易方达基金 盘前早知道 WAIC科技周 一 --英伟达与微软联合官宣 将如何重塑消费电子产业链

00:00:08 各位投资者朋友们，大家早上好，欢迎来到今天的盘前早知道我是今天的指数观察员孟玲，我是易方达基金指数部研究员陈冠行。每个交易日上午9点，我们将在直播间为大家解读投资趋势，直击投资热点，让投资方向早知道。欢迎持续关注交流开始之前，首先提醒一下大家，根据证券期货投资者适当性管理办法等相关规定，本次交流仅适合风险承受能力匹配的投资者参与。基金有风险，投资需谨慎，详阅基金法律文件。 00:00:45 首先让我们一起来回顾昨日市场表现。7月13日，三大指数集体下跌，其中银行，煤炭，综合板块领涨，国防军工，建筑材料，机械设备板块领跌。截至收盘，上证指数下跌2.06%，报3913.79，深证成指下跌3.48%，报14522.85，创业板指下跌3.10%，报3723.52。资金面上，A股两市全天成交额总计2.83万亿元。港股市场恒生指数上涨0.16%，报24213.72，恒生科技指数下跌0.96%，报4676.43。 00:01:26 最近啊，其实全球科技产业有一个备受关注的重磅消息啊，就是英伟达，它在computex展会上正式推出了全新的RTX Spark super chip,并与微软联合官宣进军个人电脑芯片市场这个消息出来。以后啊，很多投资者的第一反应就是，英伟达真的要做PC芯片了吗？这一是否意味着aiipc的产业趋势正在进入一个全新的阶段？ 00:01:57 主持人，这个问题问得非常及时啊。英伟达这次的动作确实不止一颗新芯片的发布，它的背后反映出算力分布方式正在发生深刻的结构性变化，从过去的高度依赖云端转向我们说现在这个端云协同。今天呢，我们就是沿着这个逻辑来深入聊聊AIPC新纪元的开启，将如何重塑消费电子产业链的投资逻辑。那冠性老师啊，我们就先来拆解一下这次发布的具体内容。英伟达其实在computex正式发布的这个RTX specs superchip和我们熟悉的消费级的PC芯片，它有什么样子的不同呢？它和微软的合作具体又体现在哪些方面？ 00:02:42 好的，英伟达本次发布的RTX Spark superchip,是一款基于arm架构运行的Windows系统的个人电脑芯片啊。它整合了Blackwell RTX GPU与定制的Grace GPU,采用的是NVLink啊C2 C的高速互联技术，支持最高128呃这个GB的统一内存，128 GB的统一内存啊，这个配置确实比较高，那它主要面向哪些应用场景呢？ 00:03:11 呃，它的目标呢是为创作游戏开发和个人智能体提供本地的AI算力。具体来讲呢，就是当您进行本地的大模型推理、端侧多模态交互、本地知识库调用或者运行个性化Agent应用时，这台设备呢不需要将数据上传到云端才能够完成计算，它可以直接在本地进行推理和运算。所以这与我们过去习惯的上传云端云端计算在返回结果的模式，它其实是有所不同的，而是把部分算力直接放到了终端设备上。呃，对，您说的没错。 00:03:49 此外呢，这个微软与英伟达同步宣布联合打造新一代aiipc平台，这意味着新的芯片不仅得到了微软操作系统啊，层的这个支持和深度适配，而且未来Windows系统和AI功能呢，将能够直接调用这颗芯片的本地算力资源。那聊完了信息本身啊，我们也再来看。 00:04:12 看一看实际的市场空间，冠星老师，AIPC其实这个概念啊我们已经提了很久了，但很多人都还觉得它可能很遥远。从产业数据来看，A PC市场规模现在发展到什么样的一个程度了呢？嗯，从产业数据来看呢，AIPC市场呢正在从概念验证阶段迈向规模化普及的一个临界点。具体的数据可以和我们分享一下吗？全球AI PC它的出货量啊，渗透率目前是什么样一个水平？ 00:04:45 根据Gartner机构提供的数据啊，2025年全球aiipc出货量约为7780万台，渗透率达到31%。呃，到2026年底呢，全球aiipc出货量呢有望进一步提升至1.43亿台，渗透率有望提升至55%左右。55%的渗透率，也就是说到今年年底啊，每卖出两台新的PC，就有一台以上是AI PC. 00:05:12 对您说的对，对于一个年出货量本就超过一台的成熟品类而言，这样的一个渗透速度释放的这个换机周期和新增需求，将会是一个以一台为单位的巨大增量空间。那么这个增量空间呢，正在构成端于协同的万亿级市场的关键一环。 00:05:32 那英伟达的正式入局对这个市场意味着什么呢？呃，英伟达本次切入这个PC市场呢，有望进一步去打开aiipc的想象空间。随着Rtxspark的发布与放量呢，PC不再只是传统意义上的生产力工具，它将成为一个具备本地推理、低延时响应、个性化服务能力的智能终端平台。用户可以在本地部署自己的智能体，持续连接设备、文件、摄像头、显示器和应用生态，形成一个长期运行、不断学习的个性化AI助手，所以消费电子市场的投资逻辑可能也正在发。 00:06:13 生变化呃，对的主持人您说的对。过去呢，消费者可能购买电脑更多关注这个呃是不是轻薄啊，性能价格和续航。未来呢，呃，终端的AI处理能力，本地模型的运行效率，多任务的协同能力啊，软硬件的适配水平啊，将上升为新的核心竞争维度啊。我们认为aiipc带来的就是它不只是新品呃这个溢价，而是整个的这个消费电子换机逻辑啊，这个和价值逻辑的一个彻底重构。 00:06:47 嗯，冠军老师，您刚刚从宏观的角度讲了aiipc市场的潜力啊，那我们接下来也把视角往细了拆，当端侧AI算力规模大规模下放，那会对消费电子产业链的各个具体环节产生什么样的影响呢？ 00:07:05 嗯，这个问题问得非常好啊，这个呃问题非常关键。本次大会呢，不只是aiipc的单点催化，端侧AI算力的大规模下放呢，对消费电子产业链的影响更像是一场系统性的升级。随着Agent多模态交互呃，长上下文处理和本地知识库调用等不断需求的增强，终端设备所承担的任务明显加重，对硬件配置提出了更高的需求，那具体来说，这种系统升级主要涉及到哪些环节？ 00:07:36 呃，我们可以从三个层面来理解这个升级过程啊。 00:07:40 首先呢，是它算力底座的这个重构，无论C P U、G P U还是NPU，都会在AI终端中承担一个更关键的角色。过去PC的运算任务主要依赖CPU完成，而未来aiipc的这个将转向多种计算单元一个协同工作的这样的一个架构，CPU呢，啊，负责系统调用与通用计算，GPU承担了海量的这个并行计算，比如说这个图像处理啊啊视频解码等。那么NPU呢则专门为AI推理设计啊处理AI任务效率更高，它的这个功耗更低。这个听起来好像有一点复杂， 00:08:19 有没有比较恰当的比喻可以更好地理解这三者当中的关系呢？嗯，一个比较恰当的比喻是，如果把CPU比作统帅，那GPU就是一支能打硬仗的主力部队，而NPU呢，则是一支专攻特殊任务的特种部队，三者协同，各司其职。这一转变意味着计算机内部的算力结构将变得更加复杂，芯片性能要求变得更加的高，呃数量要求呢也会相应的去增加。 00:08:49 明白了，那第二个层面呢，第二个层面就是配套器件的增量释放。当本地推理负负载增加，那么显存和内存的这样的一个容量的这个带宽都要跟上存储需求，它远超了传统的PC，同时呢，数据在这个处理器和存储之间的交换频率大幅的提高，对PCB的信号完整性、高频高速传输能力提出了更高的要求。 00:09:16 推动其。向更高层数高频高速高密度互联持续升级， 00:09:21 此外呢，AI计算呢，负载越重，那么先进的散热方案和高效电源管理的重要性就会越突出啊。这个散热电池连接器等配套环节也会因为功率和性能提升而受益。 00:09:36 那第3个层面呢。第三个层面更深层的变化呢是创造链的价值重估啊，是制造链的价值重估。整机厂ODM和OEM这个厂商呃模组和组装环节呢，都会受益于产品代际切换和新一轮备货周期。那么AI终端升级呢，通常意味着更复杂的产品、更高规格的这个零部件以及呢更高附加值的制造环节。这为国内呢具备精密制造、垂直整合和快速交付能力的龙头 企业打开了新的成长空间。 00:10:13 可以举一个具体的例子来说明这种变化吗？可以的，呃，我们以这个L公司为例啊，公司近年来呢在AI相关方向布局了铜光互联热管理和电源等产品线啊，并为提供了这个并提供了整体的这个技术解决方案。其中高速线缆产品呢已经实现了量产。那么公司此前呢也在业绩说明会上提到啊，将部分资源进一步向AIPC方向倾斜，这个案例呢，其实上表明呢，一些过去被市场贴上代工果链的标签的企业，正在向AI硬件基础设施和高端制造平台升级。当企业从成本竞争转向技术壁垒的竞争，其盈利弹性与估值中枢都可能被重估。 00:11:01 嗯，您刚刚提到就是AI PC的本地算力会越来越强，那一个很自然的问题就来了，如果终端设备自己就能做推理和计算，是不是也意味着？ 00:11:14 云端AI的需求其实有在减少呢，嗯呃怎么说呢，我们认为这是市场上很多投资者容易产生误解的地方，AIPC的这个渗透呢并不会削弱云端的需求啊。这个云端的侧重呢，这个高性能和高计算密度的这样一个计算，那么端侧AI侧重呃是低功耗啊，这个和高能效，那么这两者协同承担算力负载的架构呢将成为一个趋势，所以这并不是一个取代的关系，而是一个协同的关系。 00:11:45 对的，您说的非常对。我们可以这样理解，一些对食盐敏感呃涉及隐私或者需要持续在线的任务呢，比如说语音助手啊，本地文档处理、个人信息管理可以交给端侧AI来完成。而海量的这个数据处理、复杂的大模型训练、高密度的推理等复杂任务，仍需要云端的强大算力来支撑。 00:12:11 那从投资的角度来看啊，这种端云协同的趋势对产业链意味着什么呢？嗯，一个很关键的投资视角是AI终端的普及不仅不会替代云端，反而会进一步拉动上游AI服务器、光通信等算力基础设施的这个长期扩扩容。因为我们认为它的这个原因在于端侧应用的丰富和普及，会带来更多的数据生成，更多的这个用户交互，那么这些数据最终还是会流到呃云端进行深入的这个分析和处理。所以说端云协同的这样的一个发展模式呢，对消费电子产业 呃这个链和云端算力产业链呢，可能是我们说是一个双重利好。 00:12:56 那分析到这儿啊，我们其实投资逻辑也已经比较清晰了，就是a PC其实正在从概念走向放量，端侧AI算力的升级正在系统性拉动电消费电子全产业链。那对于普通投资者来说，如何高效地参与这个方向呢？好像自行筛选个股是不是难度也比较大？ 00:13:18 呃，是的，消费电子产业链长，技术路线复杂，细分环节多，从上游的芯片到PCB，到呃再到这个中游的组装啊，呃再到AI的终端入口，每个环节呢，就它都有自己的景气的节奏，呃，客户验证和估值的这个波相应的波动。那么对于投资者而言呢，如果只靠单一公司去表达完整的产业链机会呢，这个难度并不低。 00:13:44 那相比之下，指数化工具是不是一个更高效的方式呢？是的，就是正因如此呢，指数工具的价值确实是愈发凸显啊。 00:13:53 投资者可以关注消费电子ETF易方达562950啊，它紧密跟踪了中证消费电子指主题指数。那么这个中证消费电子主题指数呢，覆盖了终端品牌链关键零部件及核心制造环节，能够较好地去反映一个消费电子行业的整体景气度与技术升级方向，那它的成分股主要覆盖了哪些？缓解和前几年相比，这个指数的定位有什么样的变化吗？呃，如果说过去消费电子指数更多呢因苹果链、北美大客户链或全球消费电子供应链而被市场熟悉，那么在当前阶段呢，它的意义已经不止于此。 00:14:36 随着AI走向端于协同，指数所承接的不再是传统硬件的更新逻辑，而是AI算力基础设施和AI终端升级背后的呃系统性的机会。那么消费电子ETF易方达呃不再只是产业修复的投资工具，它更有可能成为AI基础设施加AI终端化趋势这样的表达方式。 00:15:00 好的，非常感谢冠心老师的清晰梳理啊，大家可以关注上述产品，公司内部风险评级为中高风险R4，适合风险承受能力C4及以上的投