合成橡胶期货周报：丁二烯上方承压，BR或震荡偏弱

丁 二 烯 上 方 承 压 ，B R或 震 荡 偏 弱 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2025年3月8日 观点汇总 成本端月初国内两套丁二烯装置检修10-15天，涉及产能23万吨/年，国内供应预期充裕，韩国乐天化学丁二烯装置3月初重启，LG化学估计停工可能会持续到3月中旬，日本一套乙烯裂解装置因效益不佳关停，涉及一套7万吨/年丁二烯装置，东北亚丁二烯供应预期下滑，关注港口库存水平。供应端，随着亏损减轻，部分民营企业顺丁橡胶装置存重启预期，另外3月计划检修量不多，顺丁橡胶供应预期较高，库存去化缓慢。需求端半钢胎开工率小幅下降，但维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，据隆众资讯调研，2月末泰国东北部大部分地区停割，供应缩量压力下，原料价格维持高价，且NR仓单较少，天然橡胶价格下方有支撑，但青岛库存累库趋势未变，天胶或震荡运行，关注3月下旬云南开割情况。总体来看，短期丁二烯价格承压，顺丁橡胶供应大幅回升，天胶震荡运行，BR预计震荡偏弱。 关注BR2505在13800附近压力，逢高做空预计BR主力合约在13000-15000区间宽幅震荡；BR-NR价差逢高做缩（空BR多NR） 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，由于丁二烯供应相对充裕，丁二烯震荡偏弱，天然橡胶缺乏进一步上涨动力，价格重心下移，合成橡胶期货主力合约震荡下行。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：2025年1-2月国内产量同比22%，2024年表观消费量同比+0.8% 本周装置检修，丁二烯开工率下滑 本周，南京诚志、古雷石化装置检修，丁二烯产能利用率下滑至74.27%，环比-1.95%，产量为103511吨。 供应相对充裕，丁二烯震荡下行；进口套利窗口关闭 本周，国内丁二烯市场弱势下行，虽部分供方有一定挺价意向，周初供方价格的调涨对商家心态有所提振，但近期国内丁二烯市场供应较为充裕，叠加下游合成橡胶市场弱势下行，丁二烯行情难以从基本面得到有效支撑，价格逐步走弱。 周内丁二烯原料石脑油价格窄幅回落，成本压力略减，碳四抽提工艺利润提升。 周内国内市场价格下行明显，虽外盘价格小幅走弱，但整体跌幅不及国内市场跌幅，外盘价格略高于国内市场价格，出口套利窗口维持开启，商家密切关注出口机会。 丁二烯进出口：2024年国内进口同比+0.3%，出口同比+72% 本周海外船货到港有限，但下游跟进力度不大，港口库存下降缓慢 本周期，国内丁二烯样本总库存环比下降2.88%，其中样本企业库存环比稳定，虽有部分企业库存仍显充裕，但亦有零星装置短期停车影响库存下降，样本企业库存此消彼长，总量变化不大。样本港口库存环比下降5.19%，周期内进口船货到港有限，但下游库存消化略显迟缓，影响港口库存虽有小幅下降，但仍维持三万吨以上相对高位。 截至3月5日，丁二烯港口库存32900吨，较上期-1800吨。 本周丁二烯价格震荡偏弱，但同时下游价格走势不佳，利润未有提升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：2025年1-2月产量同比+27.3%，实际消费量同比+20.2% 本周装置重启与提负运行，顺丁橡胶开工率提升明显 本周，振华新材料顺丁装置投料重启，燕山石化及华北部分民营生产装置负荷提升，使得顺丁橡胶行业周产能利用率为69.03%，环比+2.94%，产量为27715吨。 成本提振有限，顺丁橡胶现货承压下行；顺丁橡胶行业亏损幅度减轻 周内华北地区部分顺丁橡胶生产企业负荷略有提升，供应整体小幅增量；相关胶种天然橡胶行情表现偏强，但对顺丁橡胶市场难有带动；原料端丁二烯冲高后快速回落，虽顺丁橡胶生产利润不佳，但成本面支撑转弱预期影响下，贸易商试探挺价难获买盘支撑，对盘低出亦明显增多。周期末顺丁橡胶供价下调后下游仍维持压价采购，交投重心承压。 本周，丁二烯与顺丁橡胶均下跌，顺丁橡胶维持亏损，周平均生产毛利为-542元/吨，较上月+138元/吨。 本周，成本端提振有限，现货跟跌盘面，基差震荡运行。 顺丁橡胶进出口：2024年国内进口同比+6.9%，出口同比+31.8% 顺丁橡胶库存：下游采购跟进，厂内库存下滑 本周，进入新结算周期，且丁二烯端短时快速波动，带动部分开单跟进，样本生产企业库存明显下降，样本贸易商库存微幅下降。 截至3月5日，顺丁橡胶厂内库存为27190吨，较上期-1860吨；贸易商库存为5240吨，较上期-370吨。 外需：2024年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至1060万辆 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年12月 欧 盟 乘用 车 销量 同 比增长5.1%至910,505辆。西班牙以两位数的强劲增长（28.8%）领跑，其次是法国，增长幅度仅为1.5%。然而，在欧盟四大市场中，德国（-7.1%）和意大利（-4.9%）均出现下滑。 2024年，欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至约1060万辆。西班牙继续表现出韧性，增长率达到7.1%。相比之下，法国（-3.2%）、德国（-1%）和意大利则出现下滑，小幅下降0.5%。 2024年，电动汽车仍是买家第三大选择。12月，电动汽车的市场份额为15.9%，全年贡献了13.6%的份额，再次超过柴油汽车，后者的市场份额下降至11.9%。汽油汽车仍以33.3%的份额保持领先地位，而混合动力汽车则巩固了其第二的位置，占据了30.9%的市场份额。 2月轮胎产量环比增长，12月出口同比继续增长；本周半钢累库、全钢去库 据隆众资讯测算，2025年2月，中国半钢胎产量为4810万条，环比+7.25%，同比+23.08%；中国全钢胎产量为1060万条，环比+28.02%，同比+26.34%。2月轮胎产量环比恢复性提升。 2024年12月新的充气橡胶轮胎出口量为6059万条，同比增长14.4%；2024年，出口新的充气橡胶轮胎6.8亿条，同比增长10.3%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到3月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.31，环比+0.40天，同比+13.27天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.55天，环比-1.85天，同比+0.44天。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 本周半钢胎开工率小幅下滑，全钢胎开工率小幅提升 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比-0.21个百分点，同比-0.53个百分点。周内多数企业开工平稳，部分出口占比较大企业，整体出货表现不及预期，加之规格调换影响产出量，拖拽周内样本企业产能利用率稍有走低。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为68.71%，环比+0.56个百分点，同比-2.76个百分点。周内多数企业维持稳定排产，个别企业新增产能逐步释放，带动产能利用率稍有提升。 内需：1月汽车产销量同比窄幅波动 2025年1月份，我国汽车行业迎来平稳开局。中国汽车工业协会表示，今年1月份，我国汽车行业总体保持稳定运行。其中，乘用车延续良好表现，产销量同比双增。新能源汽车产销和汽车出口延续良好表现。 2025年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和242.3万辆，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%。其中，新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%。 根据隆众资讯报道，2025年1月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升12.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 2025年1月乘用车与新能源汽车产销延续良好表现，商用车销量同比下滑较多 2025年1月，乘用车产销分别完成215.1万辆和213.3万辆，同比分别增长3.3%和0.8%。 1月，商用车产销分别完成29.9万辆和29万辆，同比分别下降8.6%和10.3%。 1月，新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.9%。 销量渗透率：1月新能源汽车同比增长，12月天然气重卡回落 2025年1月中国重卡销量同比下滑25.5%，重卡市场表现仍低迷 根据中汽协数据，2025年1月我国重卡销售7.2万辆（72169辆，开票数据，非终端数据，含出口），同比下降25.5%，可见2025年1月我国重卡整体市场仍然处于低迷状态。 值得一提的是，尽管2025年1月重卡市场处于颓势状态，但其中的新能源重卡及燃气重卡市场却能逆势增长，特别是新能源重卡同比近乎翻倍增长，成为今年1月重卡行业最大的亮点。终端上牌数据显示，2025年1月国内重卡实销3.37万辆（33706辆），同比下降0.55%，其中新能源重卡实销7085辆，同比大涨96%，领涨各细分市场，成为抑制2025年1月重卡整体市场下滑的最大动力，也是2025年1月重卡行业的最大亮点；同时燃气重卡市场在2025年1月表现也较好。根据终端上牌数据，2025年1月国内燃气 重 卡 实 销7675辆，同 比2024年1月 的6370辆 增 长 超2成（20.49%），成为遏制2025年1月重卡整体市场下滑的第二大力量。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks