合成橡胶期货周报：成本支撑尚存，但仍需关注天然橡胶的带动作用

成 本 支 撑 尚 存 ， 但 仍 需 关 注 天 然 橡 胶 的带 动 作 用 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2024年10月13日 观点汇总 短期BR2501逢低试多，止损可设为15200，关注16200压力；BR-NR正套平仓离场；期权操作，短期卖出看跌期权BR2411-P-15000BR预计在区间14000-17000震荡运行；关注BR-NR逢高反套机会；期权操作，考虑牛市价差组合 成本端金诚石化新装置延迟至12月重启，吉林石化装置停车检修至10月中下旬，福建联合石化与茂名石化10月存检修计划，丁二烯国内供应存收紧预期，另外亚洲乙烯裂解价差被压缩至历史低位，或拖拽亚洲乙烯装置开工率下行，进而降低亚洲丁二烯装置开工率。供应端10月齐鲁石化与台橡宇部的顺丁橡胶装置存检修计划，因此供应增量有限。需求端半钢胎维持景气，全钢胎装置排产处于逐步恢复状态，开工率缓慢提升。总体来看，BR成本支撑偏强，供应增量有限，需求暂稳，存一定的上行驱动，但仍需关注天然橡胶对BR的影响。 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，合成橡胶期货主要跟随天然橡胶期货波动。上半周在原料上量预期与EUDR法案商议推迟的影响下，天然橡胶引领橡胶板块大幅下挫，下半周橡胶板块跟随商品小幅反弹。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-9月国内产量同比+1.7%，1-8月表观消费量-1.9% 周内装置重启，丁二烯行业开工率有所提升 本周，周内斯尔邦、北方华锦装置重启；中韩石化及福建联合本周末期停车检修，产能利用率较节前提升至70.02%，环比+3.18%，产量为91150吨。 隆众资讯报道：中韩（武汉）石油化工有限公司13万吨/年丁二烯装置10月10日起陆续停车检修，时间持续60天左右；福建联合石油化工有限公司18万吨/年丁二烯装置于10月10日停车检修，时间持续50天左右，预计12月重启。 现货资源偏紧，合成橡胶拉涨，使得丁二烯先跌后涨；进口套利空间开启 本周，国内丁二烯市场走势偏弱，行情震荡下跌。节前下游买盘稀少，拖拽市场走弱，节后虽受下游产品上涨带动及刚需跟进支撑，市场价格一度小幅走高，但成交跟进有限，同时山东及华东主港货源有所增量，市场基本面走弱。近期山东下游装置有重启计划，对部分商家报盘心态有所支撑，但成交气氛偏弱，市场气氛僵持。 本周，周内小幅震荡走高，成本面上行，丁二烯主流供方价格稳定，但丁二烯生产毛利（碳四抽提法）仍在5800元/吨附近。 本周，丁二烯外盘价格跟跌内盘，丁二烯内外盘价差变动不大，周均内外盘差在800元/吨附近。随着进口套利空间开启，丁二烯进口存增加预期。 丁二烯进出口：2024年1-8月国内进口同比-22.7%，出口同比+130.4% 周内进口船货到港补充，使得丁二烯港口库存回升，但仍处于低位 本周期国内丁二烯样本总库存环比节前涨幅在15.10%。其中企业库存增加5.52%，受假期影响，部分企业库存略有提升，但暂无明显库存压力表现；港口库存环比大幅增加28.87%，周内有进口船货到港，部分贸易量在售，影响库存增量。市场预期10月份进口量相对高位，谨慎关注货源流转情况。 截至10月11日，丁二烯港口库存24500吨，较上周+5400吨。 丁二烯供需双增，下游利润整体回升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-9月国内产量同比-1.6%，实际消费量同比-1.7% 周内装置重启与检修并存，顺丁橡胶行业开工率小幅提升 周内浙石化顺丁装置重启运行，齐翔腾达顺丁装置负荷提升，但齐鲁石化顺丁装置停车检修，山东益华装置负荷下降，使得顺丁橡胶产能利用率小幅提升至59.85%，环比+0.68%，产量22775吨。 天然橡胶回调，拖累BR盘面与顺丁橡胶现货；顺丁橡胶利润修复，盈亏平衡附近 本周，国内顺丁橡胶出厂价格连续大幅上调，市场行情快速上探后走弱整理。受宏观金融消息利好以及部分地区国营资源供应偏紧带动，叠加天然橡胶行情整体偏强，顺丁橡胶市场价格出现大幅上涨，主流供价亦连续上调，但节后返市短期备货积极性不强，贸易商报盘多维持谨慎溢价，市场成交阻力普遍增加，且对盘低出逐步增加。周期末天然橡胶及合成橡胶期货盘面出现大幅下跌，基差快速扩大后多数封盘观望。另外，华东及华南地区部分国营品牌现货偏紧，市场存在较多大幅溢价报盘，但实单仍存在商谈空间，且少有大单成交听闻。 本周，由于顺丁橡胶现货回落幅度不及丁二烯，顺丁橡胶生产扭亏为盈，周平均生产毛利为33.6元/吨，较上期增加646.1元/吨。 本周，天然橡胶快速回落，拖拽BR盘面大幅下行，现货缓慢下跌，基差偏强。 顺丁橡胶进出口：2024年1-8月国内进口同比+10.3%，出口同比+36.9% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：下游观望气氛浓厚，使得顺丁橡胶小幅累库 周期内适逢国庆节假期及主流供价大幅走高，叠加部分样本企业负荷存在提升，市场谨慎观望氛围浓厚，样本企业库存及贸易商库存均有小幅提升。 截至10月10日，顺丁橡胶厂内库存为21300吨，较上期+730吨；贸易商库存为3110吨，较上期+30吨。 外需：8月欧盟乘用车销量下降18.3%，纯电市场份额下降近三分之一 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年8月欧盟乘用车市场大幅下降18.3至643,637辆。欧盟四大主要市场中，德国（-27.8%）、法国（-24.3%）和意大利（-13.4%）均出现两位数的损失，西班牙市场下降了6.5%。 前8个月，欧盟新车注册量增长1.4%，接近720万 辆。其 中，西 班 牙（+4.5%）和 意 大 利（+3.8%）表现积极但温和。另一方面，法国和德国市场表现停滞（分别为-0.5%和-0.3%）。 8月份，电动汽车占欧盟汽车市场的14.4%，低于去年的21%。这是今年连续第四个月下降，与去年几乎持续的环比增长形成鲜明对比。插电式混合动力汽车注册量也大幅下降了22.3%。汽油和柴油汽车的总份额也从45.1%略微下降至44.3%。 8月轮胎产量环比分化，出口同环比增长；本周半钢去库，全钢库存高位 据隆众资讯测算，2024年9月，中国半钢胎产量为5661万条，环比-0.14%，同比+2.57%；中国全钢胎产量为1202万条，环比+0.92%，同比-4.15%。9月轮胎产量环比小幅波动为主。 2024年8月 出 口 新 的 充 气 橡 胶 轮 胎6186万 条，同 比 增 长13.3%；2024年1-8出口新的充气橡胶轮胎4.53亿条，同比增长10.3%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到10月10日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.96天，环比上周期（20240927-1003）-0.12天，同比+1.04天；全钢胎样 本 企 业 平 均 库 存 周 转 天 数 在42.15天，环 比 上 周 期（20240927-1003）+0.24天，同比+2.56天。 半钢胎维持景气；装置逐步恢复，全钢胎开工率缓慢提升 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.77%，环比上周期（20240927-1003）+1.79个百分点，同比+0.83个百分点。周期内多数半钢胎企业装置运行平稳，个别“国庆节”假期检修企业装置排产恢复至常规水平，带动样本企业整体产能利用率小幅提升。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为42.31%，环比上周期（20240927-1003）+0.55个百分点，同比-22.04个百分点。”国庆节“假期期间部分全钢胎企业安排7天左右检修，虽然节后多家企业按计划复工复产，但装置排产处于逐步恢复状态，整体产能利用率提升幅度受限。 内需：政策刺激下，8月汽车产销量环比增长 2024年8月，我国汽车工业经济运行总体平稳，自7月25日国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废更新补贴力度得到加码，8月日均报废更新补贴申请量破万。部分省市也出台了置换更新政策，市场消费热情被进一步激发，尤其是新能源汽车表现强劲、贡献显著推动汽车产销环比增长。 8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，同比分别下降3.2%和5%。1-8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%。 根据隆众资讯报道，2024年8月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 “金九”效应显现，9月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长 9月，乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%。1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。 9月，商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆，环比分别增长8.7%和4.4%;同比分别下降16.8%和23.5%。1-9月，商用车产销分别完成282.7万辆和289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。 9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。 销量渗透率：9月新能源汽车延续同比增长；8月与天然气重卡回落明显 8月重卡销量止跌回升，环比提升7.13%，同比下降12.23% 2024年8月份，我国重卡市场销售约6.2万辆左右，环比7月份提升7.13%，比上年同期的7.1万辆下滑12.23%，减少了约0.87万辆。8月重卡批发销量环比略有增长，主要因为重卡海外出口情况较好，继6、7月份重卡出口连续出现同比下降之后，8月份的重卡出口销量终于重回上升通道，同比上涨3.2%。由于俄罗斯将从10月1日起大幅提高进口汽车报废处理税，因此，8月份的重卡出口保持了同比增长，预计9月份的出口表现不差。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks