合成橡胶期货周报：成本端先弱后强，但天胶偏强，BR短期或震荡运行

成 本端先弱后 强，但天胶 偏 强，B R短 期或 震 荡 运 行 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2025年2月16日 成本端2月中下旬两套国内丁二烯装置重启，但东北亚丁二烯供应趋紧，亚洲丁二烯价格持稳，且3月国内丁二烯装置检修增加，2-3月丁二烯预计先弱后强，关注港口库存水平。供应端，下游跟进不及预期，顺丁橡胶厂内库存高位，但亏损之下，顺丁橡胶行业开工率不高，未来仍有去库预期。需求端随着“春节假期”轮胎检修企业复工复产，节后内外销市场集中备货，2月轮胎企业新订单表现将呈现恢复性提升状态。天然橡胶方面，据隆众资讯调研，泰国东北二月下旬进入全面停割，供应缩量压力下，原料价格易涨难跌，对胶价形成支撑，但东北气温回暖，部分胶树逐渐长新芽，原料价格上方空间有限。总体来看，丁二烯先弱后强，天然橡胶偏强运行，因此BR短期或震荡运行 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，成本端原油大跌，丁二烯价格偏弱整理，但天然橡胶走强，使得合成橡胶期货震荡运行。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：2025年1月国内产量同比+14%，2024年表观消费量同比+0.8% 周内零星装置负荷略有降负，丁二烯行业开工率小幅下降 本周，零星装置负荷略有降负，行业产能利用率下降至73.89%，环比-0.59%，产量为102980吨。 供需提振有限，丁二烯价格偏弱整理；进口套利窗口关闭 本周，国内丁二烯市场小幅偏弱整理。近期国内丁二烯供方暂无明显库存压力，支撑部分供价表现坚挺，从而提振中间商报盘心态，市场难有低价货源补充。但下游买盘持续偏弱，多数下游维持合约需求，现货成交气氛冷清，且下游合成橡胶期现货走势偏弱，难以对丁二烯市场带来提振。在基本面消息及成交气氛压制下，丁二烯市场重心盘整趋弱。 本周，石脑油价格小幅走高，丁二烯价格震荡整理，使得丁二烯生产毛利（碳四抽提法）下降，周均毛利为4763元/吨。 本周，内外盘价格均维持小幅盘整态势，近期价差较为有限，进口及出口的套利窗口均维持关闭。零星FOB中国报盘暂未听闻成交消息，同时CFR中国价格维持在1490-1500美元/吨左右。内外盘价差收窄影响进口及出口交易有限。 丁二烯进出口：2024年国内进口同比+0.3%，出口同比+72% 周内仍有海外船货到港，但下游刚需跟进，港口库存回落 本周期，国内丁二烯样本总库存环比下跌8.24%，其中样本企业库存环比跌幅在3.97%，部分企业库存缓慢消化，暂时未见明显库存压力。样本港口库存环比下降11.37%，周期仍有船货到港，但下游库存正常消化，且可流转贸易量有限，影响样本库存下降。 截至2月12日，丁二烯港口库存34300吨，较上周-4400吨。 丁二烯价格偏弱整理，下游利润有所提升，下游开工率整体小幅下降 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：2025年1月国内产量同比+28.7%，实际消费量同比+19.1% 本周顺丁橡胶行业延续亏损，行业产能利用率下滑 节后传统累库周期，叠加生产亏损局面难改，虽有浩普顺丁橡胶装置重启，但燕山石化顺丁装置负荷明显下降。行业产能利用率下滑至61.16%，环比-0.42%，产量24545吨。 成本端偏弱整理，顺丁橡胶现货价格小幅下跌；顺丁橡胶行业仍亏损 本周原料丁二烯行情小幅走弱，顺丁橡胶生产成本维持高位，生产利润亏损供应面仍未有增量；节后返市，顺丁现货市场交投恢复弱于预期，现货库存维持相对高位，且合成橡胶期货持续震荡加重下游观望情绪，贸易商倒挂报盘加深但买盘跟进欠佳，同时周期末原油期货及合成橡胶期货均出现明显下挫，导致现货市场谨慎心态显著升温。 本周，丁二烯与顺丁橡胶价格均偏弱整理，顺丁橡胶周平均生产毛利为-781元/吨，较上期持平。 本周，原油大跌拖累BR盘面，顺丁橡胶现货小幅下跌，基差震荡走强。 顺丁橡胶进出口：2024年国内进口同比+6.9%，出口同比+31.8% 顺丁橡胶库存：下游跟进不及预期，顺丁橡胶厂内库存维持高位 本周期，节后返市，部分前期订单交付为主，下游采购跟进不及预期，且个别生产企业存在降负，样本生产企业库存及样本贸易商库存均维持高位。 截至2月12日，顺丁橡胶厂内库存为29350吨，较上期-350吨；贸易商库存为5690吨，较上期+190吨。 外需：2024年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至1060万辆 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年12月 欧 盟 乘用 车 销量 同 比增长5.1%至910,505辆。西班牙以两位数的强劲增长（28.8%）领跑，其次是法国，增长幅度仅为1.5%。然而，在欧盟四大市场中，德国（-7.1%）和意大利（-4.9%）均出现下滑。 2024年，欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至约1060万辆。西班牙继续表现出韧性，增长率达到7.1%。相比之下，法国（-3.2%）、德国（-1%）和意大利则出现下滑，小幅下降0.5%。 2024年，电动汽车仍是买家第三大选择。12月，电动汽车的市场份额为15.9%，全年贡献了13.6%的份额，再次超过柴油汽车，后者的市场份额下降至11.9%。汽油汽车仍以33.3%的份额保持领先地位，而混合动力汽车则巩固了其第二的位置，占据了30.9%的市场份额。 1月轮胎产量环比回落，12月出口同比继续增长；本周半钢胎、全钢胎去库 据隆众资讯测算，2025年1月，中国半钢胎产量为4485万条，环比-19.95%，同比-19.58%；中国全钢胎产量为828万条，环比-30.19%，同比-24.86%。1月轮胎产量环比明显走低。 2024年12月新的充气橡胶轮胎出口量为6059万条，同比增长14.4%；2024年，出口新的充气橡胶轮胎6.8亿条，同比增长10.3%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比下降。截止到2月13日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在41.76天，环比-0.31天，同比+9.78天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.18天，环比-0.46天，同比+0.69天。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 本周轮胎企业按计划复工复产，轮胎行业开工率快速提升 本周期，中国半钢胎样本企业产能利用率为65.28%，环比+52.64个百分点，同比+13.82个百分点。周内多数半钢胎企业排产逐步恢复至高位水平，带动样本企业产能利用率快速提升。企业外贸走货积极对整体出货形成支撑，内销部分规格缺货。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为54.29%，环比+41.04个百分点，同比+24.03个百分点。周内各全钢胎企业按计划复工复产，产能利用率逐步恢复中，目前部分企业已恢复至节前常规水平，部分仍在恢复期，整体产销处于恢复性提升阶段。 内需：12月汽车销量延续同环比增长 2024年，全年汽车产销稳中有进。上半年汽车产销整体不旺，汽车工业经济运行面临库存高、消费弱的困难，供给端和终端均呈现较大的压力;三季度随着政策加码，终端呈现较好的发展态势;四季度延续向好态势，月度产销呈现较高水平。 12月，汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，产量环比下降2%，销量环比增长5.2%，同比分别增长9.3%和10.5%。 根据隆众资讯报道，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 2024年乘用车产销持续增长，商用车产销疲软，新能源汽车产销继续快速增长 12月，乘用车产销分别完成300.6万辆和312万辆，同比分别增长10.8%和11.7%。1－12月，乘用车产销分别完成2747.7万辆和2756.3万辆，同比分别增长5.2%和5.8%。 12月，商用车产销分别完成36.1万辆和36.9万辆，产量同比下降1.5%，销量同比增长1.2%。1－12月，商用车产销分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比分别下降5.8%和3.9%。 12月，新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。1－12月，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。 销量渗透率：12月新能源汽车延续同比增长，天然气重卡回落 政策助力，12月重卡销量延续环比增加，并时隔6个月首次同比转正 2024年底，重卡市场迎来“翘尾”行情。近日，中国汽车工业协会公布的最新数据显示，2024年12月份，我国重卡销量为8.4万辆，环比增长23%，同比增长62%，时隔6个月首次同比转正。这主要得益于货车以旧换新政策的推动，以及部分地区基础设施建设在2024年末加速推进，带动了重卡需求的释放。此外，12月份新能源重卡销量大幅增长也是重卡销量回升的一个重要因素。12月份，国内新能源重卡共计销售1.52万辆，再次刷新了新能源重卡市场最高月销量纪录，环比增长51%，同比增长146%，新能源重卡市场已连续23个月保持同比增长。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks