核心观点
- 宏观因素主导BR走势：短期丁二烯供需未见明显失衡，成本端与供应端对BR驱动有限，宏观因素仍将主导BR走势。
- 丁二烯供应预期下滑：4月下旬两套丁二烯装置存检修计划，供应预期下滑，关注港口库存水平。
- 顺丁橡胶需求疲软：新订单表现不及预期叠加成品库存较高，本周半钢胎与全钢胎开工率均下滑。
- 天然橡胶上方承压：云南产区部分地区偏干旱，胶水上量缓慢；海南天然橡胶主产区开启新一年割胶季，若无天气扰动，短时泰北及东北开割预期偏强。
关键数据
- 丁二烯：2025年1-3月国内产量同比13.4%，1-2月表观消费量同比+14.2%；国内产能利用率为74.53%，较上周期下降0.84个百分点；1-2月进口同比+33.7%，出口同比-67.1%；截至4月9日，港口库存33700吨，环比+2900吨。
- 顺丁橡胶：1-3月产量同比+17.2%，1-2月表观消费量同比+11.4%；本周开工率回升，但现货市场价格大幅下跌，平均生产毛利为-789.25元/吨；1-2月进口同比+10.3%，出口同比+27.2%；截至4月9日，厂内库存27150吨，贸易商库存4700吨。
- 轮胎：2025年3月，中国半钢胎产量环比+24.03%，同比+4.05%；全钢胎产量环比+29.15%，同比-4.53%；2025年2月新的充气橡胶轮胎出口量同比增长1.2%；2025年1-2月出口新的充气橡胶轮胎同比增长7.5%。
- 汽车：2025年2月，中国汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%；新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%；2025年2月重卡销量同比增长36.09%。
研究结论
- 短期BR波动：预计短期BR在11300-12000波动，建议多单离场或买入看跌期权BR2505-P-13000进行对冲。
- 宏观影响持续：“关税战”悬而未决，市场的不确定性将持续高企，影响全球市场信心。
- 供需分析：丁二烯供应预期下滑，但下游需求疲软；顺丁橡胶需求疲软，库存增长；天然橡胶上方承压。
