核心观点
- 供需双弱，低位震荡：铅基本面呈现供需双弱格局，价格区间预计在15700-16200元/吨，整体走势中性。
- 铅矿供应偏紧：国产矿TC整体下滑至0-300元/金属吨，伴生铅银矿TC低至-2000元/金属吨；进口矿TC继续走低至-180~-140美元/干吨，平均-170美元/干吨，进口供应紧张。
- 再生铅维持低开工：废电瓶价格下调，废电动车电池均价为9425元/吨，废白壳均价为9575元/吨，废黑壳均价为9850元/吨，回收商出货意愿低，再生铅行业低负荷开工，安徽、江苏等地复产计划推迟。
- 消费需求不乐观：下游蓄电池以长单采购为主，零单采购意愿低迷，淡季需求格局持续。
- 长周期定价重心转移：行业定价重心已转移至再生铅，当前再生铅产能出清，原料紧缺、成本倒挂问题难解决，反向开票等问题进一步抬升成本，再生铅成本定价逻辑将更加深化。
关键数据
- 铅精矿TC：国产矿主流0-300元/金属吨，伴生铅银矿-2000元/金属吨；进口矿主流-180~-140美元/干吨，平均-170美元/干吨。
- 废电池价格：废电动车电池均价9425元/吨，废白壳均价9575元/吨，废黑壳均价9850元/吨。
- 价格区间：15700-16200元/吨。
研究结论
- 短期低位震荡：基本面改善有限，消费旺季可能不乐观，废电瓶成本松动，原生增产、再生减产背景下铅锭流通未明显转紧，本轮铅价筑底行情未结束，短期以低位震荡看待。
- 交易策略：铅为板块中较弱品种，缺乏故事配合，作为资金空配品种；长期低多思路不合适，短期低位震荡。
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