧，丁二烯小幅走高，且天胶原料仍持续上涨，天然橡胶走强，提振合成橡胶期货上涨，但由于顺丁橡胶厂内库存较高，压制合成橡胶期货上涨高度。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-11月国内产量同比+1.53%，1-10月表观消费量-1.5% 周内装置降负，丁二烯行业开工率下滑 本周，古雷装置短期降负，产能利用率下降至68.39%，环比-0.51%，产量为92445吨。 隆众资讯报道：裕龙石化150万吨/年石脑油裂解装置和1#20万吨/年丁二烯装置逐步实现正常运行，下游顺丁橡胶近日投料开车。 现货资源偏紧，丁二烯价格走高；进口套利窗口开启 本周，国内丁二烯市场继续走高，周初受可流通现货资源收紧及下游合成橡胶期货走势带动，丁二烯供方价格连续上调，叠加外盘行情跟涨，市场难有低价货源补充，行情一度大幅推高。但是随着价格走高，下游买盘跟进逐步乏力，在成交气氛压制下，周中后期行情略有回落。 本周，石脑油价格先跌后涨，但丁二烯价格也走高，使得丁二烯生产毛利（碳四抽提法）提升，周均毛利为2731元/吨。 本周，中国丁二烯市场表现强劲，虽外盘有所走高，但涨幅略小，影响内外盘价差拉大。短期国内价格上涨对美金价格有所带动，国内价格大幅高于外盘，进口套利窗口持续开启，部分1月份东南亚货源和2月份远洋船货在售，影响商家预期未来进口量较为充裕。 丁二烯进出口：2024年1-10月国内进口同比-13.4%，出口同比+104.8% 周内到港船货有限，港口库存回落 本周期国内丁二烯样本总库存环比下降5.09%。其中企业库存继续下降7.71%，零星停车装置库存逐步消化，生产企业暂无库存压力表现；港口库存环比小幅下降2.72%，周内船货到港有限，下游原料库存正常消化，港口库存小幅下降，部分贸易量成交略显缓慢，月内预期到港量仍显充裕。 截至12月11日，丁二烯港口库存28600吨，较上周-800吨。 丁二烯下游利润尚可，开工率高位 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-11月国内产量同比-1.1%，实际消费量同比-1.6% 本周，部分装置提负运行，顺丁橡胶周度开工率创年内新高 本周，周期内部分北方高顺顺丁装置负荷提升，带动产能利用率进一步增长至年内最高水平，为78.27%，环比+5.75%，产量29785吨。 成本端与盘面震荡上行，使得顺丁橡胶现货有所上涨；顺丁橡胶行业仍有利润 本周，国内高顺顺丁橡胶市场盘整后再度冲高。周期内原料丁二烯供价及出厂价格逐步冲高，顺丁橡胶成本面支撑走强，叠加合成橡胶及相关胶种天然橡胶偏强震荡带动，贸易商倾向挺价报盘，且华东地区部分品牌资源溢价明显，顺丁主流供价亦陆续上调，但下游高价抵触情绪明显，周期内市场交投清淡，实单成交多集中于部分民营低价资源，两油现货溢价收窄且成交偏弱。 本周，丁二烯与顺丁橡胶现货均走高，顺丁橡胶周平均生产毛利为339.5元/吨，较上期-106.5元/吨。 本周，成本支撑偏强，盘面跟随天胶冲高回落，现货调涨，基差走强。 顺丁橡胶进出口：2024年1-10月国内进口同比+21.6%，出口同比+19.5% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：周度产量继续走高，但贸易商拿货积极性提高，厂内库存去库 本周，市场大幅反弹叠加原料端合成橡胶期货盘面强势，部分贸易商开单积极性提升，样本生产企业库存整体变动有限，样本贸易企业库存增加。 截至12月11日，顺丁橡胶厂内库存为25650吨，较上期-200吨；贸易商库存为4110吨，较上期+570吨。 外需：10月欧盟乘用车销量小幅增长1.1%，纯电市场份额保持稳定 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年10月欧盟乘用车市场销量扭转了下降趋势，小幅增长1.1%。西班牙以7.2%的强劲增长领跑，而德国在连续三个月下降后反弹，增长6%。法国（-11.1%）和意大利（-9.1%）均出现下降。 前10个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.7%），达 到890万 辆。西 班 牙（+4.9%）和 意 大 利（+0.9%）市场表现良好，而法国和德国则出现下滑（分别为-2.7%和-0.4%）。 10月欧盟纯电动汽车市场份额保持稳定，为14.4%。今年迄今销量下降了4.9%，市场份额也从去年的14%下降到13.2%。10月插电式混合动力汽车注册量也下降了7.2%。本月该类型汽车的市场份额达到7.7%，与去年同期相比下降了0.7个百分点。 11月轮胎产量环比增长，10月出口同比继续增长；本周半钢、全钢均累库 据隆众资讯测算，2024年11月，中国半钢胎产量为5674万条，环比+0.84%，同比+3.22%；中国全钢胎产量为1192万条，环比+13.09%，同比-4.41%。11月轮胎产量环比小幅提升。 2024年10月新的充气橡胶轮胎出口量为5636万条，同比增长15.47%；2024年1-10月，出口新的充气橡胶轮胎5.64亿条，同比增长10.15%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到12月12日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在39.91天，环比+0.34天，同比+3.36天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.96天，环比+0.66天，同比-4.23天。 半钢胎开工率小幅下降，但仍维持景气；全钢胎开工率仍偏低 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.63%，环比-0.29个百分点，同比-0.56个百分点。周内多数企业延续高开工状态，个别企业延续控产，整体产能利用率窄幅波动。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.48%，环比-0.65个百分点，同比-4.04个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，其中部分前期检修企业逐步复工，另有其他样本企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽，整体继续偏弱运行。 内需：以旧换新政策效果继续显现，11月汽车产销量延续同环比增长 据中国汽车工业协会分析，11月，汽车市场热度延续，以旧换新政策效果继续显现，购车需求进一步释放。当月，汽车产销环比同比继续实现双增长，月度产销创历史新高。乘用车市场表现持续走强，商用车市场表现相对疲弱，新能源汽车继续较快增长，起到较强支撑作用。 11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年11月，中国汽车经销商库存预警指数为51.8%，同比下降8.6个百分点，环比上升1.3个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 汽车市场热度延续，11月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长 11月，乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。1-11月，乘用车产销分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5%。 11月，商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%，同比分别下降15.7%和13.9%。1-11月，商用车产销分别完成344.4万辆和350.5万辆，同比分别下降6.2%和4.4%。 11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 销量渗透率：11月新能源汽车延续同比增长，10月天然气重卡继续回落 终端需求仍疲软，10月重卡销量环比增加，但同比下滑 根据中汽协数据，2024年10月我国重卡销售6.64辆（开票数据，非终端数据，含出口，下同），环比今年9月的5.77万辆增长15%，同比（去年10月重卡销售8.11万辆）下降18.2%，同比下降主要原因有：一目前货运市场大环境较差，车多货少矛盾突出，加之运价低迷、政策刺激效果不及预期导致的；二是今年10月我国重卡出口同比下降20%，拖累了今年10月重卡整体市场的增长；三是今年10月燃气价格继续上涨，导致油气差价没有明显改善，使得国内燃气重卡终端实销同比下降超6成，阻碍了重卡整体市场的增长； 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks