股指衍生品周报：股指冲高回落，注意短线回调风险

股指期货：化债政策落地，股指冲高回落

核心观点

股指期货：化债政策落地后，股指呈现冲高回落态势。本周各股指全面上涨，但周五涨势放缓。11月人大常委会会议通过决议，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，优化债务结构，减轻地方负担，释放财力空间。政策利好推动股市风险偏好上升，但短期增量利好因素放缓，市场需时间整固。中长期看，政策目标明确，股指向上可能性较高。

ETF期权与股指期权：隐含波动率居高不下。近期期权隐含波动率回升，处于相对偏高正常区间，可维持牛市价差观点。

关键数据

• 股指走势：上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数本周全面上涨，周五涨势放缓。
• 期权价格：50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF等周涨幅均超1%，科创50ETF周涨幅达2.87%。
• 股指期货基差与月差：IH与IF期货升水，IC与IM期货贴水；IF与IM月差触底回升，IM与IC月差分化。
• 期权指标：各ETF期权成交量PCR多数高于85%，中证1000、科创50ETF期权隐含波动率显著高于其他品种。

研究结论

股指期货：化债政策落地带来短期市场反弹，但需关注短线回调风险。中长期看，政策目标明确，股指向上可能性较高。 ETF期权与股指期权：维持牛市价差策略，关注高隐含波动率品种。