易方达基金 盘前早知道 WAIC科技周 三 --半导体设备每一次扩产背后绕不开的 关键先生

00:00:16 各位投资者朋友们，大家早上好。欢迎来到今天的盘前早知道我是今天的指数观察员笑然。大家好，我是易方达基金指数研究员刘方圆。每个交易日上午9点，我们将在直播间为大家解读投资趋势，直击投资热点，让投资方向早知道。欢迎大家持续关注啊。交流开始前呢，我还是要先提醒一下大家呀啊，根据证券期货投资者适当性管理办法等相关规定，本次交流呢是只适用于风险承受能力匹配的投资者来参与。基金有风险，投资需谨慎，详阅基金法律文件。 00:00:54 首先让我们一起来回顾昨日市场表现。7月15日，三大指数集体下跌，其中美容护理，传媒，食品饮料板块领涨，电子，有色金属，通信板块领跌。截至收盘，上证指数下跌0.29%，报3955.58，深证成指下跌0.97%，报14779.40，创业板指下跌1.21%，报3804.70。资金面上，A股两市全天成交额总计2.59万亿元。港股市场，恒生指数上涨1.40%，报24681.10，恒生科技指数上涨1.30%，报4740.49。 00:01:39 啊方圆哎，最近咱们看AI产业链投资者普遍是会有一个啊非常深刻的感受啊，哎那就是几乎所有的环节啊都在涨价啊。存储芯片在涨价，晶圆代工在涨价，模拟芯片在涨价，PCB也在涨价诶甚至最近在没有新品发布的前提下呀，哎罕见的啊，他把MacBook和iPad系列的产品的价格都去提高了啊。那么面对这么多涨价的信号啊，我们普通投资者啊到底应该怎么去理解呢啊，又该怎么样来抓住主线呢啊？今天呢，我们就来深入梳理一下这一轮涨价潮背后的一个核心的逻辑啊，并且探讨一个可能被忽视的关键的环节，那就是半导体设备。 00:02:24 主持人说得非常对啊，那这一轮的一个涨价潮呢，表面上来看其实它的一个信号杂乱，但如果我们去换一个视角，就会发现一个更加简单的一个逻辑啊嗯，就是说所有涨价的背后 呢，其实本质上呢，都是产能正在被重新的定价。那么谁是这个涨价逻辑的交汇点和必经环节呢？今天呢，我们就来进行一层层的拆解。嗯，方圆哎，那咱们就最从先从目前最直观的一个现象来聊起吧。 00:02:49 啊，近期呢，我们看到存储芯片涨价，晶圆代工涨价，调整产品价格。哎，您是怎么看这一连串的涨价的信号呢？哎，这是说它是一个孤立的事件，还是说其实他们背后有一条共同的逻辑线呢？我们认为啊，这一系列的涨价信号呢，其实并不是一个孤立的事件，它们共同去指向了一个产业的变化，也就是说，AI呢正在系统性地对全球的硬件制造产能进行一个重新的定价。嗯，我们可以从几个层面来进行一个观察，那首先呢就是这样一个存储环节，目前的话呢，全球的存储市场已经进入。进入了紧平衡甚至局部短缺的阶段， 00:03:26 部分的消费电子厂商也已经开始上调产品价格，比如近期在没有新品发布的前提下，却是提高了MacBook和iPad系列的价格。那更本质的问题是在于呢，AI算力的扩张啊，正在系统性地挤占原有的消费级存储产能。 00:03:41 哎，那除了存储之外，晶圆代工端是不是也是同样感受到了这样的压力？是的，同样的逻辑呢，也是在晶圆代工端进行一个发声啊。像AI芯片的需求呢，高度集中，使得先进制造长期是处于一个高负荷的状态。即便呢进行持续的扩产，那供需仍然是维持一个紧平衡的状态。 00:04:00 再往下看呢，AI服务器功耗上升，电源管理和功率器件需求提升，模拟芯片也是进入到一个涨价的周期，PCB呢向高速高频升级需要更高的工艺水平。这些变化共同去指向一个趋势，AI呢，正在把整个产业制造去推向更高资本开支和更高进入门槛的时代。 00:04:20 哎，那这样会不会导致什么问题呢？哎，你想每个环节都在涨价，专业壁垒和跟踪难度越来越高，其实对咱们投资者来说确实是不小的挑战。确实是这样啊，那这也正是投资者的一个真实的困惑， 00:04:33 就是说怎么去判断一个存储的涨价趋势，跟踪代工的产能情况，以及去预判一个PCB的升级节奏。那每一项呢，其实都是需要非常深的产业知识积累的，但如果换个视角，我们就能够发现一个更加简单的一个问题啊，就是说有没有一个方向，那不需要判断谁涨价，也有望能够去进行一个持续的受益。哎，这个视角很有意思哎，您说的这个不需要判断谁涨价也有望能持续受益的方向。 00:05:02 哎，具体是指哪一个环节呢？嗯，答案呢其实就是半导体设备。 00:05:07 那我们可以用一个非常清晰的逻辑来进行一个理解啊，不管是哪个环节涨价呢，最终都会导向扩产，而扩产的第一步呢，一定是设备采购。嗯，我们可以把这个链条拆解来看啊，存储涨价是因为需求大于供给，而解决方案呢是扩产。晶圆代工紧张呢，解决方案也是扩产。功率和模拟芯片涨价，现有产能紧张，解决方案还是扩产，PCB呢向高速高频升级，需要更高端的产线，同样呢需要设备来进行支撑。诶，也就是说，所有环节的紧缺信号其实最终它都会汇到同一个方向，那就是扩产。而扩产的起点其实就是采购设备。 00:05:45 您说的对，那像目前的话呢，这也正是我们所说的一个卖产人的一个逻辑啊，我们可以把这条产业传导链呢梳理得更加清楚一些。嗯，存储涨价呢是因为。产能紧张而要扩产呢就需要采购更多的设备材料代工。产能紧张呢，要扩产同样是需要设备材料的功率和模拟芯片涨价，就说明现有产能已经吃紧。扩产呢也离不开设备材料PCB在升级，系统复杂度在提升，同样需要更高端的设备呢来进行支撑。 00:06:14 嗯，那所有的这些紧缺啊和扩产啊，其实最终都汇聚到同样一个变量，就是说资本开支的上行，设备材料的采购订单加速下达，只要产业在扩产的话呢，设备需求就会持续出现，那只要多个环节同时扩产啊，设备就会成为需求共振的焦点。 00:06:30 诶，那所以从这个角度来看的话，设备它并不是某一个涨价链条的受益者，而是所有涨价链条的这个共同的出口， 00:06:39 主持人说得非常对啊，那很多投资者都说呢，这一轮AI上游最难的就是在于涨价点太多跟踪不过来。但如果我们抓住了设备是扩产必经环节的这条主线，问题就简单了很多啊。嗯，那不管是存储内存涨价、代工涨价还是。PCB涨价，只要他们都指向扩产，那么设备就是绕不开的关键环节啊。这个逻辑听起来很有道理哎，但是除了逻辑推演，有没有呃更加具体的产业的数据在支撑这个判断呢？ 00:07:09 啊，比如说最上游的一些token消耗量，或者说下游的晶圆厂的扩产的意愿，我们可以从几个维度啊来看当前产业正在去发生的一些变化。 00:07:18 那第一个维度呢就是算力需求的爆发，根据国家数据集的一个数据啊，那在2026年3月，中国的日均token调用量呢突破了140万亿，相比2024年初啊是增长了超过1000倍。那这种指数级的增长呢，其实也是意味着说，AI呢已经从一个长线的阶段呢进入到了规模化商用的阶段，对应底层的这样一个算力芯片的需求啊也是刚性的。哎，那这种需求端的一个爆发有没有在设备采购的层面得到验证呢？这正是我们所说的第二个维度啊，就是说晶圆厂的扩产正在快速的推进过程之中。 00:07:53 嗯，我们可以用某个龙头存储。芯片公司的数据来做一个说明啊，那根据公司招股书披露的数据呢，公司2026年一季度它的一个营收是达到508亿元，同比增长了719%。产能利用率呢，也是从2023年的87.06%，提升至2025年的95.73%，95.73%的产能利用率啊，意味着说现有的产线呢已经吃得很满，扩产的必要性呢也是非常明确的。 00:08:20 而一旦扩产启动，那像设备采购呢就是第一道工序诶那么啊，除了逻辑推演和个别公司的一些数据诶，有没有全行业的一个验证的信号呢？有的，那这就是第三个维度，也就是说半导体行业的整体的高速增长。嗯，那根据万德的数据啊，2026年一季度半导体行业合计实现净利润近254亿元，同比增长近180%。 00:08:44 同时呢，半导体设备国产化率正在稳步提升，从2019年的14%提升至2025年的24%。这说明啊，国内的设备厂商呢不仅在享受行业扩产的红利，也在同步推进国产替代。这两 个逻辑呢就形成一个共振诶。那所以从算力需求爆发到晶圆厂扩产再到行业整体的业绩高增，诶，这一条逻辑链的其实每一步诶都是有数据验证的。您总结的非常到位啊。当需求扩产业绩3个维度去共同形成验证的时候呢，半导体设备啊作为产业扩产的前置基建，其收益逻辑呢相较于产业链的其他部分呢可能也会更强一些啊。 00:09:25 谢谢方圆，其实分析到这里逻辑已经是非常清晰了，哎，但是可能很多投资者还是会有这样的。 00:09:32 疑问啊，哎那就是说诶半导体设备板块它真的已经涨了不少了哎，那现在来关注它会不会有呃追高的风险呢？啊，您是怎么看这个问题的呢？这是一个非常现实的一个问题啊，那我们也不妨换一个视角来看，那半导体设备的一个受益逻辑呢，其实并不依赖于某一个单品价格是否会继续上涨，而是依赖于一个更加长期的一个趋势，也就是说整个AI产业链的一个资本开支的一个上行。 00:09:59 嗯，我们可以从三个层面啊来理解它的逻辑。 00:10:02 那第1层的话呢，从这样一个需求的结构来看的话呢，半导体设备它的一个受益呢，其实并不是完全依赖于某一款模型或者说某一家芯片公司的，它受益的是整体的国产半导体产业，呃补短板、扩产能，提升供应链安全这一长期的过程。那AI算力呢，其实也只是当前产业景气增长增量的一个比较清晰的一个驱动因素啊， 00:10:26 那这是第一层逻辑，那第2层呢？那第二层的话呢，如果我们去从一个供需格局来看的话呢，半导体设备的国产化率啊仍然是有一个比较大的一个提升空间的。根据Semi的数据啊，那目前的话呢，国内的刻蚀设备、清洗设备等环节的国产化率呢已经达到了30%~65%，但是核心的薄膜沉积、光刻离子注入等设备呢仍然存在较大的替代空间。在晶圆厂加速扩产、国产替代持续推进的背景之下呢，像设备环节的需求增长啊，可能也会更具有持续性。 00:10:58 明白这个是第2层逻辑。那第3层呢，第3层啊，从业绩的验证来看的话呢，根据万德的数据，半导体行业一季度的净利润同比增长将近于180%。而根据历史规律来看呢，当晶圆厂的产能利用率持续处于高位，盈利情况良好的时候，其资本开支力度呢通常会维持一个较强的节奏。某龙头的存储芯片公司啊，在2025年产能利用率达到了95.73%的情况下呢，资本开支仍然维持在497亿元的高位。这也是一个。比较明确的信号诶， 00:11:31 所以在产业扩产和国产替代的双轮驱动下，半导体设备诶，它其实是这一轮AI硬件景气度扩散中相对受益的一个方向。没错，这也就是我们标题中所说到的关键先生，他不是某一个涨价链条的一个受益者，而是所有涨价逻辑的共同出口，明白啊，那对于认同这个逻辑的普通投资者来说呢，呃， 00:11:55 应该如何通过易方达旗下的指数化工具来布局半导体设备这个方向呢？结合我们刚刚所分析的一个逻辑啊，有3只产品可以供投资者进行一个参考，它们各有侧重啊，也是适配于不同的投资偏好和场景。那它们分别呢是半导体设备ETF易方达、科创芯片ETF易方达以及科创芯片设计ETF易方达。 00:12:16 诶，那我们先来聊聊第一支半导体设备ETF易方达，它的定位是什么呢？半导体设备ETF易方达代码159558，紧密跟踪中证半导体材材料设备主题指数。它的特点呢，是高度聚焦于半导体上游的设备和材料环节，专业程度很高。它也非常适合啊，希望精准把握半导体设备和材料这一细分板块机遇的投资者。可以说他就是我们节目中反复去提到的算力卖铲人的直接表达。 00:12:45 哎，那第二支产品科创芯片ETF易方达，它的定位跟半导体设备ETF啊有什么不同呢？科创芯片ETF易方达代码589130，紧密跟踪呢是上证科创板芯片指数，它的特点啊是聚焦于科创板去实现了国产芯片产业链的全链条覆盖。嗯，它的成分股呢，既覆盖了设计环节，也覆盖了制造和设备环节。那如果投资者呢，既想把握像半导体设备的受益逻辑，又不想完全放弃芯片设计和制造环节的机会呢，那科创芯片ETF也是提供了一个相对