合成橡胶期货周报：成本端近强远弱，预计BR震荡运行

研报总结

观点汇总

短期成本端丁二烯供应偏紧，港口库存大幅下降，支撑BR价格；但12月裕龙石化丁二烯装置投产，国内多套装置重启预期，以及亚洲丁二烯供应充裕，进口套利窗口开启，中长期BR上方承压。顺丁橡胶利润好转，供应高位运行；天然橡胶受泰国降雨趋缓、青岛库存累库影响，价格下跌，对BR支撑有限。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，但天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。

关键数据

• 丁二烯：1-11月国内产量同比+1.53%，1-10月表观消费量-1.5%；裕龙石化产能利用率70%，产量97115吨；中韩（武汉）石油化工有限公司19万吨/年丁二烯装置检修；国内丁二烯样本总库存环比下降12.89%，港口库存环比下降25.52%；1-11月国内进口同比-0.4%，出口同比+76.7%。
• 顺丁橡胶：1-11月国内产量同比-1.1%，实际消费量同比-1.6%；本周部分装置临时停车与降负运行，开工率回落至77.88%；1-11月国内进口同比+5.5%，出口同比+29.1%；厂内库存26200吨，贸易商库存4600吨。
• 天然橡胶：泰国降雨趋缓，原料价格下跌；青岛库存累库。
• 轮胎：11月半钢胎产量环比+0.84%，同比+3.22%；全钢胎产量环比+13.09%，同比-4.41%；山东轮胎样本企业成品库存环比上涨；半钢胎开工率78.68%，同比-1.13个百分点；全钢胎开工率59.89%，同比-2.04个百分点。
• 汽车：11月汽车产销环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%；乘用车销量环比增长14.9%，同比增长14.9%；商用车销量环比增长12.8%，同比下降15.7%；新能源汽车销量同比增长45.8%。

研究结论

• 成本端：短期丁二烯供应偏紧支撑BR价格，中长期供应增加压制价格。
• 需求端：顺丁橡胶供应高位运行，天然橡胶对BR支撑有限，半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。
• 预计BR震荡运行，关注13000附近支撑；建议对BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方减仓或继续持有。