合成橡胶期货周报：BR做多氛围浓厚，注意冲高回落风险

B R做 多 氛 围浓 厚 ， 注 意 冲 高 回 落 风 险 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2025年1月19日 观点汇总 成本端港口库存偏低支撑丁二烯，但随着国内装置重启，国内供应预期增加，且丁二烯上涨压缩下游利润，导致部分下游行业开工率下滑，短期丁二烯成交存走弱预期，另外进口套利窗口开启，进口增加预期使丁二烯上行空间受限。供应端，亏损之下，顺丁橡胶行业开工率下滑，使得顺丁橡胶累库有限。需求端半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，由于泰北部降温影响割胶工作，泰国南部降雨扰动，泰国原料价格反弹走高，提振天然橡胶反弹。总体来看，短期丁二烯对BR支撑或减弱，但原油坚挺与顺丁橡胶去库对BR支撑较强。 建议短期BR2503多单逢高止盈，注意冲高回落风险短期关注BR2503逢高做空机会 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，原油大涨且丁二烯价格坚挺下，合成橡胶主力合约大涨。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：2024年国内产量同比+2%，1-11月表观消费量+0.1% 周内部分装置重启，丁二烯行业开工率回升 本周，山东有装置重启，行业产能利用率回升至73.36%，环比+2.19%，产量为102803吨。 成交不畅，但下游盘面提振，丁二烯价格震荡上行；进口套利窗口开启 本周，国内丁二烯市场表现大幅震荡，周初受地缘政治因素影响，原油及大宗产品期现货价格大幅走高，叠加丁二烯供应面有所支撑，供方价格大幅上调，拉动市场行情单日涨幅达到千元左右，但下游买盘有限，成交拖拽市场短期跳涨后有所回落。近期下游仍有一定节前补仓需求，且国内丁二烯供应持续偏紧，港口库存低位，上下游产品走势震荡影响商家卖盘谨慎，市场跌后反弹，整体高位震荡。 本周，石脑油价格小幅走高，但丁二烯价格重心环比上提，使得丁二烯生产毛利（碳四抽提法）提升，周均毛利为4504元/吨。 周内中国现货价格较大幅度走高，外盘跟涨幅度较为有限，国内价格仍明显高于外盘价格，进口套利窗口维持开启，出口难有套利窗口。 丁二烯进出口：2024年1-11月国内进口同比-0.4%，出口同比+76.7% 周内到港船货有限，港口库存延续下降 本周期国内丁二烯样本总库存环比下降5.94%，其中样本企业库存环比跌1.56%，装置变动有限，样本企业短期均无明显库存压力。样本港口库存环比下降12.32%，周内船货到港有限，库存继续下降，部分进口量到港集中在下半月，谨慎关注货源流向。 截至1月16日，丁二烯港口库存17360吨，较上周-2440吨。 丁二烯价格重心走高，下游利润收缩，下游开工率下降 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：2024年国内产量同比+2%，实际消费量同比+1.9% 本周顺丁橡胶行业延续亏损，行业产能利用率下滑 本周，原料丁二烯及顺丁供价均有大幅上调，但生产利润延续宽幅亏损，山东威特、振华新材料装置停车检修，且华北地区多数装置均不同程度降负运行，行业产能利用率下滑至71.71%，环比-5.66%，产量26535吨。 成本及盘面大涨，使得顺丁橡胶现货快速上涨；顺丁橡胶行业仍亏损 本周，顺丁橡胶供价及市场价格大幅上涨。原油消息面因素同步推涨丁二烯及顺丁供价，但生产亏损局面难改，成本压力下顺丁橡胶生产企业生产亏损严重，华北地区多数民营生产企业降负，且周期前期个别企业外售部分原料丁二烯资源。顺丁现货供应受限，叠加合成橡胶期货盘面预期外冲高影响，多数业者维持溢价报盘出货，下游逐步进入节前状态交投氛围转淡，出货受阻但部分业者后市看空情绪不强。 本周，丁二烯重心提升，但顺丁橡胶价格大幅上涨，顺丁橡胶周平均生产毛利为-1100元/吨，较上期+135元/吨。 本周，盘面快速上涨，现货跟涨，基差震荡运行。 顺丁橡胶进出口：2024年1-11月国内进口同比+5.5%，出口同比+29.1% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货研究所 顺丁橡胶库存：周内供应下滑，厂内库存下降 周期内原油消息面带动下丁二烯及顺丁橡胶供价明显上涨，但生产利润未有修复，部分生产装置进一步降负或停车；贸易商出货放缓，但对节后行情仍存有谨慎看多预期，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升。 截至1月16日，顺丁橡胶厂内库存为24950吨，较上期-2200吨；贸易商库存为5400吨，较上期+650吨。 外需：11月欧盟乘用车销量下降1.9%，纯电市场份额下降至15% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年11月 欧 盟 乘用 车 市场 销 量下降1.9%。法国领跌，降幅达12.7%，其次是意大利（-10.8%），而德国市场则略有停滞（0.5%）。在四个最重要的欧盟市场中，只有西班牙实现了正增长（6.4%）。 前11个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.4%），达到970万辆。西班牙市场表现积极（+5.1%），而法国（-3.7%）、德国（-0.4%）和意大利（-0.2%）则出现下滑。 11月份，欧盟纯电汽车市场份额从去年的16.3%下降至15%，销量下降了9.5%。插电式混合动力汽车注册量也下降了8.8%。此类汽车的市场份额达到7.6%，比去年同期下降了0.6个百分点。 12月轮胎产量环比回落，11月出口同比继续增长；本周半钢、全钢累库 据隆众资讯测算，2024年12月，中国半钢胎产量为5603万条，环比-1.25%，同比+2.36%；中国全钢胎产量为1186万条，环比-0.50%，同比+2.51%。12月轮胎产量环比小幅走低。 2024年11月新的充气橡胶轮胎出口量为5604万条，同比增长7.1%；2024年1-11月，出口新的充气橡胶轮胎6.2亿条，同比增长10.1%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到1月16日，半钢 胎样 本企 业平 均库 存周转 天数 在42.43天，环 比+1.11天，同比+8.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在47.66天，环比+1.52天，同比+0.83天。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 半钢胎开工率窄幅波动，维持景气；全钢胎开工率仍偏低 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为77.56%，环比-0.19个百分点，同比-1.29个百分点。周内多数半钢胎企业排产基本稳定，个别企业灵活调整生产，产能利用率小幅波动。周内市场需求一般，整体出货表现不及预期。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为57.81%，环比-1.06个百分点，同比-6.57个百分点。周内山东地区少数企业开始进入节前收尾阶段，其他多数企业装置暂稳运行，对整体样本企业产能利用率形成拖拽。各企业出货表现一般，库存小幅提升。 内需：12月汽车销量延续同环比增长 2024年，全年汽车产销稳中有进。上半年汽车产销整体不旺，汽车工业经济运行面临库存高、消费弱的困难，供给端和终端均呈现较大的压力;三季度随着政策加码，终端呈现较好的发展态势;四季度延续向好态势，月度产销呈现较高水平。 12月，汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，产量环比下降2%，销量环比增长5.2%，同比分别增长9.3%和10.5%。 根据隆众资讯报道，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 2024年乘用车产销持续增长，商用车产销疲软，新能源汽车产销继续快速增长 12月，乘用车产销分别完成300.6万辆和312万辆，同比分别增长10.8%和11.7%。1－12月，乘用车产销分别完成2747.7万辆和2756.3万辆，同比分别增长5.2%和5.8%。 12月，商用车产销分别完成36.1万辆和36.9万辆，产量同比下降1.5%，销量同比增长1.2%。1－12月，商用车产销分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比分别下降5.8%和3.9%。 12月，新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。1－12月，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。 销量渗透率：12月新能源汽车延续同比增长，11月天然气重卡回升 政策助力，12月重卡销量延续环比增加，并时隔6个月首次同比转正 2024年底，重卡市场迎来“翘尾”行情。近日，中国汽车工业协会公布的最新数据显示，2024年12月份，我国重卡销量为8.4万辆，环比增长23%，同比增长62%，时隔6个月首次同比转正。这主要得益于货车以旧换新政策的推动，以及部分地区基础设施建设在2024年末加速推进，带动了重卡需求的释放。此外，12月份新能源重卡销量大幅增长也是重卡销量回升的一个重要因素。12月份，国内新能源重卡共计销售1.52万辆，再次刷新了新能源重卡市场最高月销量纪录，环比增长51%，同比增长146%，新能源重卡市场已连续23个月保持同比增长。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks