2026年第二季度,债券市场信用利差整体呈收窄趋势,其中城投化债政策缓释了尾部风险。
中短期票据利差整体压缩,信用分化程度有所减轻:
- 1年期利差低位震荡,波动相对较小。
- 3年期利差明显收窄,降幅最为显著。
- 5年期低等级(AA-级)利差收窄明显。
- 各期限高低等级利差差值收窄,信用分化程度减轻。
产业债利差多数收窄,房地产内部分化加剧:
- 多数行业利差收窄,房地产利差大幅收窄35.91BP。
- 中等信用等级(AA级)房地产利差继续大幅走阔556.45BP,多个样本企业名下存在债券展期。
- 房地产市场延续深度调整,房企流动性风险仍未出清,信用修复尚需时日。
城投债利差大幅收窄,化债政策与资产荒共振消解尾部风险:
- 1年期利差小幅波动,3年期、5年期利差全面下行。
- AA-级利差收窄幅度尤为显著。
- 长久期等级利差显著收敛,5年期利差差值较上季度末收敛21.60BP,长久期城投债信用分化情况有所减轻。