股指期货周报：短期存回调风险，股指或冲高回落

金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 短期存回调风险 股指或冲高回落 2019年2月25日 星期一 内容提要  行情回顾 上周股票市场震荡走高，沪指站上2800点，最终收于2804.23点，周涨4.54%，量能继续放大。深成指收涨6.47%，创业板指大涨7.25%。行业板块集体收涨，其中非银金融、通信、电子元器件及农林牧渔领涨。情绪持续回暖，沪股通及深股通资金连续十八日净流入，两融余额加速回升。 上周三大期指集体收涨，其中IC涨幅较大，IH涨幅较小。市场量能明显放大，上周IF、IH、IC分别日均成交较前期分别增长16.84%、9.28%、17.43%。各品种合约持仓亦继续走高，IC增仓较大。从期指基差来看，期指合约期现价差走强，IF及IH近月合约升水继续走扩，IC近月转为升水，远月贴水延续修复。从市场风格来看，IC/IF、IC/IH比值延续反弹。  后市展望及策略建议 上周未有基本面数据公布，资金面维持平稳偏松，消息面上粤港澳大湾区规划公布，中美贸易谈判密集推进，美联储释放停止缩表的信号，海外股市回暖共振，人民币汇率大涨，市场风险偏好持续回升。春节后A股量价齐升，北上资金持续净流入，两融余额延续回升。综合来看，两会前期维稳预期较强，特朗普宣布延后加征关税利好市场，但下半周公布的PMI数据或偏利空，短期资金获利兑现的概率较大，月末存在回调风险，预计市场或冲高回落，关注月末MSCI扩容咨询结果的公布。从期指基差来看，资金对指数持续上行的预期较强，但持仓上升显示分歧有所扩大，建议多头可逢高减仓，多IC空IH策略暂时止盈。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 联系人 高歆月 021-20370976 gaoxy@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 上周现货市场回顾 1.1股票指数冲高回落 上周股票市场震荡走高，沪指站上2800点，最终收于2804.23点，周涨4.54%，量能继续放大。深成指收涨6.47%，创业板指大涨7.25%。行业板块集体收涨，其中非银金融、通信、电子元器件及农林牧渔领涨。 三大指数集体收涨，沪深300指数周涨5.43%，最终收报3520.12点，动态市盈率升至11.7。上证50指数收涨4.20%，最终收报2623.07点，动态市盈率回升至9.5。中证500指数涨幅较大，周涨6.10%，最终收报4777.30点，动态市盈率升至18.6。 图1：行业周涨跌幅 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：行业估值 数据来源：Wind，兴证期货研发部 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00非银行金融通信电子元器件农林牧渔计算机传媒综合国防军工轻工制造有色金属机械电力设备汽车交通运输房地产建材基础化工餐饮旅游商贸零售纺织服装钢铁医药电力及公用事业煤炭银行建筑家电石油石化食品饮料0102030405060本期上期 周度报告 2. 股指期货市场回顾 2.1三大期指集体收涨 上周三大期指集体收涨，其中IC涨幅较大，IH涨幅较小。IF1903周涨5.50%，IH1903上涨4.13%，IC1903上涨6.60%。 市场量能明显放大，上周IF、IH、IC分别日均成交77721手、33260手、48638手，较前期分别增长16.84%、9.28%、17.43%。合约持仓继续走高，IC增仓较大，相较于前期，IF增仓8984手，IH增仓3690手，IC增仓9442手。 从期指基差来看，期指合约期现价差走强，IF及IH近月合约升水继续走扩，IC近月转为升水，远月贴水延续修复。以上周五收盘价计算：IF1903较现货升水19.7点，升水率0.56%；IH1903较现货升水11.9点，升水率0.61%；IC1903较现货升水27.5点，升水率0.58%。 图3：股指期货成交量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图4：股指期货持仓量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002018-08-062018-08-092018-08-142018-08-172018-08-222018-08-272018-08-302018-09-042018-09-072018-09-122018-09-172018-09-202018-09-262018-10-082018-10-112018-10-162018-10-192018-10-242018-10-292018-11-012018-11-062018-11-092018-11-142018-11-192018-11-222018-11-272018-11-302018-12-052018-12-102018-12-132018-12-182018-12-212018-12-262019-01-022019-01-072019-01-102019-01-152019-01-182019-01-232019-01-282019-01-312019-02-122019-02-152019-02-20IF日总成交量IH日总成交量IC日总成交量010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002018-08-062018-08-102018-08-162018-08-222018-08-282018-09-032018-09-072018-09-132018-09-192018-09-262018-10-092018-10-152018-10-192018-10-252018-10-312018-11-062018-11-122018-11-162018-11-222018-11-282018-12-042018-12-102018-12-142018-12-202018-12-262019-01-032019-01-092019-01-152019-01-212019-01-252019-01-312019-02-132019-02-19IF总持仓量IH总持仓量IC总持仓量 周度报告 2.2合约期现价差延续走强 图5：IF各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：IH各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：IC各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,600-40-30-20-1001020302018-11-012018-11-052018-11-072018-11-092018-11-132018-11-152018-11-192018-11-212018-11-232018-11-272018-11-292018-12-032018-12-052018-12-072018-12-112018-12-132018-12-172018-12-192018-12-212018-12-252018-12-272019-01-022019-01-042019-01-082019-01-102019-01-142019-01-162019-01-182019-01-222019-01-242019-01-282019-01-302019-02-012019-02-122019-02-142019-02-182019-02-202019-02-22IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深3002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,700-20-100102030402018-11-012018-11-052018-11-072018-11-092018-11-132018-11-152018-11-192018-11-212018-11-232018-11-272018-11-292018-12-032018-12-052018-12-072018-12-112018-12-132018-12-172018-12-192018-12-212018-12-252018-12-272019-01-022019-01-042019-01-082019-01-102019-01-142019-01-162019-01-182019-01-222019-01-242019-01-282019-01-302019-02-012019-02-122019-02-142019-02-182019-02-202019-02-22IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证504,1004,2004,3004,4004,5004,6004,7004,800-180-150-120-90-60-30030IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差中证500 周度报告 2.3期指远-近价差震荡偏强 图8：IF各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图9：IH各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图10：IC各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.02018-11-12018-11-52018-11-72018-11-92018-11-132018-11-152018-11-192018-11-212018-11-232018-11-272018-11-292018-12-32018-12-52018-12-72018-12-112018-12-132018-12-172018-12-192018-12-212018-12-252018-12-272019-1-22019-1-42019-1-82019-1-102019-1-142019-1-162019-1-182019-1-222019-1-242019-1-282019-1-302019-2-12019-2-122019-2-142019-2-182019-2-202019-2-22次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季-160.0-140.0-120.0-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季 周度报告 2.4 IC/IF及IC/IH延续反弹 上周市场普涨，IC/IF、IC/IH、IF/IH比值延续反弹。上周五收盘IF/IH主力合约点数比值回升1.25%至1.3434，IC/IF主力合约点数比值回升1.07%至1.3574，IC/IH主力合约比值回升2.33%至1.8235。 图11：IC/IF主力合约比值走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.60001.70001.80001.90002.00002.10002.20002.30001.25001.30001.35001.40001.45001.50001.55001.60