外盘
- 美麦玉米联动走强：受天气炒作、USDA供需报告利多、地缘扰动影响，CBOT玉米和小麦价格整体先强后震荡回落。小麦领涨谷物板块，周涨幅一度超过6%，主要因俄乌黑海、亚速海运粮通道冲突加剧及USDA报告收紧库存预估。美玉米期价跟随小麦上涨，USDA 7月供需报告大幅下调新旧作玉米期末库存，叠加中西部玉米授粉关键期高温干旱及原油走高带动乙醇需求，期价刷新6月以来阶段高位。周尾因产区降温降雨预期和出口销售数据不及预期，多头获利了结，期价回调但全周仍维持强势上涨格局。
- 关键数据：USDA下调美国和全球小麦年末库存，美麦库存9.34亿蒲，较上年+9.3%；美玉米库存52.95亿蒲，低于预期54.08亿，高于上年16.5%。
国内
- 玉米市场价格稳中偏弱：截至7月16日，全国玉米周度均价2350元/吨，较上周下跌8元/吨，跌幅0.34%。东北玉米偏弱运行，购销清淡，产区贸易商粮源结顶、霉粒，出货积极但成交一般；东北深加工玉米收购价格持续下调；华北玉米区间内窄幅调整，局部阴雨天气导致深加工企业到货不稳定，但贸易商库存高于去年同期，逢高出货为主；销区玉米市场价格稳弱，重心下移，下游收购替代为主，玉米压价拿货，部分贸易商主动让利。
- 后市关注：7月份玉米市场多空僵持，等待天气给出方向选择；东北台风天气对作物生长影响有限，替代品供应施压，需持续关注天气进展和贸易商出货节奏及政策性投放节奏。
供需分析
- 全球小麦：26/27年主产国产量下降，预计美国减产超20%，新年度小麦库消比下降。主产国（欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚）产量、出口、结转库存均下降，供需格局趋紧张。
- 全球玉米：26年美豆面积增、玉米面积减，化肥涨价缩减玉米面积，美玉米结转库存同比下降。
- 中国玉米：5月进口玉米5.84万吨，1-5月同比+198.3%；3季度北港和深加工进入原料库存下降周期，替代品供应压力消化后预计玉米报价恢复上涨。
展望
- 厄尔尼诺天气炒作：强厄尔尼诺预期下农产品板块有望呈现热点轮动。
- 玉米期货合约：9月合约跌至新粮成本线区间上沿，11月和1月合约考虑以贸易备货心态找中长线机会。
- 饲料行业：玉米库存处于低位，替代品供应集中在3季度，预计4季度政策利空退出市场。
- 9-1合约排列：近高远低，三季度市场处于混沌期，新粮上市前关注天气及贸易商心态变化。
- 三季度关注：天气炒作、成本支撑、新陈过度期供应压力、政策预期转向。
二季度回顾
- 美盘：美玉米及国内玉米期价先涨后跌，围绕天气、替代品政策等因素展开。美麦减产引发期价上涨，减产预期兑现后买预期卖现实，上半年美玉米期价基本持平。
- 国内：DCE玉米主力合约从2345元/吨震荡走强至2445元/吨后下跌至2300元/吨，受替代品供应政策及预期影响。小麦拍卖、稻谷供应、进口玉米拍卖等利空因素导致期价承压下行。
三季度展望
- 关注焦点：天气、需求、新粮供应。7-9月玉米生长关键期，厄尔尼诺天气炒作升温；3季度为新陈过度期，陈粮消耗为主，新粮未上市，易出现阶段性供应短缺；新粮成本上涨，行业对新粮报价持有看涨预期。11和1月合约存在季节性买入要求，华北粮源9月逐步供应市场，新粮上市期天气是关键关注点。
- 市场逻辑：3季度替代品供应与天气炒作交织，玉米市场阶段性供应压力释放后，等待季节性买入机会。
