合成橡胶期货周报：短期成本支撑尚存，但天胶偏弱或压制BR上涨高度

短 期 成 本 支 撑 尚 存 ，但天 胶 偏 弱 或 压 制B R上 涨 高 度 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2025年1月5日 观点汇总 成本端国内供应暂未有效恢复，使得企业库存不高，可流通现货资源有限，且下游节前备货陆续跟进，短期丁二烯价格低价难寻，但1月中上旬存国内多套丁二烯装置重启预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，预计中长期丁二烯上方承压。供应端，目前顺丁橡胶库存较高，但利润下滑，行业重回亏损，使得顺丁橡胶供应预期下降。需求端半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国原料价格下跌，且青岛库存累库，天胶上行驱动未现。总体来看，短期成本端对BR支撑尚存，天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶库存较高，但顺丁供应预期下滑，需求暂稳，预计短期BR震荡。 短期BR2503在13000-13700区间震荡BR2502关注13300压力 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，丁二烯现货资源偏紧，提振丁二烯走强，但天然橡胶盘面大跌，压制合成橡胶期货上涨高度，合成橡胶期货呈震荡上行走势。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：2024年国内产量同比+2%，1-11月表观消费量+0.1% 周内装置提负，丁二烯行业开工率提升 本周，零星装置负荷提升，行业产能利用率提升至72.04%，环比+0.78%，产量为100405吨。 现货资源偏紧，丁二烯价格走强；进口套利窗口开启 本周，国内丁二烯行情小幅反弹走高。供方库存低位对其供价存在明显支撑，随着供方价格上调，中间商报盘逐步跟涨，市场低价退市。周内下游合成橡胶产品走势不佳，影响部分商家心态谨慎，但丁二烯可流通现货资源有限，且短期行情预期偏强提振部分下游节前补货陆续跟进。短期供应端价格对行情存在明显拉动，下游刚需被动跟进，成交气氛逐步走强。 本周，石脑油价格走高，丁二烯价格重心环比上提，使得丁二烯生产毛利（碳四抽提法）下降，周均毛利为3158元/吨。 周内中国现货价格仍高于外盘价格，进口套利窗口维持开启。且短期国内市场价格仍有上行预期，预计内外盘价差继续扩大，从而影响进口预期增量。 丁二烯进出口：2024年1-11月国内进口同比-0.4%，出口同比+76.7% 周内到港船货有限，港口库存下降 本周期国内丁二烯样本总库存环比下降0.10%，其中样本企业库存环比增2.58%，部分企业库存小幅增加，但目前均无明显库存压力表现，可流通现货资源有限。样本港口库存环比下降2.67%，周内船货到港有限，虽商家预期1月下旬船货到港集中，但短期贸易量较为有限。 截至1月2日，丁二烯港口库存25500吨，较上周-700吨。 丁二烯走强，下游利润收缩，但下游开工率回升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：2024年国内产量同比+2%，实际消费量同比+1.9% 本周顺丁橡胶装置重启，行业开工率回升 本周，山东威特及浙江石化顺丁橡胶装置重启后负荷提升，总体产能利用率表现回升至79.82%，环比2.75%，产量30135吨。 成本支撑尚存，使得顺丁橡胶现货坚挺；顺丁橡胶行业亏损加剧 本周，原料价格相对坚挺，成本支撑仍有走强；而同期顺丁橡胶利润持续收窄局面下，供应量收紧不多，整体产能利用率及产量维持在相对高位水平，故制约行情运行。24年末顺丁胶厂价下行后，业者普遍围绕13200元/吨附近试探性出货，实盘成交跟进偏区间中低端。 本周，丁二烯走强，顺丁橡胶价格小幅上涨，顺丁橡胶周平均生产毛利为-671元/吨，较上期-304元/吨。 本周，成本走强，但受天胶下跌拖拽，BR盘面震荡，基差震荡运行。 顺丁橡胶进出口：2024年1-11月国内进口同比+5.5%，出口同比+29.1% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：市场交投冷清，厂内库存与贸易商库存累库 本周，周期内前期临时停车装置重启后产能释放带动供应维持增量，但年末市场交投偏淡，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有小幅提升。 截至1月2日，顺丁橡胶厂内库存为26500吨，较上期+150吨；贸易商库存为4760吨，较上期+130吨。 外需：11月欧盟乘用车销量下降1.9%，纯电市场份额下降至15% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年11月 欧 盟 乘用 车 市场 销 量下降1.9%。法国领跌，降幅达12.7%，其次是意大利（-10.8%），而德国市场则略有停滞（0.5%）。在四个最重要的欧盟市场中，只有西班牙实现了正增长（6.4%）。 前11个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.4%），达到970万辆。西班牙市场表现积极（+5.1%），而法国（-3.7%）、德国（-0.4%）和意大利（-0.2%）则出现下滑。 11月份，欧盟纯电汽车市场份额从去年的16.3%下降至15%，销量下降了9.5%。插电式混合动力汽车注册量也下降了8.8%。此类汽车的市场份额达到7.6%，比去年同期下降了0.6个百分点。 12月轮胎产量环比回落，11月出口同比继续增长；本周半钢、全钢均累库 据隆众资讯测算，2024年11月，中国半钢胎产量为5603万条，环比+1.3%，同比+1.9%；中国全钢胎产量为1186万条，环比-0.5%，同比-4.9%。11月轮胎产量环比下降。 2024年11月新的充气橡胶轮胎出口量为5604万条，同比增长7.1%；2024年1-11月，出口新的充气橡胶轮胎6.2亿条，同比增长10.1%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到1月2日，半钢 胎样 本企 业平 均库 存周转 天数 在41.89天，环 比+0.67天，同比+6.22天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.92天，环比+0.73天，同比+0.16天。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 半钢胎开工率窄幅波动，维持景气；全钢胎开工率仍偏低 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为77.58%，环比-1.15个百分点，同比+8.09个百分点。周内多数半钢胎样本企业排产维持高位，个别企业月底设备检修，拖拽整体样本企业产能利用率小幅下行。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为56.56%，环比-3.41个百分点，同比+10.88个百分点。周内正值“元旦”假期，企业控产延续，个别企业月底存检修安排，拖拽整体样本企业产能利用率下行。整体出货表现一般，库存延续增势。 内需：以旧换新政策效果继续显现，11月汽车产销量延续同环比增长 据中国汽车工业协会分析，11月，汽车市场热度延续，以旧换新政策效果继续显现，购车需求进一步释放。当月，汽车产销环比同比继续实现双增长，月度产销创历史新高。乘用车市场表现持续走强，商用车市场表现相对疲弱，新能源汽车继续较快增长，起到较强支撑作用。 11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年11月，中国汽车经销商库存预警指数为51.8%，同比下降8.6个百分点，环比上升1.3个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 汽车市场热度延续，11月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长 11月，乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。1-11月，乘用车产销分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5%。 11月，商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%，同比分别下降15.7%和13.9%。1-11月，商用车产销分别完成344.4万辆和350.5万辆，同比分别下降6.2%和4.4%。 11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 销量渗透率：11月新能源汽车延续同比增长，10月天然气重卡继续回落 政策助力，11月重卡销量环比增加，但仍同比下滑 中汽协发布的最新产销数据显示，重型货车11月销售6.85万辆，环比增长3.18%；同比下降3.7%，降幅较上月有所收窄。1至11月重型货车累计销量81.78万辆，累计同比下降4.8%，降幅与上月相比略有收窄。11月重卡市场环比上涨，主要原因就是货车“以旧换新”的拉动。除了货车以旧换新政策拉动外，11月的重卡市场还有几个助力因素。首先是燃气重卡。11月份，由于LNG气价持续回落，油气价格差进一步拉开，天然气重卡市场需求也有所恢复，预计终端销量环比增长近20%，但同比仍有较大下滑。其次是新能源重卡。作为中国重卡市场发展的重要推动力之一，新能源重卡细分领域销量延续了年初至今一直“旺”的良好势头，预计11月份终端实销超过9000辆，同比翻番。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks