合成橡胶期货周报：成本支撑松动，且天然橡胶上行驱动不足，BR或震荡偏弱

成 本 支 撑 松 动 ， 且 天 然 橡 胶 上 行 驱 动 不足 ，B R或 震 荡 偏 弱 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2024年10月20日 观点汇总 成本端近期来看，金诚石化新装置延迟至12月重启，福建联合石化与茂名石化10月存检修计划，丁二烯国内供应偏紧，且丁二烯下游利润回升，提振丁二烯需求，另外东北亚乙烯裂解价差被压缩至历史低位，然东南亚乙烯裂解价差仍在300美元/吨附近，预计东南亚丁二烯供应充裕，或使中国丁二烯净进口量增加，远期来看，在船货到港预期及天津新产能投放消息影响下，丁二烯中长期存走弱预期。供应端10月齐鲁石化与台橡宇部的顺丁橡胶装置存检修计划，因此供应增量有限。需求端半钢胎维持景气，全钢胎装置恢复至常规水平，全钢胎开工率大幅提升。替代品方面，虽国内外产区天胶原料价格小幅回落，但泰混现货仍偏紧，预计短期内青岛天胶库存累库拐点仍未至，对NR存有一定支撑。总体来看，BR成本支撑松动，供应增量有限，需求暂稳，而天然橡胶短期上行驱动不足，预计BR短期震荡偏弱。 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，成本支撑松动，且天然橡胶上行驱动不足，合成橡胶期货震荡偏弱。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-9月国内产量同比+1.7%，1-8月表观消费量-1.9% 周内装置重启和检修并存，丁二烯行业开工率下滑 本周，虽吉化装置重启，但中韩石化及福建联合停车检修，辽阳石化装置短停，产能利用率下降至67.64%，环比-2.38%，产量为89025吨。 隆众资讯报道：中石化英力士（天津）石化有限公司17万吨/年丁二烯装置10月14日投料试车，上游裂解装置同步开车。 到港船货增加，且下游弱势，使得丁二烯震荡偏弱；进口套利空间大幅收窄 本周，国内丁二烯市场延续跌势，且跌幅有所扩大。虽周初部分下游逢低阶段性补仓，一度提振成交气氛好转，但天津新产能投产及华东船货到港消息影响市场供应面预期不佳，加之合成橡胶行情下跌，市场难有利好消息提振。后期市场预期偏弱导致下游询盘谨慎，成交气氛拖拽行情持续下行，尤其华东市场部分低价货源在售，对山东行情亦有压制。 本周，周内石脑油价格下跌，成本面走低，但同时中石化丁二烯价格连续下调，丁二烯生产毛利（碳四抽提法）下降至5500元/吨附近。 本周，丁二烯外盘价格持稳，丁二烯内外盘价差收窄，周均内外盘差在424元/吨附近，截至周五，内外盘差为380.99元/吨。 丁二烯进出口：2024年1-8月国内进口同比-22.7%，出口同比+130.4% 周内进口船货到港补充，使得丁二烯港口库存持续提升 本周期国内丁二烯样本总库存环比小幅上涨0.86%。其中企业库存下降4.87%，部分样本企业停车检修，库存明显下降；港口库存环比继续增加7.35%，周内有进口船货到港，影响库存增量。市场预期10月份进口量相对高位，谨慎关注货源流转情况。 截至10月17日，丁二烯港口库存26300吨，较上周+1800吨。 丁二烯供降需增，下游利润整体继续提升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-9月国内产量同比-1.6%，实际消费量同比-1.7% 周内装置重启与降负并存，顺丁橡胶行业开工率下降至历史低位 本周，威特化工装置投料重启，浩普新材料顺丁装置负荷略有提升，但台橡宇部装置进行短时常规检修，山东益华顺丁装置因蒸汽供应问题降负运行，使得顺丁橡胶产能利用率小幅下降至57.75%，环比-2.1%，产量21975吨。 成本支撑松动，且BR盘面走弱，顺丁橡胶现货下跌；顺丁橡胶行业扭亏为盈 本周，国内顺丁橡胶出厂价格两度下调，现货市场行情持续弱势。周内虽有台橡宇部装置停车检修，但目前顺丁橡胶生产存在边际利润，民营顺丁供应增量。周初国内部分国营资源偏紧，燕山BR9000前期明显溢价，但受到EUDR执行推迟影响，天胶及合成期货盘面大幅下跌，顺丁期现货价差快速扩大后，现货市场明显走弱且一度报盘混乱。主流供价下调后市场紧张氛围稍有减弱，但原料丁二烯行情走弱及合成橡胶期货持续弱势影响下，终端采购积极性持续低迷，贸易商出货压力凸显，低出及倒挂报盘逐步增多。 本周，由于顺丁橡胶现货与丁二烯均下跌，顺丁橡胶利润在盈亏平衡附近，周平均生产毛利为60.4元/吨，较上期增加30.8元/吨。 本周，BR盘面弱势下行，现货跟跌，基差仍偏强。 顺丁橡胶进出口：2024年1-8月国内进口同比+10.3%，出口同比+36.9% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：下游采购积极性较低，使得顺丁橡胶厂内库存累库 本周，台橡宇部装置进入常规检修，但山东部分民营装置存在重启及负荷提升，生产企业库存增加，且下游终端采购积极性较低，生产企业及贸易商出货压力增加。 截至10月17日，顺丁橡胶厂内库存为21950吨，较上期+650吨；贸易商库存为2920吨，较上期-190吨。 外需：8月欧盟乘用车销量下降18.3%，纯电市场份额下降近三分之一 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年8月欧盟乘用车市场大幅下降18.3至643,637辆。欧盟四大主要市场中，德国（-27.8%）、法国（-24.3%）和意大利（-13.4%）均出现两位数的损失，西班牙市场下降了6.5%。 前8个月，欧盟新车注册量增长1.4%，接近720万 辆。其 中，西 班 牙（+4.5%）和 意 大 利（+3.8%）表现积极但温和。另一方面，法国和德国市场表现停滞（分别为-0.5%和-0.3%）。 8月份，电动汽车占欧盟汽车市场的14.4%，低于去年的21%。这是今年连续第四个月下降，与去年几乎持续的环比增长形成鲜明对比。插电式混合动力汽车注册量也大幅下降了22.3%。汽油和柴油汽车的总份额也从45.1%略微下降至44.3%。 8月轮胎产量环比分化，出口同环比增长；本周半钢小幅去库，全钢持续去库 据隆众资讯测算，2024年9月，中国半钢胎产量为5661万条，环比-0.14%，同比+2.57%；中国全钢胎产量为1202万条，环比+0.92%，同比-4.15%。9月轮胎产量环比小幅波动为主。 2024年8月 出 口 新 的 充 气 橡 胶 轮 胎6186万 条，同 比 增 长13.3%；2024年1-8出口新的充气橡胶轮胎4.53亿条，同比增长10.3%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比下跌，截止到10月17日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.85天，环比-0.11天，同比+0.80天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.08天，环比-2.07天，同比-0.58天。 半钢胎维持景气；装置恢复至常规水平，全钢胎开工率大幅提升 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比+0.87个百分点，同比+3.54个百分点。周期内个别假期检修企业排产恢复，带动样本企业整体产能利用率小幅提升。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.98%，环比+16.67个百分点，同比-5.34个百分点。“国庆节”假期期间全钢胎检修企业排产逐步恢复至常规水平，带动周内产能利用率明显提升。涨价消息影响下，近期企业整体出货较为顺畅。 内需：政策刺激下，8月汽车产销量环比增长 2024年8月，我国汽车工业经济运行总体平稳，自7月25日国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废更新补贴力度得到加码，8月日均报废更新补贴申请量破万。部分省市也出台了置换更新政策，市场消费热情被进一步激发，尤其是新能源汽车表现强劲、贡献显著推动汽车产销环比增长。 8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，同比分别下降3.2%和5%。1-8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%。 根据隆众资讯报道，2024年8月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 “金九”效应显现，9月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长 9月，乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%。1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。 9月，商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆，环比分别增长8.7%和4.4%;同比分别下降16.8%和23.5%。1-9月，商用车产销分别完成282.7万辆和289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。 9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。 销量渗透率：9月新能源汽车延续同比增长；8月与天然气重卡回落明显 终端需求疲软，9月重卡销量同比大幅下滑 2024年9月份，我国重卡市场销售约5.77万辆左右，环比7月份提升7.59%，比上年同期的7.1万辆下滑32.67%，减少了约2.8万辆。5.77万辆放在最近八年来看，仅高于2022年9月（5.18万辆），低于其他年份的9月份销量。原因在于一方面，在低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低，整体终端需求疲软，这种状况即使在传统旺季也没有得到改善，导致各地的购车需求普遍都比较“萎靡”，另一方面，气价居高不下，市场观望情绪浓厚，拖累了9月份重卡整体表现。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks