合成橡胶期货周报：短期丁二烯趋弱，BR震荡偏弱

短 期 丁 二 烯 趋 弱 ，B R震 荡 偏 弱 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818028 观点汇总 成本端2月中下旬两套国内丁二烯装置重启，且市场成交气氛低迷，短期内外盘丁二烯走弱，但3月国内丁二烯装置检修增加，2-3月丁二烯预计先弱后强，关注港口库存水平。供应端，下游跟进不及预期，顺丁橡胶厂内库存高位，且随着亏损减轻，顺丁橡胶行业开工率存增加预期。需求端半钢胎开工率回到高位，全钢胎开工率则回到常规水平。天然橡胶方面，据隆众资讯调研，泰国东北二月下旬进入全面停割，供应缩量压力下，原料价格易涨难跌，且NR仓单较少，天然橡胶价格有较强支撑，但青岛库存累库趋势未变，天胶进一步上行受阻。总体来看，短期丁二烯偏弱，天然橡胶进一步上行受阻，BR短期或震荡偏弱。 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，天然橡胶偏强运行，但丁二烯大幅下跌，使得合成橡胶期货震荡下行。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：2025年1月国内产量同比+14%，2024年表观消费量同比+0.8% 周内氧化装置重启，丁二烯行业开工率提升明显 本周，氧化装置重启，行业产能利用率提升至75.87%，环比+1.98%，产量为105750吨。 供应增加叠加需求偏弱，丁二烯大幅下跌；进口套利窗口关闭 本周，国内丁二烯市场宽幅下跌，市场成交持续拖拽，氧化脱氢装置重启影响国内产量提升，叠加行情转跌加重下游买盘谨慎心态，市场供需偏弱。周内供方价格承压下行难以刺激买盘跟近，短期看跌预期亦影响商家积极，国内丁二烯市场宽幅下跌，市场成交持续拖拽，氧化脱氢装置重启影响国内产量提升，叠加行情转跌加重下游买盘谨慎心态，市场供需偏弱。周内供方价格承压下行难以刺激买盘跟近，短期看跌预期亦影响商家积极。 本周，丁二烯原料石脑油价格小幅波动，但受中石化丁二烯价格下跌影响，使得丁二烯生产毛利（碳四抽提法）下降，周均毛利为4236元/吨。 本周，国内市场及外盘价格均有下跌，但国内市场跌幅较大，影响外盘价格略高于国内市场价格。但听闻外盘实际商谈价格偏低，且国内市场价格下跌影响下游买盘谨慎，出口仍难有套利窗口。 丁二烯进出口：2024年国内进口同比+0.3%，出口同比+72% 周内仍有海外船货到港，但下游刚需跟进，港口库存小幅回落 本周期，国内丁二烯样本总库存环比提升0.73%，其中样本企业库存环比涨幅在2.01%，市场快速下跌，虽有部分买盘逢低采购，但样本企业库存仍显充裕。样本港口库存环比下降0.29%，周期仍有船货到港，下游原料库存正常消化，最可流转贸易量不多，但库存下降亦较为缓慢。 截至2月20日，丁二烯港口库存34200吨，较上周-100吨。 丁二烯价格大幅下跌，下游利润提升，下游开工率整体小幅提升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：2025年1月国内产量同比+28.7%，实际消费量同比+19.1% 装置提负运行，行业产能利用率小幅回升 本周，燕山石化高顺顺丁装置负荷恢复，带动产能利用率总体小幅提升至62.04%，环比+0.79%，产量25055吨。 顺丁橡胶现货跟跌丁二烯；顺丁橡胶行业亏损幅度减轻 本周原料丁二烯行情走弱预期显著升温，顺丁橡胶市场看空情绪强烈。成本面松动预期及下游持续等跌情绪影响下，顺丁橡胶期现货行情均大幅走低，主流供价承压连续下调后报盘仍有小幅倒挂。下游试探询盘较多但实单难有跟进，贸易商出货压力明显增加。 本周，丁二烯与顺丁橡胶均下跌，顺丁橡胶周平均生产毛利为-399元/吨，较上期+382元/吨。 本周，成本端大跌，盘面偏弱，现货跟跌，基差震荡运行。 顺丁橡胶进出口：2024年国内进口同比+6.9%，出口同比+31.8% 顺丁橡胶库存：市场看空情绪升温，出货压力增大，总库存累库 本周原料丁二烯行情看空氛围升温，市场看空情绪强烈导致出货明显受阻，样本生产企业库存变动有限，样本贸易企业库存小幅提升。 截至2月19日，顺丁橡胶厂内库存为29300吨，较上期-50吨；贸易商库存为6160吨，较上期+470吨。 外需：2024年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至1060万辆 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年12月 欧 盟 乘用 车 销量 同 比增长5.1%至910,505辆。西班牙以两位数的强劲增长（28.8%）领跑，其次是法国，增长幅度仅为1.5%。然而，在欧盟四大市场中，德国（-7.1%）和意大利（-4.9%）均出现下滑。 2024年，欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至约1060万辆。西班牙继续表现出韧性，增长率达到7.1%。相比之下，法国（-3.2%）、德国（-1%）和意大利则出现下滑，小幅下降0.5%。 2024年，电动汽车仍是买家第三大选择。12月，电动汽车的市场份额为15.9%，全年贡献了13.6%的份额，再次超过柴油汽车，后者的市场份额下降至11.9%。汽油汽车仍以33.3%的份额保持领先地位，而混合动力汽车则巩固了其第二的位置，占据了30.9%的市场份额。 1月轮胎产量环比回落，12月出口同比继续增长；本周半钢胎、全钢胎去库 据隆众资讯测算，2025年1月，中国半钢胎产量为4485万条，环比-19.95%，同比-19.58%；中国全钢胎产量为828万条，环比-30.19%，同比-24.86%。1月轮胎产量环比明显走低。 2024年12月新的充气橡胶轮胎出口量为6059万条，同比增长14.4%；2024年，出口新的充气橡胶轮胎6.8亿条，同比增长10.3%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比延续下降态势，截止到2月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在41.27天，环比-0.49天，同比+8.59天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.15天，环比-1.03天，同比-0.51天。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 半钢胎开工率回到高位，全钢胎开工率回到常规水平 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.97%，环比+14.69个百分点，同比+17.08个百分点。周内多数半钢胎企业进入高开工状态，然整体出货表现不及预期，成品去库节奏偏慢。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+12.07个百分点，同比+15.79个百分点。周内全钢胎企业排产逐步提升至常规水平，拉升周内样本企业产能利用率。各企业去库节奏表现不一，整体去库较为缓慢。 内需：1月汽车产销量同比窄幅波动 2025年1月份，我国汽车行业迎来平稳开局。中国汽车工业协会表示，今年1月份，我国汽车行业总体保持稳定运行。其中，乘用车延续良好表现，产销量同比双增。新能源汽车产销和汽车出口延续良好表现。 2025年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和242.3万辆，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%。其中，新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%。 根据隆众资讯报道，2025年1月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升12.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所 2025年1月乘用车与新能源汽车产销延续良好表现，商用车销量同比下滑较多 2025年1月，乘用车产销分别完成215.1万辆和213.3万辆，同比分别增长3.3%和0.8%。 1月，商用车产销分别完成29.9万辆和29万辆，同比分别下降8.6%和10.3%。 1月，新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.9%。 销量渗透率：1月新能源汽车同比增长，12月天然气重卡回落 2025年1月中国重卡销量同比下滑25.5%，重卡市场表现仍低迷 根据中汽协数据，2025年1月我国重卡销售7.2万辆（72169辆，开票数据，非终端数据，含出口），同比下降25.5%，可见2025年1月我国重卡整体市场仍然处于低迷状态。 值得一提的是，尽管2025年1月重卡市场处于颓势状态，但其中的新能源重卡及燃气重卡市场却能逆势增长，特别是新能源重卡同比近乎翻倍增长，成为今年1月重卡行业最大的亮点。终端上牌数据显示，2025年1月国内重卡实销3.37万辆（33706辆），同比下降0.55%，其中新能源重卡实销7085辆，同比大涨96%，领涨各细分市场，成为抑制2025年1月重卡整体市场下滑的最大动力，也是2025年1月重卡行业的最大亮点；同时燃气重卡市场在2025年1月表现也较好。根据终端上牌数据，2025年1月国内燃气 重 卡 实 销7675辆，同 比2024年1月 的6370辆 增 长 超2成（20.49%），成为遏制2025年1月重卡整体市场下滑的第二大力量。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks