合成橡胶期货周报：成本端近强远弱，预计BR震荡运行

成 本 端 近 强 远 弱 ， 预 计B R震 荡 运 行 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2024年12月22日 观点汇总 成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，且下游开工较好，港口库存大幅下降，短期丁二烯供应偏紧，但12月裕龙石化丁二烯装置投产，且存国内多套丁二烯装置重启预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎开工率维持高位，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国降雨趋缓，原料价格下跌，且青岛库存累库，天胶回落。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，但天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。 BR2502关注13000附近支撑；BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方减仓BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方继续持有 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，成本端丁二烯船货到港有限，市场可流通现货资源偏紧，丁二烯走高，但天然橡胶回落，压制合成橡胶期货上涨高度，合成橡胶期货震荡运行。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-11月国内产量同比+1.53%，1-10月表观消费量-1.5% 周内新装置投产，丁二烯行业开工率提升 本周，裕龙石化加入产能基数统计，产能利用率提升至70%，环比+1.61%，产量为97115吨。 隆众资讯报道：中韩（武汉）石油化工有限公司13万吨/年丁二烯装置10月10日起停车检修，目前两套总计19万吨/年丁二烯装置陆续开车中，产出详情请继续关注。 现货资源偏紧，丁二烯价格走高；进口套利窗口开启 本周，国内丁二烯市场延续上行趋势，国内可流通现货资源偏紧，部分外销厂家库存低位，支撑供价连续调涨，市场难有低价货源补充，行情重心不断推高。周内山东新产能投产，少量货源陆续外销，部分下游预期谨慎，影响其对高价报盘略有抵触，但国内供方及外盘价格均有走高，市场低价难寻，刚需被动跟进为主。 本周，石脑油价格小幅走高，虽成本略有提升，但中石化丁二烯供价继续上调，使得丁二烯生产毛利（碳四抽提法）提升，周均毛利为3046元/吨。 本周，周内中国丁二烯延续上行趋势，外盘价格虽有所跟涨，但目前价格仍明显低于国内现货价格。内外盘价差影响进口套利窗口维持开始，部分韩国及东南亚货源招标在售，市场预期后期进口量维持相对充裕。 丁二烯进出口：2024年1-11月国内进口同比-0.4%，出口同比+76.7% 周内到港船货有限，港口库存大幅下挫 本周期国内丁二烯样本总库存环比下降12.89%。其中企业库存小幅增加1.83%，零星装置变动影响库存小幅波动，多数供方库存相对低位；港口库存环比大幅下降25.52%，近期船货到港较为有限，影响样本港口库存有明显下降。但市场预期12月进口量相对高位，市场亦有部分贸易量在售，关注货源流转情况。 截至12月18日，丁二烯港口库存21300吨，较上周-7300吨。 丁二烯走强，下游利润收缩，开工率下滑 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-11月国内产量同比-1.1%，实际消费量同比-1.6% 本周，部分装置临时停车与降负运行，开工率回落 本周，周期内山东威特装置故障临时停车，振华新材料装置降负运行，，总体产能利用率表现略有回落至77.88%，环比-0.39%，产量29635吨。 成本走强，但盘面回落，使得顺丁橡胶现货震荡；顺丁橡胶行业利润下滑 本周，国内高顺顺丁橡胶市场延续弱势震荡。虽有华北个别民营装置降负及临时停车，但产能利用率仍维持高位；原料丁二烯货紧价扬，顺丁橡胶生产成本持续攀升，然下游持续消极采购导致顺丁现货市场出货压力明显，部分两油品牌报盘重心回落至供价附近，但华东地区大庆报盘仍显著溢价，下游采购消极且压价心态明显，且谨慎观望华北新产能释放情况。 本周，丁二烯走高，顺丁橡胶周平均生产毛利为-82.2元/吨，较上期-410.8元/吨。 本周，成本支撑偏强，但盘面跟随天胶回落，现货窄幅波动，基差有所走强。 顺丁橡胶进出口：2024年1-11月国内进口同比+5.5%，出口同比+29.1% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：下游拿货积极性低，厂内库存与贸易商库存累库 本周，周期内部分两油可流通资源有所补充，溢价空间明显收窄；原料丁二烯走强支撑供价，但下游高价抵触情绪明显，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有增加。 截至12月18日，顺丁橡胶厂内库存为26200吨，较上期+550吨；贸易商库存为4600吨，较上期+490吨。 外需：11月欧盟乘用车销量下降1.9%，纯电市场份额下降至15% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年11月 欧 盟 乘用 车 市场 销 量下降1.9%。法国领跌，降幅达12.7%，其次是意大利（-10.8%），而德国市场则略有停滞（0.5%）。在四个最重要的欧盟市场中，只有西班牙实现了正增长（6.4%）。 前11个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.4%），达到970万辆。西班牙市场表现积极（+5.1%），而法国（-3.7%）、德国（-0.4%）和意大利（-0.2%）则出现下滑。 11月份，欧盟纯电汽车市场份额从去年的16.3%下降至15%，销量下降了9.5%。插电式混合动力汽车注册量也下降了8.8%。此类汽车的市场份额达到7.6%，比去年同期下降了0.6个百分点。 11月轮胎产量环比增长，10月出口同比继续增长；本周半钢、全钢均累库 据隆众资讯测算，2024年11月，中国半钢胎产量为5674万条，环比+0.84%，同比+3.22%；中国全钢胎产量为1192万条，环比+13.09%，同比-4.41%。11月轮胎产量环比小幅提升。 2024年10月新的充气橡胶轮胎出口量为5636万条，同比增长15.47%；2024年1-10月，出口新的充气橡胶轮胎5.64亿条，同比增长10.15%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到12月12日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在39.91天，环比+0.34天，同比+3.36天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.96天，环比+0.66天，同比-4.23天。 半钢胎开工率窄幅波动，维持景气；全钢胎开工率仍偏低 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。半钢胎个别企业存控产行为，多数企业延续高开工状态，周内内外销出货偏慢，库存继续提升。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。前期检修企业复工复产对整体产能利用率形成一定拉动，然企业出货缓慢，库存继续提升，多家企业控产行为延续，限制整体提升幅度。 内需：以旧换新政策效果继续显现，11月汽车产销量延续同环比增长 据中国汽车工业协会分析，11月，汽车市场热度延续，以旧换新政策效果继续显现，购车需求进一步释放。当月，汽车产销环比同比继续实现双增长，月度产销创历史新高。乘用车市场表现持续走强，商用车市场表现相对疲弱，新能源汽车继续较快增长，起到较强支撑作用。 11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年11月，中国汽车经销商库存预警指数为51.8%，同比下降8.6个百分点，环比上升1.3个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 汽车市场热度延续，11月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长 11月，乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。1-11月，乘用车产销分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5%。 11月，商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%，同比分别下降15.7%和13.9%。1-11月，商用车产销分别完成344.4万辆和350.5万辆，同比分别下降6.2%和4.4%。 11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 销量渗透率：11月新能源汽车延续同比增长，10月天然气重卡继续回落 政策助力，11月重卡销量环比增加，但仍同比下滑 中汽协发布的最新产销数据显示，重型货车11月销售6.85万辆，环比增长3.18%；同比下降3.7%，降幅较上月有所收窄。1至11月重型货车累计销量81.78万辆，累计同比下降4.8%，降幅与上月相比略有收窄。11月重卡市场环比上涨，主要原因就是货车“以旧换新”的拉动。除了货车以旧换新政策拉动外，11月的重卡市场还有几个助力因素。首先是燃气重卡。11月份，由于LNG气价持续回落，油气价格差进一步拉开，天然气重卡市场需求也有所恢复，预计终端销量环比增长近20%，但同比仍有较大下滑。其次是新能源重卡。作为中国重卡市场发展的重要推动力之一，新能源重卡细分领域销量延续了年初至今一直“旺”的良好势头，预计11月份终端实销超过9000辆，同比翻番。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks